当我要写铜期权策略之前，我脑子是如此混乱，以至于我无从下笔。让我混乱的理由有三：
其一、期权策略之多，多到你没有开始看，就只想它结束，当你以为文章要结束了，其实它只是刚刚开始。如果我按照系统来写，分各种类来阐述那也是非常费脑力的事情。当你见识到如下策略时你是否会明白我说的意思。
按期权策略对市场的适用性划分：按照牛市策略、中性市场策略、熊市看跌策略
按高波动策略和低波动策略来阐述也是很庞大的
倘若我们来按照风险和收益性质分系统
当你看完这些错综复杂的期权策略，你是否也会非常的茫然与无奈？当随着白糖期权、豆粕期权在2017年挂牌上市，接下来就是铜期权，紧接着棉花期权、玉米期权、PTA期权仿佛都迫不及待的要上市。场内期权的繁荣同时也在推动场外的巨大市场，中国的期权时代正在开启，当然股指期权也是万众瞩目的。所有人都在谈论着期权的好处，而投资者也开始对其复杂与专业性进行思考。真正回归本质，其实我们首先只需要掌握最基础的四个策略，其他的策略均是在基础策略上演变而来，掌握常用的趋势性策略和波动率策略，所以不用恐惧其复杂性，当我们回归本质时，一切都会变得很简单。
其二、所有的策略从本质上来说，都不会很难，但是在实际的操作过程中远远比我们的理论复杂。我们是否能从市场的变化中感知到危险，如何调整策略在于你的想法和领悟。如同读《孙子兵法》的人多，纸上谈兵与驰骋疆场是两件截然不同的事情，这二者之间的鸿沟如何来填补是我一直在思考的问题。
其三、我想把这些策略尽可能的写得简单易懂，语言风趣幽默，希望大家在阅读的时候不会那样的枯燥乏味，但是期权本身就不具自带幽默的属性。阐述策略的时候，我将按照以下顺序进行：市场运行逻辑、市场观点、对应策略、策略动机、策略成本、策略盈亏。你在读的时候可以参照我是如何来作出一个策略，并且如何优化策略的细节。希望这样的思维模式不要禁锢你的思维习惯，愿你能够受启发而非被禁锢。
这将是一段艰辛而有趣的学习旅程。
首先，你不妨拿出你珍藏已久的小本子和铅笔，从最基础的四个策略开始，学习画盈亏损益图，如果觉得很费劲，那也不要紧，你也可以不去画而是去计算你到期时会赚多少钱，最多会亏损多少钱，这就是一个加减法的计算，我相信作为聪明的投资者，这一定是难不倒你。
其次，按照市场目前的运行逻辑，此时对市场形成的观点，此时适合市场的策略，所做策略的动机，策略的成本，策略的盈亏分析六个方面的主逻辑来思考问题。
最后，学习完一个策略后，拿出手机，打开你的看盘软件。看看现在标的处于什么状态，想一想你预期未来行情会是什么样子，然后思考能不能根据你对未来的预判，做出一个符合你观点的策略。然后闭上眼睛，躺在你宽敞而又酥软的床上，想象行情朝着你预想的方向进发，到期之日你要赚多少钱，这些钱是不是足够你买一艘豪华游轮，带你去马尔代夫的海滩享受明媚的阳光、洁净而柔软的沙滩以及空气里弥漫着的薰衣草花香。
当然，你也不要忘记一旦你的预判错误，你要在这笔交易里损失掉多少钱，这些损失会不会让你现在的生活陷入困境，或者失去你现在躺的这张床。如果你觉得你的风险都是可控的，就算预判失误也不会让你内心泛起一丝涟漪，那你就好好的享受你的大床，继续之前的美梦，毕竟期权都是烧脑的，而我们生命又如此的短暂，没必要再徒增那样多烦恼。
这四类基本策略是最容易学，而且在思维层面上不需要有太大的转变，在之前我说过学好期权的素养之一就是：要转换固执单一的涨跌思想，让你的思维灵活而奔放，能否灵活的使用期权在一定程度上取决你对市场的看法和你观点的灵活性。
