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长期跟踪海康威视的朋友应该知道，近两年，海康碰到了一点小小的成长的烦恼。2018年报营收增长18.9%，净利润增长21.4%，营收和净利润增速都创上市以来新低，展现出增速放缓的迹象。19年一季报，净利润更是出现负增长，这个波折也很正常，再优秀的公司也有碰到小小困境的时候。 作者：佰港城西瓜 来源：雪球 好在刚刚发布的19年中报业绩还不错，营收增长14.6%，净利润增长1.67%，其中第二季度单季度营收139.8亿，同比增长21.5%，单季度净利润27.1亿，同比增长16.4%，业绩有企稳回升的迹象。于是，有些人情绪又高昂起来，雪球上目标价喊到50的都有。那海康威视业绩真的到了转折点了吗？会重新走上业绩上升通道吗？先看看中报业绩。 财务数据方面没什么特别要说的，货币资金218.5亿，短期借款45.52亿，长期借款46.31亿。应收账款191.3亿，占营收的比重为80%，占比和17年中报及18年中报没什么差别，这也是海康一直以来的特点，由于做的大部分是政府项目，回款不可能那么及时，一般下半年回款开始好转。 但坏账准备的计提方法稍微有点变化，综合计提比例从7.25%下降到6.72%，造成坏账准备有一个亿左右的差异。 经营现金流净额有所改善，从-16.21亿下降到-4.31亿。 公司业务主要有三块：视频监控类相关产品、智能家居业务、其他创新业务。其中，智能家居和其他创新业务是2016年才开始发展的产品线，这两项业务的营收从2016年的6.48亿，增长到2018年的26.98亿，19年中报增速分别为56.92%和54.84%，继续保持高速发展。虽然增速很快，但基数太小，对总营收的贡献有限。 下面是2016年以来，各个产品线占总营收的比重。 其中2016的智能家居业务没有单列，还包含在其他创新业务里统计。从2017年开始，“智能家居业务”单独统计，“其他创新业务”包括海康机器人、海康汽车技术、海康微影、海康存储、海康慧影等，这几家公司都是占股60%的控股子公司。 海康的创新业务采用跟投机制，管理层和核心技术员工可以投资，应该说做的非常优秀，2016年启动创新业务，其中基于互联网应用的萤石业务（也就是现在的智能家居业务）2017年营收就突破10 亿元，实现了年度盈利。2018年营收超过16亿，继续盈利，且2018年海康机器人也开始盈利。 经过近10年的高速发展，海康已经成为视频监控领域的绝对龙头，根据18年报披露的数据，全球市占率已经达到22.6%，这个数字还偏保守，有的报导说已经超过三分之一了，中国市占率则更高。但中国市占率第三的竞争对手宇视科技近几年发展势头很猛，份额不断提升。因此，要想通过市占率的继续提升来增加营收，速度肯定会放缓。 所以近几年海康也开始谋求升级转型，但风格比较谨慎，没有像美的那样走并购扩张的路子，更喜欢内生扩展产品线，扩张速度难免会比较缓慢，好处是走的更稳。 主要是两个方向来拓展业务，一是对现有的视频监控产品寻求升级，研发融入AI+云平台的换代产品，更有技术含量的平台型产品显然会有更高的毛利率。但这个方向也是近两年才开始研发，短期内不可能对营收对很大的提升。 另一个方向就是创新业务，前面已经分析过近三年这一块业务的发展情况，虽然增速快，但基数太小。 综上，个人预测，两三年内海康业绩不可能恢复到25%的增速了，大概率在5%在15%之间波动，所以目标价喊到50元的说法，也就且听听吧，切勿当真。 不过，目前这种状况倒是特别适合做波段，作为难得的优秀科技股，上市以来长期的优异表现，加上稳定的分红，也很难跌到太低的价位。在25元和35之间，反复做差价，一年下来收益也相当不错。 风险提示：雪球里任何用户或者嘉宾的发言，都有其特定立场，不构成投资建议，投资决策需要建立在独立思考之上。 好久不见～雪球App上新啦！大神私房炒股选基攻略、财经热点第一手解读，只在雪球App！ 点击原文链接下载 |
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