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下半年以来，虽然市场整体处在持续调整当中，但是有一批个股却创出了历史新高。 一批默默无闻的公司，股价表现却大不相同。 截至8月14日，上海机场和长江电力的股价在过去5年的涨幅都超过了500%，宁沪高速虽然相对逊色，但也达到了145%，远远超越同期沪深300指数58%的涨幅。 这些个股既不属于炙手可热的大消费赛道，也没有业绩的高增长。2018年，上海机场和宁沪高速的扣非净利润同比增速只有14.88%和8.08%，长江电力则是出现下降，为什么他们的股价却迭创新高？ 聚焦上述公司的财务报告，我们注意到两个突出的数据。首先，B/A这一栏显示的是公司净利润在多大程度上获得了经营性现金流量的支持，这是经营利润含金量最直接表现。我们看到，三家公司的这项数据都超过了100%，其中长江电力更是达到了175%；其次，C/A这一栏显示的，是分红总额占当年净利润总额的比例，通俗地讲，就是管理层把当年实现的净利润拿多少出来和广大股东分享。 综合而言，通过这两个指标，可以看到优秀的公司，不仅利润有真金白银的支持，而且还愿意大比例将利润和股东分享。前者是后者的前提，也是后者的底气。 上海机场拿出了净利润的30%进行分红，宁沪高速和长江电力的分红比例则是高达53%和66%，这是不是公司股价持续走强的秘密？ 首先，目前全球步入降息时代，推动高分红公司的股价水涨船高，这无疑是支持股价的重要引擎。除此以外，还有没有其它层面的原因？ 在以往市场大涨的日子里，投资者的注意力基本被股价波动锁定，很少有人去关注分红这点“蝇头小利”，但是在当前的A股市场，分红已经超出了原先的财务范畴。 在不确定性增加的背景下，投资者的避险需求不断增长，能提供稳定现金回报的公司自然会受到投资者，特别是机构投资者的认同。不仅如此，高分红还有另外一重避险的意义。 我们都清楚，管理层大比例分红，意味着将减少自己管理的资产规模，特别是流动性资产的规模。所以，一家公司的分红能力，会映射出企业背后的经营状态。 对于企业经营者来说，甘苦自知。如果他对未来的竞争形势不乐观，大概率就会预留现金储备，尽量减少分红；此外，今年暴雷的企业，一个共同点就是纸上富贵，现金流极为匮乏，在这样的情况下，高分红对这类企业无疑是一种奢望。但是，对于大比例分红的企业，情况恰恰相反。从他们身上，我们看不到太多困扰和不确定因素，高分红带来的是更为确定的价值提升。 曾经有人提出过不同的观点，认为那些一股独大的企业，高比例分红是大股东套现的一种表现。 但我并不这样认为。 在A股市场当中，有一类企业常年不分红，常年的盈利也很少，他们的“盈利”模式是通过关联交易，把上市公司的利润进行转移。对这样的企业来讲，谈盈利都非常可笑，更遑论分红。相对于他们而言，我们对分红的企业应该抱有最起码的敬意。 同时还有另外一种企业，即使盈利不好的时候，也会把净利润的固定比例拿出来分红，这更像是一种企业经营的基因或者说底线，它和企业的盈利丰厚并没有直接关系。 分红，已经成为我观察公司的一个重要角度，通过它，能够看到公司对待回报股东的理解和态度。 在文章的结尾，我建议投资者，包括上市公司的管理层，思考这样一个问题：对于大多数公司而言，把公司实现的利润和股东分享，或者尽量保留在公司，究竟哪一种选择更有利于公司的市值增长？
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