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刘建位《解码财商》系列节目《财报中那些不能不读的财务指标》第一集：销售收入是利润之母。
20130813《解码财商》：销售收入是利润之母
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从2011年4月25日至28日，周一到周四，每天上午10点10分，央视财经频道交易时间栏目，将会播出刘建位的四期《大家看年报：跟股神巴菲特一起读年报》节目，解读巴菲特分析年报最关注的四个财务指标。
第一集，大家看年报：跟股神巴菲特一起读年报——销售收入
网络视频：http://jingji.cntv.cn/20110425/105753.shtml
文字稿：
《大家看年报：跟股神巴菲特一起读年报》——第一集：销售收入
主讲：刘建位（汇添富基金公司首席投资理财师）
大家都知道公司年报的核心是财务报表，而财务报表有三张，资产负债表，利润表，现金流量表，那么巴菲特第一张看财务报表是什么呢？是利润，因为巴菲特最终是盈利，巴菲特说过买股票就是买公司，只要公司的盈利长期增长，股价自然就会长期增长，所以说巴菲特特别关注利润，但是巴菲特看利润表的时候，他看的不是最后一行，利润是多少，他第一个看的指标是收入。
解说：收入包括销售商品收入提供劳务收入和让渡资产使用权收入，它是企业在日常活动中形成的经济利益总收入，为什么巴菲特看报表不看其他，而是首先关注公司的收入呢？
刘建位：收入是所有利润最根本的，那如果我把利润表比如成一棵大树的话，利润就是树上挂的果实，而这个收入呢就是这棵树的根，根本来源，那我们平常就像我们个人一样，你可以没车，没房、没女友，你是三无概念股但是你只要有收入，你的日子可以活的有滋有味，但是即使你有车有房有女友，如果你没有收入的话那你日子没法过，电费你都较不上，跟女友出去吃饭你没法买单，最后你只能变卖资产，最终坐吃山空，那企业没有收入，就跟我们个人没有收入一样，根本没法长期生存下去，所以说巴菲特会特别关注利润的最根本来源收入，大家都非常熟悉的例子是什么呢？就是世界500强排名，可是你知道这个排名的依据是什么，不是资产规模，而是什么呢，而是收入多少，巴菲特在分析财务报表也特别的注重收入，那么巴菲特分析收入的指标是什么呢，是收入增长率，但是大家一定要注意，巴菲特他用这个收入增长率，不是过去一年的收入增长率，也不是过去两年的收入增长率，而是过去五年、十年，甚至二十年，甚至更久的收入长期增长，那有什么证明呢，1995年巴菲特收购了他最大的家具加剧连锁商场威利家具，巴菲特他这一年致股东信中，特别分析了这家公司，他说1954年这个比尔从他岳父手里接手这家公司的时候，年销售额只有25万美元，等到了1995年，过了41年，他把年销售额提高到2.57亿美元，这意味着在他接手这41年，这家家具商场的销售额提高了1000多倍，那可见巴菲特关注的威利家具，过去41年的长期销售收入增长率，是不是销售收入增长率越高越好呢，不是这样的，大家看我们平常吃的鸡肉，如果这些鸡长得非常快，并不定是好事，长的越快可能肉质不一定好，那就像公司的销售收入呢，它尽管增长非常快，增长率非常高，也不一定是好事，就像我们经常会看到有一些商场呢，清仓赔本大甩卖，可能短期收入增长率会特别高，但是这些收入增长带来的不是盈利而是亏损，所以说巴菲特第一个会看公司的收入增长率高不高，第二他会接着看增长率质量优不优。
