这是市场核心！

从研报里面寻找预期差，

以价值之名，行投机之实。

硬核科技

【反弹先锋：有业绩支撑的硬科技】

今天市场迎来一波凌厉的反攻，三大指数直接将周五恐慌的大阴棒反包；并且三大指数收盘以光头大阳线收盘，好久没有这么酣畅淋漓的盘面了。

今天市场反包的大功臣就是有业绩支撑的硬核科技。

早盘，证券板块冲高回落一度将创业板带绿，市场还笼罩在上周五恐慌杀跌的氛围中。

【第一把火，卓胜微】直至10:40左右，有业绩支撑的硬核科技卓胜微（5G射频，中报预增一倍多）冉冉升起并封死涨停，278亿市值+278元的高股价涨停，再创历史新高，点燃了硬核科技的第一把火。

【第二把火，飞荣达】下午开盘，指数快速回落，卓胜微13:40分左右回封，同时带动业绩高增长的飞荣达（5G天线，中报预增一倍多）涨停，创历史新高，点燃了硬核科技的第二把火。

【第三把火，沪电股份、生益科技】14:00点之后，5G上游产业链的生益科技（500亿市值）、沪电股份（346亿市值）资金推土机式上攻，点燃大科技的第三把火，500亿的生益科技历史新高且涨停，沪电股份近5日连创历史新高，将大科技行情推向日内高潮。生益、沪电，还有周末刚出业绩的深南电路，都是PCB，为什么业绩都这么牛？此前说过，PCB是最基础的电子元器件，不仅大量应用于5G基站，消费电子、汽车电子等下游应用都要大量使用PCB，所以PCB是5G的核心，而沪电股份则是PCB的灵魂。

【硬核科技：市场的核心】

大科技为什么会成为市场的核心？其实研报社近期文章已经反复解读过，主要基于两点：

第一，景气度反转，业绩支撑。《该行业景气度反转！》、《下半年，关注该方向》等文章说过，今年是5G元年，随着5G商用，基站大规模建设已经开启，同时以5G手机为核心的下游应用逐渐落地，5G基站、下游消费电子（包括芯片）等大科技行业景气度迎来反转，并持续提升，5G产业链将迎来业绩和估值的双重提升。尤其是目前业绩已经得到验证的沪电股份（PCB）、深南电路（PCB）、卓胜微（射频）、飞荣达（天线）等已经开始走趋势。

很多研粉问，5G基站还有下游应用产业链的景气度能持续多久？还是借用此前一直强调的一句话来回答：

5G是中国标准、中国专利和中国企业第一次站在产业链的核心，对未来技术演进和全球产业链整合将有更大的话语权，美国的短期打压不会阻挡科技前进、历史前进的脚步。对于5G产业链，我们要站得更高一点，看得更远一点。

第二，大科技抱团，有业绩支撑的科技股已经开始代替消费白马连续成为市场核心领涨方向，这是研报社基于上一条逻辑以及近期市场种种迹象总结出的（《大科技vs大消费，后市谁主沉浮》）。虽然目前大消费板块还未出现明显的瓦解现象，大消费的灵魂贵州茅台还在高位震荡，但是持续新高的大科技板块加强了这种风格切换的趋势。

读过上述文章的研粉应该都收获了稳稳的幸福。

附近期相关文章：

8月6日《资金流入新方向》

8月1日《大科技vs大消费，后市谁主沉浮》

7月31日《下半年，关注该方向》

7月23日《该行业景气度反转》

6月25日《5G手机来了》

政策底

【券商利好频出】

看清楚大势，然后才能着眼于细节。

上周，三大利好政策陆续出台：

1）证金公司自8月8日起，整体下调转融资费率80bps，这将降低整体券商成本近2亿，同时为券商融资提供了更便捷、成本更低的融资渠道。

2）调整券商两融维持担保比例，不再一刀切定位130%，具体比例有券商自主决定；同时允许“其他资产”作为补充担保物。

3）两融标的股票由950只扩大至1600只。调整之后，两融标的的总市值占A股总市值的比重将由65%提高至80%，流通市值占比将从75%提高至88%，调整后两融规模有望大幅提升。

三大新规的出台不仅仅利好券商，更有利于券商加大对权益类资产的长期配置力度，合理提升杠杆率，激发资本市场活力，同时更好地支持实体经济（说白了就是定向FangShui给券商）。

再拉长周期看，可以发现近期一系列有关宽松政策都是围绕券商出台的：

6月18日，ZJH召集6家大行和业内部分头部券商开会，鼓励大行扩大向大型券商融资，支持大型券商扩大向中小非银机构融资，随后，各大券商纷纷上调短期融资券额度上限（也相当于定向FangShui）；

6月下旬，就修改《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见，重组松绑；

8月，两融新规等新政出台。

为什么政策在围绕券商？其实根本原因就是金融供给侧结构性改革，融资方式的侧重点从间接融资逐渐转变为直接融资，而券商是直接融资的关键工具。

研报社在年初解读金融供给侧结构性改革时提过：

在传统债务融资模式下，银行是关键工具，所以过去十几年时间，最稳定赚钱的是银行，躺着赚存贷息差，一个个赚得盆满钵满；在发展直接融资的新时代，券商将是“金融服务实体”的最关键的工具，大金融板块的主角将转向券商。

券商将是金融服务实体、发展直接融资最关键的工具，这一观点正被持续印证。

【大方向：从ZZ底到政策底】

券商利好消息频出，本质上还是政策的宽松。研报社在月初解读重要会议的时候就指出：7月的会议释放了很积极的信号，是政策环境再次转为宽松的开始。

回顾去年4季度，政策转为宽松，尤其是2019年1月4日，宣布全面降准，2440成为了A股此轮ZZ底，不容有破。

今年8月，政策基调再次转为宽松，并且在市场连续下挫之后，一系列宽松政策落地，市场迎来政策底；在这个位置，会出台一系列政策来维护市场。研报社反复强调这个位置是阶段性底部，会在这个位置反复震荡筑底。但是政策底未必是市场底，回看历史几轮大周期，政策底之后可能还有市场底，但不会偏离政策底太远。

从中线角度出发，不管是否有市场底，政策底都已经展现出配置价值。退一步讲，即使市场进一步寻底迎来市场底，当前反而会形成一个黄金配置区间，可以加大仓位配置。

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