当然你不止一次的被人告知期权相对期货的优势之一就是其灵活性与操作的多变性。而它的灵活性是否能够发挥出巨大的作用，在于你是否能够改变你那一味非涨既跌的思考模式。在学习这四个基本策略的时候，还不一定需要改变你的思维，因为这基本上还是一个趋势性策略，赚取的还是标的上涨或者下跌带来的收益。但是这可不能像做期货那样简单粗暴的买涨、买跌。需要你思考到更多的细节，这也是它优化和净化带来的结果，期权好用的前提在于你熟练的掌握它的特性。这四个基础策略看十分简单，但它们是进阶以及高级策略的本源，无论多么复杂的策略，最终都是可以分拆成这四个基本策略。
看涨期权即拥有在约定时间内以约定价格买入标的资产的权利。这是最基础的一个策略，这个策略的逻辑和买卖期货基本雷同。当你预判到未来标的要出现大涨的时候，那就适合买入看涨期权策略。
买入一个看涨期权比做多期货过程复杂得多，虽然二者都是认为未来行情会上涨。做出期权策略之前要做的事情：对标的资产的行情做出预判，基本面或者技术面都是可以的，预判之后你得形成一个观点，上涨或者下跌或者其他的观点，这个观点要做到尽量的细致。
图1：标的价格走势
此时，你对行情的观点就是在经过了一段时间的盘整之后即将会迎接一大波上涨行情（这只是你根据你的研究）。基于这样的观点，那么动机就是去赚取价格上涨的利润。于是做出买入看涨期权的策略。接下来的一个问题是，我要为这个策略付出多少成本，这个策略的收益情况和风险特征如何。用一个表格简洁说明。
买入看涨期权的成本为向卖方支付的权利金，无需支付保证金，这就是与买入期货的区别之一。收益理论上是无限的，只要价格沿着你预计的上涨方向运行你都可以盈利，而一旦你判断失误，亏损是非常有限的，最多就亏掉你的权利金。就因为其具备收益与损失的非线性结构，让你小亏大赚的梦想有了土壤。
当你认真研究买入看涨期权的到期损益图之后，你会更加理解它的盈亏结构和性质。只要达到盈亏平衡点就输赢相抵
举例来说，假如你现在花10元买入一个执行价格为100的看涨期权。你的盈亏平衡点为110（100+10），当到期时，标的价格涨到110元时，你就盈亏相抵不赚不亏。当你标的资产价格狂涨到110以上，恭喜你发财了。如果很不幸，到期日标的不涨反跌，可以选择不行权，最多的亏损也就只有10元钱而已。这样的损失也不会让你陷入到太大的财务麻烦之中。
图2 买入看涨期权的到期损益图
假设投资者判断铜期货主力合约价格未来会出现一波大涨行情，以500元/吨价格买入期限一个月，执行价格为49000元/吨，与cu1901合约对应的看涨期权1手。当前cu1901价格为48450元/吨。到期时可能出现以下三种情况。
情形一：期权到期时，cu1901价格涨到49800元/吨，说明现实就是按你预计的方向运行的，而且已经到达了你预期的目标。你可以行使自己的权利，此时你可以以49000元/吨从买方手里买入1手cu1901合约。
损益：（49800-49000-500）*5*1=1500元
虽然看上去1500元并不是很诱人，但是当你计算你的收益率的时候你会发现这一惊人的数据，你的收益率为60%（1500/2500*100%），而现在的银行存款利率大约为2.25%，你一个月的收益率是存银行利润率的27倍。这就是期权的魅力所在，所以我之前说，当你能够成为利用期权的高手，距离购买豪华游轮的梦看上去并不是那样遥远，如果你能保持60%收益率，在5年内，我相信金钱对你而言就是一个数字而已，已经不存在任何实质的意义。
情形二：期权到期时，行情却给你开了一个玩笑，它没有按照你原有的计划运行，到时候它不仅没有涨到49000元/吨，反而跌了1000元，到期跌倒47450元/吨。老兄，很遗憾你的美梦暂时破灭了，你将亏掉你全部的权利金。
损益：-500*5*1=-2500
