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 1. 利润总额——先看绝对数
利润总额能直接反映企业的“赚钱能力”，若一家上市公司一年只赚几百万元，在林园看来，这种公司是不值得他去投资的，还不如一个个体户赚得多。所以，林园对企业年利润总额的定义至少都要赚1个亿，比如武钢、宝钢每年都能赚上百亿元，招商银行也能每年赚数十亿元，这样的企业和那些“干吆喝不赚钱”的企业不是一个级别的。企业只有赚足了钱，才有不断扩张的动力，才有在行业周期不景气时抵御风险的能力，而足够数量的利润才能保证企业有足够的创新费用支持，企业的生命力才能长久，这也符合长期投资的最基本要素，如果企业没有这样长久生存并成长的能力，也就没有必要去在它身上实践价值投资。林园在挑选重仓股的时候，首先考察的是利润总额绝对数量大的公司，然后结合其他财务指标，以及该企业的经营特色去决定是否值得投资。 2. 产品毛利率——要高、稳定而且趋升 该项指标通常用来比较同一产业公司产品竞争力的强弱，显示出公司产品的定价能力、制造成本的控制能力及市场占有率，也可以用来比较不同产业间的产业趋势变化。但不同产业，则会有不同的毛利率水准。林园的标准是选择产品毛利率在20%以上的企业，而且具有稳定上升的趋势，这样的话，才能更准确地给企业未来的收益“算账”，增加投资的 “确定性”。若产品毛利率下降，那就要小心了——可能是行业竞争加剧，使得产品价格下降，如彩电行业，近10年来产品毛利率一直在逐年下降；而白酒行业产品毛利率却一直都比较稳定，例如：比如贵州茅台的产品毛利率惊人，长期稳定在90%以上，山西汾酒连续5年毛利率保持上升，从2001年的59.7%至2005年达到72.1%，中端产品的平均价位在50元以上，毛利率超过70%，高端产品的毛利率超过80%。 3. 净资产收益率——10%以下免谈 净资产收益率和每股收益都是反映企业获利能力的财务指标，是单位净资产在某时段的经营中所取得的净收益，其计算公式为： 净资产收益率＝（净收益/净资产）×100% 净资产收益率高，说明企业的盈利能力强。这个指标能直接反映企业的效益，所以，林园长期以来所选择的公司，一般要求净资产收益率大于20%。净资产收益率小于10%的企业林园是不会选择的，因为任何公司都会增资扩股的，如果连证监会的10%的规定都无法满足，那还有什么可研究的呢。 例如2003年，林园买入贵州茅台时，除去贵州茅台账上的现金资产，其净资产收益率应该为80%以上，实际上就是投资100元，每年能赚80元。 4. 每股净资产——不要去关心 股票的净值又称为账面价值，也称为每股净资产，是用会计统计的方法计算出来的每股股票所包含的资产净值。其计算方法是用公司的净资产除以总股本，得到的就是每股的净值。这一指标反映每股股票所拥有的资产现值。每股净资产越高，股东拥有的资产现值越多；每股净资产越少，股东拥有的资产现值越少。通常每股净资产越高越好。 林园认为，能够赚钱的净资产才是有效净资产，否则可以说是无效资产，是无意义的，最多也只是'纸上富贵'，投资者难以获得实际的利益，所以，不必过于关注每股净资产，关键要看这些净资产的盈利能力。比如说，上海房价大涨之后，有一些人要对上海商业股净资产进行重新估值，理由是上海地价大涨了，重估后它的净资产应该大幅升值，但在林园看来，这种升值不能带来实际的效益（除非马上卖掉），也可以说是无意义的，最多也只是“纸上富贵”。因此，每股净资产高低不是林园判断企业“好坏”的重要财务指标，因为它总是被人为地进行修饰。费心思去判断修饰它的动机，不如不去关心，反而不会扰乱自己的选股思路。 5. 应收账款——注意回避 应收账款数量多，存在两种情况。一种是可以收回的应收账款，比如：新兴铸管，其应收账款都是各地的自来水公司延期付款，自来水公司属于市政基础工程部分，就算其经营发生问题，但涉及民生问题，政府部门会用财政进行弥补，所以不用担心他们还不上钱，新兴铸管多年来都能够顺利收回。再比如云天化的应收账款也是由于和用户的货到付款方式形成的，所以，基本不属于赊销等方式，只是销售收入的确认“滞后”了，收回自然不成问题。而另一种情况是产品销售不畅，这样的话就会先货后款，以赊代销，产品销售不畅造成应收账款多，这就要小心了，说明企业的产品市场销路有问题，只能采用赊销来消化库存，提高周转率，因此不管其他财务指标变得有多漂亮也掩盖不了未来前景可能变坏的信号。对应收账款应当尽量采取回避的态度，因为你无法判断这笔钱的未来究竟会怎样。一般来说，林园会尽量回避应收账款多的企业。 6. 预收款——越多越好！ 预收款与应收账款恰好相反，是越多越好，预收账款是反映企业预收购买单位账款的指标，属于资产负债表流动负债科目。按照权责发生制，由于商品或劳务所有权尚未转移，所以预收账款还不能体现为当期利润。但是，预收账款意味着企业已经获得订单并取得支付，所以只要企业照单生产，预收账款将在未来的会计期间转化为收入，并在结转成本后体现为利润。因此，预收账款的多少实际上预示了企业未来的收入利润情况，对于估计上市公司下一个会计期间的盈利水平具有重要的参照意义。特别是在我国经济整体处于供大于求的状况下，先收款后发货”不仅避免了大多数企业面临的产能闲置、营销费用高企问题，而且规避了“先发货后收款”中存在的坏账可能。其背后更深层次的原因在于企业或所属行业竞争力或景气程度的提升。 预收款多，说明产品供不应求，产品是“香饽饽”或者其销售政策为先款后货，表明公司产品具有较强的市场谈判力，预收款越多越好，这个指标能反映出企业产品的'硬朗度'。预收款越多越好，例如贵州茅台长期都有大量的预收款，由此看来，该公司在未来几年要做的事情就是开足马力生产，因为仅预收账款就让其赚得盆满钵满。 林园：我选股有几个原则，会在低市盈率、高分红的绩优龙头股和确定性高的小盘股中选。我之前有六大财务指标标准：净利润不少于1亿元；毛利率在20%以上；净资产回报率在15%以上；现金流充足；预收帐款越多越好；派息率在5%到6%之间。 但随着这些年企业盈利能力的提高，每股盈利和净利润等指标都会相应的有所提升，但目前我最强调的是，公司未来的毛利率是提升，毛利率的提升意味着公司竞争力的提升，对未来算帐的确定性提升，毛利率的变化也能说明公司竞争力的变化。 久战久胜投资总监李斌的评价这几个重要财务指标背后的含义:利润总额大（能赚钱），净资产收益率高（小投入大产出），毛利率高（有定价权、竞争力强），应收账款少（现金流好），预收款多（产品供不应求）。
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