喜欢简单的企业

文：里海（公众号：fengkuanglihai）

近期因为忙于其他事务，所以很难来写一些系统性的东西，所以暂时就只能想到什么写什么了。我的意见不一定对，欢迎大家讨论。

今天我有两个感想，一个看到乐视的中报数据，营收2亿，亏损100亿，净资产早就为负了。这数据，的确要日天了，市值目前只有高峰期的不到5%，而另一个股，ST信威，我之前一个多月写文章的时候，18个跌停，现在已经40多个跌停了，还没有打开的迹象，市值也跌掉了95%了。

现在回头想想，这两家公司在巅峰期的时候，那是何等的风光。我相信在这股上栽跟头的不少，而一旦栽在这类公司上面，那就是价值毁灭，啥是价值毁灭？就是亏得只剩根内裤。

之前我曾写过一篇文章，说过为啥很多现金流不好的民营企业会倒在几百亿市值这里，大家可以点链接去看，基于上述逻辑，我对看不清楚的几百亿市值的民营企业非常的警惕，而这两家企业则是登峰造极，吹泡泡居然吹到了2000亿市值的体量。

这类企业都有些啥特征？

1.估值极度高估，但无实际业绩支撑，全靠吹牛。这是最可怕的，我记得当时在2015年的时候，乐视网如日中天，几乎所有的媒体舆论都是看好该公司。但细细看业绩呢？好像都是虚无缥缈的。信威也是，靠国外的虚假业务弄出了一片虚假繁荣。

2.公司非常复杂，不容易看清楚。乐视的几大生态，说实话谁看得清楚？信威的业务全在国外，没有人能看得清楚。没有业绩支撑的公司，全靠情绪推动，而情绪推动则靠吹牛。一家公司的长期上涨，需要业绩的逐步落地，而且这落地的过程能够很简单清晰的看到。

所以投资还是要简单的公司才行，因为复杂的公司，其业绩释放路径上的可变因子太多。

例如茅台，它的业绩因子就非常简单，只要茅台还是白酒一哥，只要还是供不应求，业绩就没问题。所谓的上游原材料的供应，下游销售等，都不是等量级的因子。例如上游原材料涨价，就算涨一倍，对茅台的业绩影响极小，而下游销售更不是问题，这是白酒一哥衍生出来的结果。

我最近建仓的涪陵电力也是极其简单的，也只需要看一个因子，即新接项目情况，只要母公司一直给项目，只要财报里面的在建工程不大幅下滑，未来3-5年的业绩就完全没有问题，并且会一直增长，所以这公司的因子就非常简单了，有新项目，则拿住，如果新项目较长时间断档了，那就要警惕了。而其他的因子，例如资金问题，应收账款问题，项目定价问题，则对于涪陵电力这公司来说都可以完全不用考虑。所以我看到拍子老师也买了涪陵电力几百万股，是不是也是我这样考虑的呢？

复杂的公司，决定业绩的因子太多，我们作为散户是根本看不出来的，有些因子的变化我们散户怎么可能知道？

例如被上下游夹在中间的企业，业绩是最不好估算的，太多的因子可以影响业绩了。我们可以看下资产表中的几个科目，例如存货，如果一直卖不出去，那么跌价准备都会把业绩拖死，这在服饰类企业中比较普遍，例如应收账款，BT,BOT，PPP模式的，下游回款完全不能掌控，说不定就计提减值了。而商誉更是一个让普通散户搞不清楚的资产科目，冷不丁就减值，哎！

那如果不幸踩雷乐视和信威这样的企业怎么办？其实这俩公司都给了人跑路的机会，只是很多人舍不得，所以越套越深。

我觉得，还是来看估值吧，像乐视和信威这样，公司基本面复杂看不懂，在估值极高的时候，如果出现利空的因子，则一定要跑，不要眷念怀旧。高估值代表高预期，一旦有那么一点利空，则全盘皆杀。

所以高估值 公司业绩因子复杂 看不懂，遇到这种情况，若有风吹草动，还是跑吧！