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我想： 有什么方法能让一个普通人只要坚持就一定不会投资失败？ 格雷厄姆式的价值投资，即在便宜的时候分散买入一些看似优秀的企业，然后或与其一起成长，或在其昂贵时卖出。 那么一个可笑的问题来了：我以前为什么不这样做？ 答案很讽刺：因为我以前不认为自己是一个普通的投资者，至少我觉得自己在分析上比起很多人来说还是有一些优势的。 所以，我以前想的问题是： 有什么方法能让人只要坚持就一定不会投资失败？ 这个问题的答案同样简单：巴菲特式的价值投资，即在便宜的时候集中买入一些优秀乃至伟大的企业，然后或与其一起成长，或在其昂贵时卖出。 两种方法的区别在于：分散还是集中。 对于我来说，分散还是集中的关键分歧在于： 1、是否有能力发现优秀乃至伟大的企业； 2、能否避开黑天鹅。 我越来越怀疑自己是否具备发现优秀乃至伟大企业的能力。 虽然深入的研究能加深自己对企业的理解，但正如之前在《即便是老板，对自家公司未来的判断大概率也是错》一文里所说的一样，连企业的老板大多都看不准企业的未来，那么： 1、我再怎么深入也不可能拥有比老板更强的信息优势； 2、我也不觉得自己比老板更加聪明； 3、我的眼光也不见得就比老板更长远； 那么，我凭什么觉得自己能看出企业的未来了？ 优秀可以在过程中判断，伟大却只能是事后的总结，它需要机缘和一些意外因素。事后的确定在事前都不确定。 既然不确定，那么在投资优秀企业的过程中，一定会犯错。总有某些看起来很美好的企业最终将被证实并不像自己想象中的那么好。投资于拥有成熟商业模式的企业能在一定程度上降低这种错误率，但错误始终无法避免。例如，将错误率从30%降至20% 这就产生了另外一个问题是：如果在集中投资时碰上犯错，怎么办？ 碰上这种情况，后果一定不会好。除了即时撤出外，没有任何办法。损失，只能作为沉没成本。 为避免错误带来不可挽回的损失，只能分散投资。按格雷厄姆的说法，就是至少分散到30家企业上，使得哪怕其中几家投资出问题，也不影响整体。例如30家企业，5家判断错误，25家判断正确，其中的5家抵消错误的代价（其实就是一种投资的成本），真正盈利的是20家企业。 本质上说，分散式的价值投资，是通过概率来弥补能力上的不足。因为能通过护城河的思考、行业空间以及财务分析的企业，基本上都是质量很好的企业，至少目前为止是这样。相比起企业经营恶化，强者恒强是一种更常见的现象。所以这种分散投资于质量好的企业能获得大概率正确的结果。虽然最终的确会有少部分投资因企业经营不善而带来损失，但这种损失其实是这种投资方法的固有成本，除非你有能力提前确定你所投资的企业未来全都持续优秀，否则犯错就是不可避免的。 如果真的能提前发现优秀乃至伟大的企业，那么投资于这些企业并与其一起成长，收益率无疑是最高的。但是，自己能不能做到这个“如果”，是个很大的疑问。 不是我不想将鸡蛋集中放在一个牢固而安全的篮子里，而是我不知道那个篮子是否牢固而安全。 所以，对我来说“发现伟大企业与其一起成长并获得极高的收益”是不存在的。更适合的我方法应该是：分散投资于优秀企业，通过牺牲这种不存在的高收益率，换来强大的生存能力。 分散式的价值投资之所以适合我，就是因为这种方法对能力圈的要求低，只需一些常识以及一些财务分析的技巧，就可以了，并且更重要的是容错性极高。 在一年多之前，我对我自己的能力还是有点信心的。但随着看的企业多了，经历多了，就发现越了解，越不了解。说白了，就是水平不行，能力差。接受“自己其实很蠢”并不容易，至少对我来说很难。说实话，这并不是一个主动的过程，而是一个被动的、被迫接受的、无奈的过程。 好吧，我终于接受了“自己其实很蠢”这样一个让我非常不想接受的现实。不过这也不是没有好处的，好处就是：我在投资时，不再对自己的判断有信心，相反，我还假设自己一定会犯错。换句话说，我比签名“假设投资一定失败，那么可能导致失败的是什么”更进一步了，我不仅注意导致失败的原因，我更直接感觉自己一定会犯错。这已经不是“假设错犯”了，而是“一定会犯错”。相比起事前思考可能导致失败的原因，并试图尽力避开，更进一步的做法是事前就将犯错的成本降至一个可接受的范围，这样哪怕避不开，也不会带来太大的损失。 事实上，我并不是第一个走这条路的人，很多大师都选择分散并低价买入。代表性的人物有：格雷厄姆、施洛斯、彼德.林奇等，他们的闻名程度比不上巴菲特，但他们的业绩并不比巴菲特差多少。而巴菲特恰恰就是集中式价值投资的代表。问题在于，不是每个人都能成为巴菲特。 不是我不想成为巴菲特，而是我没能力成为巴菲特。
1、我没有先人一步的信息优势； 2、我没有超群的智慧； 3、我没有独特的眼光； 作为一个普通人，我投资过程中必定会犯错。 为避免出现不可挽回的损失，我将逐步调整仓位，将资金分散投资到至少30家以上的质量优秀的企业，并且仅在便宜------价值1元的好东西卖0.8元的时候才买入。原则上每家企业投资比例不超过3%，最多不超过5% 。 |
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