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相信初涉期权的交易者，心中总不免有着各种各样的疑问，或是如何理解，或是如何区别，或是如何交易，或是如何下单，但愿“入门”系列能完全找到你心中的疑惑，帮助您快速入门这个钱途无量的世界。 1、期权到底是个什么东东？ 期权：一种代表权利的合约，比如：保险合约就是一种期权，它代表着如果发生事故可获得赔偿的权利；足彩也是一种期权，它代表着如果某队获胜可获得报酬的权利。 2、到底如何交易？ 很多人的疑问是，看了很多介绍还是没有直观的感觉，不知道该具体该如何操作，说下案例： 比如目前50ETF价格是2.5元/份。期权侠认为上证50指数在未来1个月内会上涨，于是选择购买一个月后到期的50ETF认购期权。假设买入合约单位为10000份、行权价格为2.5元、次月到期的50ETF认购期权一张,而当前期权的权利金为0.1元，需要花0.1×10000=1000元的权利金。 期权侠在合约到期后，有权利以2.5元的价格买入10000份50ETF。也有权利不买。 假如一个月后，50ETF涨至2.8元/份，那么期权侠肯定是会行使该权利的，以2.5元的价格买入，并在后一交易日卖出，可以获利约(2.8-2.5)×10000=3000元，减去权利金1000元，可获得利润2000元。如果上证50涨的更多，当然就获利更多。 相反，如果1个月后50ETF下跌，只有2.3元/份，那么期权侠可以放弃购买的权利，则亏损权利金1000元。也就是不论上证50跌到什么程度，最多只损失1000元。 3、个人投资者投资上证50ETF期权的门槛 1.需要临柜办理而且已经开通证券或期货账户满6个月以上。 2.要具备融资融券的参与资格，具有金融期货的交易经历，在开户的时候还需要出具本人身份证原件。 3.投资者的适当性评估结果需要是C4或C5。 4.通过证券交易所的知识测试，成绩不能低于70分。 5.连续20个交易日在待开户机构账户的日均可用资金需要大于50万元人民币。 6.需要有上证50ETF期权的模拟交易证明。 7.不能有不良的诚信记录。 当然，这些条条框框着实是限制了不少想做50ETF期权的朋友入市，如果达不到这些条件怎么办呢，没关系，可以通过二级市场的机构分仓平台进行交易，没有什么门槛限制！ 4、50ETF期权合约到期日 到期月份的第四个星期三，若为节假日、休市日则顺延至下一个交易日。 5、期权合约交易时间 股市交易日9:15-9:25（开盘集合竞价）、9:30-11:30、13：00-15:00（14:57-15:00为收盘集合竞价时间） 6、委托期权指令包括内容 (1)合约账户号码； (2)合约交易代码； (3)买卖类型（包括买入开仓、买入平仓、卖出开仓、卖出平仓、备兑开仓以及备兑平仓等） (4)委托数量 (5)委托类型与价格（包括普通限价委托、市价剩余转限价委托、市价剩余撤销委托、全额即时限价委托、全额即时市价委托等） 7、交易单位及数量 张，申报数量为1张或者其整数倍 8、成交规则： 不管集合还是连续竞价都按照价格优先、时间优先的规则撮合 连续竞价时段：以平仓优先、时间优先原则撮合。何为平仓优先呢？就是以涨停价格进行的申报，买入平仓(含备兑平仓)申报优先于于开仓申报；以跌停价格进行的申报，卖出平仓申报优先于卖出开仓申报。 9、买期权和卖期权哪个挣钱？ 买期权和卖期权的挣钱驱动因素完全不同，按照足彩的语言来说，就是胜率和赔率的博弈，如同每一个股票择时模型一样，低胜率必然伴随着高赔率，高胜率一定伴随着低赔率。 10、期权会爆仓吗？ 对于期权而言，我们必须把买方和卖方分开看待，投资者买了期权，就像买了一份保险，我向保险公司支付一笔保险费后，他们还会向我讨债吗？那是自然不会的！因此这个特性反映出了买入期权的一大特性，那就是损失有限，不会爆仓，而卖方呢，假设卖方就是一个卖保险的个体户（这里我们假设他不能以信誉担保），他拿了别人的钱就手短，肩上承载着巨大的义务，为了让投保人放心，他必须押着担保品，一旦情况开始朝他不利的方向走，他就必须追加更多的担保品，直至破产，所以有着爆仓的风险。 