解说：巴菲特关注收入但更关注其含金量如何，在1981年致股东的信中，巴菲特对那些只重视收入规模增长的大企业十分不懈，他说去问问那些名列财富五百强的经理人们，如果不按销售收入，而按照盈利能力进行排名，自己的公司会排在第几位，他同时强调说，如果公司把胜利等同于高销售收入和高市场占有率，而不是高盈利，那么就会遇到大麻烦。
刘建位：巴菲特认为收入增长率质量最好的，就是利润增长率比收入增长率增长的更快，但是巴菲特投资的环境呢，是在具有200多年历史非常成熟的美国证券市场，那么在中国证券市场，选择这种收入增长率质量很优，而且利润增长率比收入增长率更快的企业，是不是有效呢，我统计了，2000年到2009年中国的白酒上市公司它的收入涨幅利润涨幅跟股价涨幅做了一个对比，我发现凡是那些上涨非常高的大牛股都有一个共同特点，就是他的收入增长率增长的很高，而利润增长率增长的更高，而股价比利润增长率增长还要高，我们先看一看贵州茅台在过去十年，贵州茅台它的收入增长率增长了10倍，净利润这十年增长了20倍，而他的股价增长了21倍，再看看泸州老窖，2000年到2009年这10年它的收入增长了3.3倍，而它的利润增长了12倍，而它的股价增长的更快，增长了15倍以上。
解说：这一集我们重点讲解巴菲特如何看待销售收入，巴菲特非常重视销售收入长期增长率，因为销售收入是利润的最根本来源，没有收入的增长就没有利润的增长，但是巴菲特看的不仅仅是财务报表上收入增长率的高地，他更关注的是驱动收入增长的因素是什么，那么巴菲特最喜欢销售收入驱动因素是什么呢，请您明天继续跟股神巴菲特一起读年报。
黄永东：今天大家看年报刘建位先生带您了解了巴菲特读年报关注重要的财务指标，销售收入，销售收入是利润根本来源，没有销售收入的增长也就没有利润增长，巴菲特关注收入增长率的高低，更关注驱动收入增长的因素，在明天的节目中，刘建位先生将带您讲解巴菲特最喜欢的销售收入驱动的因素是什么？敬请关注。
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销售收入等于销售价格乘以售量，因此公司销售收入增长最基本两个驱动因素就是提高价格和提高销量，但二者是鱼肉与熊掌不可兼得。巴菲特说：评估一家企业最重要的单一性决定性因素，是定价能力，
2011年4月25日至28日，周一到周四，每天上午10点10分，央视财经频道交易时间栏目，将会播出刘建位的四期《大家看年报：跟股神巴菲特一起读年报》节目，解读巴菲特分析年报最关注的四个财务指标。
第二集，大家看年报：跟股神巴菲特一起读年报——提价能力
网络视频：http://jingji.cntv.cn/20110426/105894.shtml
文字稿：
刘建位：上一集我们讲到，巴菲特分析报表看的第一个指标是收入，那么巴菲特非常重视收入增长率，但是他跟我们普通的看报表不一样，他看的并不只是财务报表上面，收入增长率的高低，他还要看到财务报表后面，推动收入增长的最根本因素是什么。
解说：销售收入等于销售价格乘以售量，因此公司销售收入增长最基本两个驱动因素就是提高价格和提高销量，商家最理想的情况是公司产品提价同时销量又能大涨，但是提高价格与提高销量，在现实中往往如同熊掌与鱼肉不可兼得，那么巴菲特更喜欢哪一个呢？
刘建位：毫无疑问，提高价格，巴菲特说过评估一家企业最重要的单一性决定性因素，是定价能力，那什么意思呢，就是如果我们评估一家企业，只看一个最重要的指标，就是看这家公司有没有定价能力，巴菲特说，如果你在提价之前，我说要把价格提到10%，你根本不担心你的客户会不会流失给竞争对手，那这样你拥有就是一家非常好的企业，如果你决定提价10%，你夜里睡不着觉，你担心顾客都跑了，都去买竞争对手商品了，那么你拥有就是一家非常糟糕的企业，那问题接着就来了，当然能提价非常好，但是什么样的企业才能提高这个