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（咳咳，如果是想看八卦的话，会失望的哦。这篇文章主要介绍了半年报的阅读技巧哦，是老裘的经验之谈。） 昨天A股首份2018年半年报正式出炉，航锦科技拔得头筹。对于关注基本面分析的投资者而言，从现在开始到8月31日的这两个月里，每天都可以过的很充实，因为有大量的半年报可以阅读、分析和比较。投资者可以通过上市公司披露的半年报，学习和了解相关行业和公司的最新状况。 很多朋友留言，询问哪里可以找到公司最新的财务报告。散户朋友可以去上海证券交易所（www.sse.com.cn）和深圳证券交易所（www.szse.cn）的官网，在网站首页打入股票名称或者代码，就可以找到相应公司的财务报告了。 那怎么去阅读半年报呢？我们就以航锦科技为例，聊聊中报的分析方法吧。 打开航锦科技的半年报，我们会看到这份半年报一共153页，半年报的内容比一季报和三季报的内容多很多。如果是一般性的公司，只作为了解的目的，阅读这样一份报告的时间大概在1个小时左右。但如果是我们投资的重点公司，需要用半年报的数据去更新我们的财务模型和估值模型，那么整个阅读的时间会长达2-3个小时。 航锦科技的半年报分成了十一个章节，第一节是《重要提示、目录和释义》。在阅读中报的时候很容易把第一节忽视掉，我觉得第一节的内容虽然不多，但是有几个小地方可以注意一下。 首先，在第一节里面出现的公司都是对于上市公司非常重要的控股子公司、联营或者合营公司，有的时候出现的是上市公司重要的上游供应商或者下游客户。在航锦科技的这份报告里面，我们看到是长沙韶光、威科电子、上海琢鼎和中电华星这四家公司。在接下去阅读公司半年报的时候，我们需要特别留意这四家公司，看看这四家公司和上市公司的关系，上市公司对他们的投资金额和控股比例，以及这些公司为上市公司带来的收入和净利润等。 除了这些内容之外，我们还可以看到公司的控股股东，以及相关行业专业名词的解析，这些就当作科普内容，了解一下就可以了。 第二节是《公司简介和主要财务指标》，内容很丰富。第一部分是公司简介，我们可以了解公司的股票简称、股票代码和上市地点。第二部分是公司的联系人和联系方式。公司对外的联系人一般是公司的董秘和证券事务代表。 我们买方机构去调研的时候，主要找的人就是公司的董秘。但是董秘和我们这些机构非亲非故，一年365天很多时候都在重复说着同样的话，所以从董秘那里可以了解的信息其实蛮有限的。 我一直觉得，如果做好功课，仔细阅读过上市公司所有的公开信息，其实见不见董秘，差别不会很大。不过在和董秘熟识之后，倒是可以通过他，去认识公司的董事长、总经理、财务总监或者销售总监，从这四个人那里得到的信息可能会更全面。 证券事务代表也不能忽视，现在证券事务代表往往是90后的小朋友，但是这些小朋友极有可能成长为未来的某家上市公司的董秘，所以去调研或者开股东会的时候，最好也能认识一下他们。感情是需要长时间积累的，多认识和结交一些朋友总是有帮助的。 除了董秘和证券事务代表的名字之外，我们还可以看到公司对外联系的电话、传真和电子邮箱。A股大部分的公司都很牛，电话永远是忙音、传真机总是坏掉，电子邮箱收到的邮件也是只出不进、没有回复的。所以在调研和和参加股东会的时候，拿到董秘和证券事务代表的直线电话、手机和微信还是很重要的（这个当然也要看对方是不是愿意给）。 第三部分是其他情况。这里需要了解的是公司的注册地址和办公地址。之前有一次我去南通某家上市公司调研，组织调研的卖方研究员错误的把公司的注册地址发给了我，结果我一个人开着车，没有去南通，而是跑到了旁边的启东。启东和南通在地图上看看蛮近的，但开车还是要很长时间。所以后来每次去上市公司实地调研的时候，我都会再多看一眼公司的办公地址。 第四部分是主要的会计数据和财务指标。首先披露的会计数据是营业收入、归母净利润和扣非后的归母净利润。我们需要了解的是这三个数据的增长率，增长率总是希望能够大一点。然后我们需要看一下扣非后的归母净利润和归母净利润，这两个利润最好不要差别很大，在正负5%之内比较合适。最后我们用净利润除以营业收入，得到的是销售净利率，销售净利率总是希望大一点。 除了收入和净利润之外，我们还可以看到公司经营活动产生的现金流量净额、基本每股收益、稀释性的每股收益、加权平均的净资产收益率、总资产和归母净资产这几个数据。经验活动产生的现金流量净额需要和公司的归母净利润做比较，最好这两个数字都是正的，而且不要相差太大。 基本每股收益就是我们平时讲的市盈率的分母，不过要当心半年报披露的仅仅是半年的数据。稀释性的每股收益和基本每股收益差别在于公司有没有稀释性的证券：包括了可转换债券、可转换优先股、期权或者权证。稀释性的每股收益总是小于或者等于基本每股收益。 加权平均的净资产收益率反应了公司自有资本的盈利能力，我们希望公司的加权平均的净资产收益率要持续、稳定、较高，这个指标我在6个排雷的财务指标里面有重点介绍了。 最后，我们希望看到公司的总资产和净资产都能够有增长。然后用总资产除以净资产我们得到的是财务杠杆这个指标。这个指标不能太大，2倍的话比较合适。 第五部分是境内外会计准则下的数据差异。因为国内的会计准则和海外的会计准则（IFRS/GAAP）有些差异，所以会造成某些会计数据不同。这个内容只需要了解一下就可以了。 第六部分是非经常性损益及金额。我觉得需要重点关注。在第四部分我们已经看到了归母净利润和扣非后的归母净利润。正常情况这两个利润的大小是不同的，那么差距在哪里呢？差距就在非经常性损益这一块。 非经常性损益，故名思意就是现在有，以后可能就没有了。大部分公司的非经常性损益是非流动资产的处置损益和当期的政府补助。非经常性损益我们总是希望小一点，对公司净利润的影响不要太大。 好了，到现在我们已经读了10页的半年报了。如果有问题的话，欢迎大家给我留言。如果觉得有用，也欢迎大家转发。未完继续哦。 |
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