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今日一早，科创板上市委第六次会议审议结果就新鲜出炉了，首发上会的5家公司全部过会！小富士注意到其中有一家药企心脉医疗，不知道大家对这家药企有没有了解过，所以梳理了相关的资料分享给大家~ 公司主营分析目前，我国治疗主动脉疾病的临床方案主要分为药物保守治疗、外科开放式治疗、腔内介入治疗。腔内介入治疗是近年来迅速发展起来的一门崭新临床治疗技术，主动脉腔内介入治疗凭借其创伤小、并发症少、安全性高、患者痛苦少的优势，近年来受到临床医生和患者的高度认可。服务于腔内介入治疗需求，主动脉覆膜支架是主动脉疾病治疗中经常使用的介入医疗器械。 我国主动脉血管腔内介入医疗器械正处于高速成长阶段，市场规模由2013年的5.5亿元增长至2017的10.3亿元，复合增长率高达17.2%。随着我国主动脉疾病筛查技术不断发展、临床相关经验不断提升、人民健康意识的不断提高，我国主动脉介入医疗器械预计市场规模于2022年增长至19.5亿元。
心脉医疗主要从事主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产和销售，在主动脉介入医疗器械领域，公司是国内产品种类齐全、规模领先、具有市场竞争力的企业之一，公司在该领域的主要产品为主动脉覆膜支架系统；在外周血管介入医疗器械领域深耕多年，目前拥有外周血管支架系统、外周血管球囊扩张导管等产品；另外，公司拥有国内唯一获批上市的可在胸主动脉夹层外科手术中使用的术中支架系统。
截至目前，公司已有9款产品取得了医疗器械产品注册证，2款产品取得了CE证书，自主研发的技术成果已形成了微创伤介入治疗主动脉血管疾病领域较为齐全的产品线，核心技术广泛应用于公司胸主动脉覆膜支架系统、腹主动脉覆膜支架系统、术中支架和球囊扩张导管，贡献的收入覆盖了公司主营业务收入金额的98%以上。 经营数据分析
公司近年来主营业务收入和归母净利润高速增长，2018年公司主营业务收入达到2.29亿元，2017年和2018年公司主营业务增长率分别为32.66%，42.22%，增长速度远高于行业平均水平。 2018年公司的归母净利润为9064万元，同比增长43.01%。主动脉支架类产品在2018年的公司主营业务收入中占据了82.20%，是公司的主要收入来源。 2016年至2018年，公司营业收入的复合增长率达到35.80%，增长率较高的主要原因： （1）随着主动脉疾病检出率和微创伤介入类手术普及程度的提高，公司作为主动脉介入医疗器械领域龙头企业，头部效应明显，收入规模快速增长； （2）公司销售渠道日趋完善，报告期内，公司覆盖终端医院数量逐年提升； （3）公司新产品Castor分支型覆膜支架于2017年三季度末上市销售，将当前直管型产品的适应证由降主动脉拓展到主动脉弓，凭借着技术创新和产品先发优势，获得了市场广泛认可，为2018年贡献了增量收入。 公司主营业务综合毛利率稳步提升，主要受主动脉支架类产品的毛利率提升所影响。2016年至2018年，公司主营业务综合毛利率分别为77.66%、78.69%及79.21%，毛利率稳中有升。主动脉支架类产品是公司主营业务毛利的主要来源，是影响公司主营业务毛利率的主要因素。2016年、2017年及2018年，主动脉支架类产品的毛利率分别为77.62%、78.58%及79.26%，毛利率保持稳定并呈逐年小幅上升趋势。
公司主要产品的平均销售单价变动较小。其中，2018年公司主动脉支架类产品的平均单价较2017年和2016年有所提高，主要系2017年Castor分支型主动脉覆膜支架取得产品注册证并开始对外销售，该产品是全球首款获批上市的分支型主动脉支架，销售单价相对较高，2018年该产品的销量增长较快。 综上，2016年至2018年，主动脉支架类产品的平均销售单价呈上升趋势，平均单位成本呈小幅下降趋势，因此主动脉支架类产品毛利率逐年稳步提升。 研发投入分析公司近几年来研发投入不断增加，是同行中的佼佼者，2016-2018年公司研发投入分别为4117、4503、4785万元，研发投入占当年营业收入比值平均值为26.94%。公司的研发费用率达12.56%，远超同行业的乐普医疗（6.37%）、蓝帆医疗（3.16%）、大博医疗（9.03%）。
技术专利丰富，研发项目持续发力。截至2019年3月31日，公司拥有已授权的境内外专利86项，其中境内发明专利43项、境外发明专利25项。自成立以来，公司持续跟踪主动脉及外周主动脉及外周血管介入医疗器械领域并不断加大对新产品、新技术的研究开发力度。 经过多年潜心研发，公司掌握了涉及治疗主动脉疾病的覆膜支架系统的核心设计及制造技术，成功开发出第一个国产腹主动脉覆膜支架、国内唯一获批上市的可在胸主动脉夹层外科手术中使用的术中支架系统。公司自主研发的Castor分支型主动脉覆膜支架首次将TEVAR手术适应证拓展到主动脉弓部病变，是全球首款获批上市的分支型主动脉支架。
截至2018年底，全国共有205项创新医疗器械进入特别审批通道，公司已上市及在研产品中有5项曾进入上述通道，进入特别审批通道的产品数量排名在国内医疗器械企业中处于领先地位。 相关上市公司分析上市公司持股情况：港股上市公司微创医疗通过香港心脉持有公司60.96%的股份。上海医药集团通过上海联木持有公司股份比例小于1%。公司目前无实际控制人，控股股东为微创医疗子公司香港心脉。 对标可比公司：乐普医疗、蓝帆医疗、大博医疗、先健科技和微创医疗，心脉医疗拥有较高的毛利率，达到79.21%。公司的研发费用率也处于同行业中较高水平。
募投项目公司计划募集资金不超过6.51亿元，用于主动脉及外周血管介入医疗器械产业化项目、主动脉及外周血管介入医疗器械研究开发项目、营销网络及信息化建设项目以及补充流动资金。
文章来源：中信建投 |
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