商品价格，事实上大家经常看到，很多商品一提价，顾客都跑了，根本卖不出去了，那什么样的企业，就像巴菲特说的，既能够提高价格，又不担心客户会流失呢，巴菲特总结多年的投资经验跟企业经营理念，他发现只有那些具有经济特权的企业，才能不断的提高价格并且保持销量不会下滑，巴菲特所说经济特权是什么意思呢，我们来看看大屏幕，这个经济特权具有经济特权的商品它有三个特点，第一它是顾客需要或者顾客希望得到的，统称为顾客想要，这是第一个特点，第二个特点是顾客认为找不到很类似的替代品，那我把它总结成两个字顾客只要除了你我别的都不要，第三个因为大家想要，大家又只要它那就相当于他把这个小的狭窄的市场给垄断了，你既然垄断了政府会不会限制价格，巴菲特认为这种价格不受价格商管制，那巴菲特也经常用他最喜欢的企业，喜诗糖果来作为案例来分析，什么是真正的经济特权商品。
解说：1972年巴菲特收购喜诗糖果时，这家公司年销量为1600万磅，2007年增长到3200万磅，35年只增长了一倍，但销售收入却从1972年的0.3亿，增长到2007年的3.83亿美元，35年间增长了13倍，销量增长一倍，收入增长13倍，最主要是有能力持续涨价。
刘健位：喜诗巧克力是美国西部销量最大巧克力，也是最高的巧克力，可以说是美国巧克力中的战斗机，那巴菲特举个例子，假如你情人节那一天你回家了，你跟你老婆说，我从超市买的便宜，两块钱一斤，估计你老婆一脚把你踢出门去，这就是大家都想要，都想要吃喜诗巧克力，而且大家只要喜诗巧克力，想要只要，而且喜诗巧克力的价格又不受到政府管制，符合这三个特点，就是就符合巴菲特所说的经济特权，只有这样的商品，才能够不断提高价格，而且不担心销量的下滑，巴菲特他说，我从喜诗巧克力上投资赚了很多钱，我还把从喜诗巧克力，投资商发现的这个经济特权的投资经验，运用到其他投资股票上，赚了更多的钱，比如他1973年，他就购买了《华盛顿邮报》，这报纸就可以对广告不断的提高价格，根本不用担心销量下滑，那巴菲特在《华盛顿邮报》这一只股票上就赚了
160倍，那巴菲特有一句明言，他说我最想投资的企业就是那种傻子也可以管好的企业，什么样的企业是傻子也能管好的呢，就是那种可以放心大胆地提高价格，根本不担心销量会下滑的企业，就是傻子也能管好的企业，就是巴菲特最梦寐以求的企业，那么在中国有没有这种巴菲特最想投资的企业呢，那么在中国有没有巴菲特所说的，这种傻子也能管好的企业呢，那我们大家来看几个例子，那我们大家来看比较熟悉的贵州茅台，贵州茅台从2001年上市之后呢，一直到2007年，这中间它是连续提价四次，出厂价翻了一番，那它销量下滑没有，没有下滑，销量还增长了三倍，他的利润增长了5倍，那它的股价增长了多少呢，增长了28倍，另外一个我们大家都非常熟悉的，中药企业云南白药，2000年到2009年这十年云南白药提价了很多次，很多品种的价格都已经翻番了，那它的销售收入不但没有下滑，销售收入增长了30倍，他的利润增长15倍，它的股价增长了18倍，那大家看到，所有这些优秀的白酒企业跟中药企业都有共同的特点，它的收入增长率很高，那它的收入增长呢，主要来源于什么呢，提高价格推动收入快速增长，进一步推动了利润更快速的增长，而利润再推动股价进一步的大幅增长。
解说：这一集我们讲了巴菲特最喜欢的收入增长驱动因素是提价能力，巴菲特最喜欢哪有具有能够不断提价，却不担心收入下降的公司，但遗憾的是这种能够不断提价的公司只是极少数，如凤毛麟角，那么巴菲特如何在众多不能提价的公司中，选择出超级明星公司呢？请您明天继续跟踪股神巴菲特一起读年报。
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