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股票投资中买需要耐心等，卖也需要耐心等。耐心等待和选行业选公司一样重要，同样决定了投资收益率的高低。严重低估与合理估值或高估时买入的投资收益率相差很大。要想严重低估时买入股票，投资者要做的唯一的事情就是静静地耐心等待。你担心等不到严重低估？不会的，在A股总会有严重低估甚至超级严重低估的时候到来。不用算的太远，就算十年来严重低估的时候。 2009年1月，2014年2季度，2016年2月，2018年四季度，这四个时期可以说是超级严重低估。不仅是整体市场严重低估，优质公司股票更是超级严重低估。例如茅台、五粮液股票在2016年2月和2018年四季度分别是一个严重低估和超级严重低估时期。这两个时期都是可以买到满仓、全仓的时期。前提是在这两个严重低估时期要有足够多的现金。十年来几乎每个年度优质股票都有较大低估的时候，只要投资者耐心等，就会等到值得重仓或满仓的良机。严重低估时与估值合理或高估时买入优质股票的投资收益的差距很大。如果在2018年四季度买入五粮液股票与2019年6－7月买入五粮液股票的投资收益率差距在100％以上。 同理卖出自己持有的优质股票，获得最佳收益或较佳收益，也需要耐心。有投资者曾经在2018年底五粮液严重低估时买入，股价上涨浮盈达到或超过50％时，没有了持股的耐心，心理活动异常活跃，坐卧不安，获利了结落袋为安的情绪战胜了投资的理性思考，将持股草草地卖出，面对此后的大涨行情，后悔不迭。理性一些的思考应是坚持价值投资的卖出原则：一是出现高估，二是发现更好的公司，三是公司业绩、经营基本确定今后长期变坏。虽然我们感性上觉得股价上涨了50％，涨幅已大，但是预测2019年业绩计算仍有较大低估，股价并未合理，也没有高估，我们就耐心持有下去，直到股票高估再卖出。至少也要等到合理估值时再减仓卖出。理论上涨50％卖出后，发现卖错了可以再买入，但实际上很多普通的个人投资者在卖出后再买入时前怕狼后怕虎，并不能及时地再次买入，或者买也不能恢复原有仓位，只敢轻仓。所以在持有优质公司股票的过程中，坚持高估不到令人发指的地步，决不清仓式卖出。如果股价上涨到轻度高估，我们也不清楚市场先生后面会不会继续上涨，会不会达到严重高估。所以轻度高估可以轻度减仓，继续上涨中度高估，中度减仓；严重高估，清仓式减仓。 股票投资需要耐心等， 实业投资同样也需要耐心等。实业投资是大家公认的投资，不属于投机。实业投资人真正关注的是收入利润，转让股权获利不是主要的获利方式。大多数股票投资者获利主要靠股价上涨。股票投资者关心的是股价会不会涨，何时会涨。实业投资者不论开店或办公司，很多不是当年就能赢利赚大钱的。因头一年各种费用高，业务拓展伊始，有相当多的实业投资者当年亏损或微利。虽然实业投资者的入股价格一般为净资产，市净率是1。因为当年亏损或微利，开业当年的市盈率仍然较高。例如投资人50万元开店，当年微利2万元，市盈率25倍，净资产收益率4％。实际上也有不少实业投资人当年亏损甚至大幅亏损，这点跟股票投资者相似。实业投资人开店或办公司积极开拓业务，提供优质产品，逐步建立口碑与信誉，收入逐步增长，利润也会越来越多。这个过程同样需要时间，可能二年，也可能三五年，需要投资人努力耐心经营。实业投资者比起股票投资者的优势之一在于投资入股的市净率一般为1，较低的市盈率。实业投资者如果经营顺风顺水，利润提高很快，净资产收益率或投资成本收益率亦提高很快。 股票投资者往往买入优质股票的市净率和市盈率较高，因此持仓（投资）成本收益率和分红收益率很低，能有5％的分红收益率就算高的了。所以股票投资者把获利寄托在股价能大幅上涨。如果在严重低估时买入股票，此时买入的市净率和市盈率均较低，一般来说，等待股价上涨的时间较短。例如2018年四季度五粮液严重低估，在20倍市盈率以下，等待的时间不长，2019年1月份开启了上涨之路。如果在2019年7月买入，市盈率28倍左右，那么股价上涨等待的时间就可能要长一些，也许半年，可能一年，也有可能二年。因为等待一年，五粮液若能保持现有业绩增长水平，就有较大低估。等待二年，业绩保持稳定增长，就会有严重低估，严重低估时，优质股票大涨的概率是很大的。估值合理买入肯定是没有严重低估时买入的收益率高。只要我们找到的是茅台五粮液一样的超级品牌优质股票，持股耐心等待再等待，这个等待就值千金。 |
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