价值投资到底有几块“基石” 刚在雪球上读了一个“两块基石”，现在又有了“四块基石”。 我...

我在读专业文献的时候，有一个习惯，先看文章后面的参考文献数量，50篇以上的优先阅读。任何一个学科发展到今天，给普通人、普通人、普通人（不普通的除外）留出的思考余地已经不多。所以，不要在那里瞎思考，看看以往专家们怎么说。

价值投资有多少鲜明的、有别于其它投资方式的特征？巴菲特在谈到格雷厄姆的贡献时说了3条:1）股票代表公司；2）市场先生；3）安全边际。这3条实际就是价值投资的核心问题，分别解决了投资涉及的3个侧面：什么是股票，什么是市场和如何买卖股票。

什么是股票？股票就是公司的一个切片。所以做投资要研究的是公司，至于成长、低估、护城河、能力圈等概念统统都在这里面。这里解决的是投资之前的准备工作问题，研究哪些股票，如何研究，研究到什么程度。

什么是市场？市场是交易场所，交易参与者合力打造了一个躁郁的“市场先生”，解决的是如何看待股价波动的问题。理智、冷静、有逻辑的投资者应该冷眼旁观他时不时出现的躁郁问题，利用一下搞点福利。

如何买卖？留足安全边际买，没有安全边际时卖出。格雷厄姆曾经建议分析师要将股票价格分两部分看：价值部分+投机部分（可为负）。这里解决的是投资的核心目标问题——如何通过交易获取收益。

以上问题解决了，投资还有什么关键问题未解决？没有了！你说投资有几块“基石”？巴菲特将格雷厄姆比喻成摩西，将价投理念和原则比喻成十诫，且认为自今未有第十一诫出现。一个普通投资者，你又何必自寻烦恼非要搞出个“第十一诫”？投资看的是收益，不是展示自己的智商。

当然，价值投资并没有那么简单，它是一套完善的理论体系，包括很多概念、理念和方法，如内在价值、多元化、摊薄成本、股债配比等等，都可以归到上面某个侧面中去。

巴菲特的持仓股票特征非常接近费雪，但他说自己85%格雷厄姆，15%费雪，关键就在于格雷厄姆解决了股票投资最基础的问题。我们学高等数学，各种奇形怪状的符号，但最终离不开四则混合运算法则，这就是基础知识的作用和意义。

格雷厄姆是股票投资家，同时又是大学教授，他关心的是找到普适的投资方法，所以他的方法侧重定量；巴菲特是股票投资家，同时又是生意人，所以他将关注点移到了生意，研究方法引入定性（定性研究的难度远高于定量，需要注意自己的能力范围和企业的竞争优势。但强调定性研究企业只是价值投资的一个分支，现在在雪球好像这就是价投的全部）。方法和个人经历以及关注点有关。普适的必须简单实用，让更多的人受益；个性的可能就会在适用性上差一些，没有那么好的推广价值。有经营生意背景可以学习巴菲特，没有的，学起来难度就要大一些。

不要以为评估一家公司的所谓“护城河”很简单，也不要以为评价一个经营者（管理层）很简单。不信？跟自己周围的人交流一下，看看不同人之间对一家企业的竞争优势评价差距有多大，看看对同一个人的看法差异有多大。

当差异出现的时候，你为什么非要认为别人是错的，而自己是对的？你是不是知道，别人也认为他自己是对的，你是错的？