11、关于一张期权合约的要素，我需要知道哪些？ 对于股票期权，你需要知道标的、类型、月份、行权价（四个维度），莫慌！为帮助您迅速地明白自己在买卖哪份期权，我们只需要看一下期权的合约简称： 举个栗子：50ETF购5月2900，它表示标的是50ETF，5月到期，行权价为2.900的认购期权，具体如下图： 又如50ETF沽5月2900，它表示标的是50ETF，5月到期，行权价为2.900的认沽期权，具体如下图： 注意哦：上交所股票期权的到期日是到期月份的第四周的星期三，所以上述的5月意味着5月22日为当月合约行权日 12、我看到一张期权涨了1000%，它会不会也跌那么多？ 期权的魅力之一就在于收益与风险的不对称性，重要的事情说三遍：期权的买方就是投保人，投保人，投保人！有一次我在携程订机票的时候顺手买了20元的乌鲁木齐回上海的延误险，没想到飞机延误了6小时，意外真的发生了，我获得了500元的赔偿，收益率算下来等于2400%（=（500-20）/20）！ 其实，我买保险的时候只是想以小博大，心想万一意外发生了，我可以小发一笔“洋财”，如果没延误，大不了我就损失20元，也就是最多损失100%（专业名词叫价值归零风险）。 13、有人买了一张期权赚了300%，谁亏的钱呢？ 永远记住：对于期权交易，必然是一个零和博弈，你赚了钱，一定是别人亏的钱；相反你亏了钱，一定有人赚了钱 以8月15日“小日本投降日”那天市场大涨为例，当日一张50ETF、8月到期2250认购合约开盘于321元，收盘达到了890元，假设小明同学开盘买进1张，收盘平仓，那么他赚了569元，收益率177.25% 试想一下，谁亏了钱呢？通常而言，一个人的盈利是由好几个交易者的亏损合计而得的，下面为加深您的理解，我们举一个极其简单的例子，假设“50ETF购8月2250”在8月15日只有四个交易者：小明、小李、小赵、小丁，交易明细如下所示（不计交易成本）： 小李9:30卖出开仓1张“50ETF购8月2250”，成为了小明的对手方，到了10:30，他觉得情况不妙，买入平仓把这份期权转让给了小赵，亏损了260元； 小赵卖出开仓后一直持有到下午2:00，出现了一定的浮亏，选择赶紧买入平仓把这份期权转让给了小丁，亏损了240元； 小丁一直持有到下午3:00，买入平仓该合约，亏损了69元， 14、经常听到实值、平值、虚值期权，怎么区分实值、平值、虚值期权？ 从理论上讲，我们买期权是为了到期行权时能获得一定的收益，所以我推荐初学者理解实值、平值、虚值期权时，从到期行权的概率去理解，实值期权，也叫价内期权，是指行权价与标的资产的当前市场价格相比较为有利（即如果立即行权可以获得相应收益）的期权，如果是认购期权，那么行权价小于标的资产价格的期权为实值期权；如果是认沽期权，那么行权价大于标的资产价格的期权为实值期权。 虚值期权，也叫价外期权，是指行权价与标的资产的当前市场价格相比较为不利（即如果立即行权将会导致亏损）的期权，如果是认购期权，那么行权价大于现行标的资产价格的期权为虚值期权；如果是认沽期权，那么行权价小于现行标的资产价格的期权为虚值期权。 平值期权，也叫价平期权，是指行权价与标的，比如上证50ETF大盘指数价格一致或接近的期权价格。 举个例子来说，某ETF认购期权行权价格是2.000元，如果此时ETF的市场价格是2.500元，那么这一认购期权就是实值期权；如果此时ETF的市场价格是1.500元，那么这一期权是虚值期权；如果ETF的市场价格是2.000元，则期权为平值期权。 不论对于认购期权还是认沽期权，站在当前看未来，如果到期行权概率大于50%就视为实值期权，如果到期行权概率小于50%就视为虚值期权，如果到期行权概率恰好等于50%，就视为平值期权， 可以形象地说，实值期权是更让人放心的期权，越实值就越放心（站在当下看）； 虚值期权是让人担心的期权，越虚值就越令人担心（站在当下看）， 15、一打开行情软件发现有这么多期权合约，我该选择哪一个交易？ 刚参与期权交易，很容易被客户端上密密麻麻的合约所迷惑，我们用下面这个1+1+1的等式来解答您处于初级阶段时，用什么思维来该选择哪一个期权合约， 选择期权合约最基本的三要素：方向+幅度+时间 一是方向，看涨还是看跌，看涨可以买认购或卖认沽，看跌可以买认沽或卖认购，具体选择哪一个操作取决于幅度； 二是幅度，看涨多少，看跌多少，比如看大涨往往对应买认购，看中性或小涨对应卖认沽，看大跌往往对应买认沽，看中性或小跌对应卖认购； 三是时间，一个月后上涨，还是三个月后上涨，一个月后下跌，还是三个月后下跌， 16、我是低风险偏好者，期权有适合我的策略吗？ 有！答案非常肯定，比如，在趋势性行情中，您可以买入50ETF等指数型产品，享受着“赚指数就赚钱”的感觉，在有了一定浮盈后，买入认沽期权做保险， 认沽期权就好像是一个可以保证你扔掉烂货的灵丹妙药，当你持有指数工具（如ETF）时，指数从4000点到5000点，这时花一笔小钱买个当月认沽期权锁定5000点的卖出价，就意味着一个月后，即使指数跌回到了4000点，你还可以以5000点的价位卖出手中所有的ETF，这不是灵丹妙药又是什么呢？大道至简，试想去年上半年，你在不停的换股中得到收益有没有抵御住三轮股灾带来的亏损？而安安静静地买入50ETF坚定持有，每月不断地买当月虚值1档认沽做保险，却能带来年化8.28%的收益，这就是期权作为保险的魅力， 17、期权交易千万不能有的误区是什么？ 大部分股票交易者都有着补仓思维，很少有着止盈止损的思维，或是很少有能够长期严格遵循原则止盈止损的，而这一点恰恰不能带到期权的交易上来，每一份期权都有着到期日，到期以后这个合约就会从“人间”蒸发，永别了！ 下面就是一个期权补仓失败的例子： 背景：2018年1月份，市场出现第三轮断崖式下跌 小A在1月11日欲抄底后市，买入10张“1月2300”认购合约，花费1890元， 随后市场继续下行，所买的认购面临浮亏，到了1月13日，小A继续补仓20张，花费了2220元， 然而事与愿违，一天后市场仍然没有起色，小A继续补仓30张，花费了3420元， 最终，到了认购期权到期日，50指数价格依然么有回到2.300以上，“1月2300”认购合约以深度虚值收场，小A面临7530元的亏损， 我们试想，如果小A具有止损思维，在1月13日，他没有选择补仓而是止损，那么他只会亏损780元， 因此，我们感悟到了“熊市不言底，慎接飞刀”股市中你可以补仓是因为，只要股票不退市，你终究会等到翻盘的那一天，但在期权交易中，由于到期日的存在，逆势而行下的补仓会加大你的总亏损，或许还没等到反弹的那一天，你的头寸已经牺牲在解放前，所以我们必须设置合适的止盈止损线，一旦触及就严格地执行平仓，只有这样，我们才能拥有长期的胜率，长存于市场！ 18、期权价格一天只有一个吗？ 它的价格显然不是一天一个，而是和平时大家玩的股票一样，从9:30到15:00期间，每时每刻都可能发生着变化，价格变化的频率取决于交投的活跃度，一般而言平值、虚值1档的期权流动性最好，事实上，有心的投资者还会发现，越是流动性好的期权合约，日内分时价格走势图与标的证券的分时图相关性就越高（认购与标的就像重合一样，认沽与标的就像镜面反射）。 19、期权价格是交易所定的吗？ 回答当然不是！场内期权市场在交易价格形成上十分类似于股票交易，市场上每一个愿买的人挂出买单，愿卖的人挂出卖单，市场价格是买卖双方竞价出来的，交易所只是提供撮合成交的服务，正是由于这样的竞价撮合机制，才会使得同一份期权合约在当天4小时内的交易价格变来变去，与股票一样，当价格变高时，说明买方势力变强，需求开始胜过供给；当价格下跌时，说明卖方势力变强，需求小于供给， 20、我想买期权，会有对手方吗？ 相比于场外期权，流动性已经是场内期权的一大优势，值得一提的是，为保障市场的流动性，尽量使得想买的人买的到，想卖的人卖的掉，上交所的上证50ETF期权采用了竞价与做市商混合的交易机制，注意哦！在这个机制下，各大做市商所报的买单和卖单与其他交易者的挂单一样都被扔进竞价系统里进行同时撮合，由于做市商在报价价差，报价数量和参与率上的三重义务，加之市场参与者越来越多。 本文的介绍就先到这里； |
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