可是依然要恭喜你，你买入了期权而不是在48450元/吨时买入期货，我会为你当初的明智选择赞不绝口。因为你如果买入期货你现在的亏损将会是：（48450-47450）*5*1=5000元
情形三：如果当你买入之后，行情也在向着你预计的方向前行，在距离到期日还剩10来天时候，你发现行情好像已经飞奔疲累，它已经涨到48700元了，它只差一点就要到了你预想的位置了，你觉得它可能到不了你想要的位置了，你还可以选择平仓出局。就算损失可能也不会很大，或许这个市场有一群人觉得行情会飞奔到50000以上咧？这个市场上有些时候看法总是会千奇百怪，或许你选择提前平仓也能赚一笔权利金。
当你学会了买入看涨期权的策略的时候，是否有一丝成就感，其实期权并没有太难。接着上面的逻辑，既然可以买一个看涨期权，那是否可以卖一个看涨期权。当然可以，当对市场行情的预判中，发现未来的价格可能会下跌，那就可以立刻做一个卖出看涨期权的策略。
当然一个策略的形成我一再强调，你对市场要有所研究，并且形成了对未来的观点，期权的魅力在于，你的大部分的观点和想法都可以利用期权来进行复制和表达。而期货有时却有点黔驴技穷的意味。
图3 标的的价格走势图
卖出一个看涨期权你将收取到一定的权利金，这是你出卖自己权利的所得。同时，若买方要求履约，无论你乐意与否，你都必须承担起履约的义务，谁都不能保证你是一个一诺千金的人，所以需要你交付一定数额的保证金来显示你是一个值得信赖的人。你的收益就是你出卖你权利的权利金，而如果你的判断一旦失误，你将承受巨大的损失。一般的教科书上都会吓唬你亏损无限，其实并没有那样恐惧，这个无限只具有理论意义，你试想一下什么品种会跌成负数咧，现在的铜价是48700元/手，难道你相信它会在短短的几个月之后一文不值？从某种意义上来说，选择合适的执行价以及合适的波动率做卖方赚钱的几率可能更高。
图4：卖出看涨期权的到期损益图
从卖出看涨期权的到期日损益图来看，你应该知道什么时候亏钱什么时候赚钱。当卖出了一个看涨期权以后，你要做的事情就是祈祷标的不要上涨，即使上涨也不要涨到盈亏平衡点位置。同时，你一定也不会想看到标的价格发生雪崩式的下跌，因为你的策略只是赚取固定的收益，如果真是价格发生雪崩下跌，你一定会捶胸顿足，懊悔当初没有学会另外一个技能—买入看跌期权。
举例：
假设投资者判断铜期货主力合约价格未来会出现一波下跌或者走软行情，以1200元/吨价格卖出期限一个月，执行价格为48000元/吨，与cu1901合约对应的看涨期权1手。当前cu1901价格为48450元/吨。只要到期时标的价格没有涨到49200元/吨，你都不会亏钱，并且你会有1200*5*1=6000元的盈利。
如果铜期权的上市时间不是2018年9月21日，而是2018年年初，想必那些擅长使用看跌期权的人一定大获丰收。机会不会常在，但也不会永不到来，此刻有三个很实际的问题困扰在你面前。一、机会它什么时候来？二、当机会来敲门时，你在家吗？三、你打开门，你认得出这就是你盼了好久的机会吗？
解决这三个问题的办法很简单，把这些策略都学会，即使你学不会那些复杂的策略，你也应该把这些基本的学会。大道至简，也许真正让你赚钱的技能就是这些最质朴、最简洁的策略。
如果某一天发现了某品种具有大幅下跌的驱动，在不久的将来就会跌入深渊。恭喜你，你已经在发财的路上了，你可以做空标的，但我不建议这样做。万一你判断失误咧，这是在富翁与穷鬼之间的选择，并且这需要占用你大量的保证金。此时，买入一个看跌期权将是很棒的选择。
图5：标的的价格走势
图6：买入看跌期权的到期损益图
假设投资者判断铜期货主力合约价格未来会出现一波下跌行情，以700元/吨价格买入期限一个月，执行价格为48000元/吨，与cu1901合约对应的看跌期权1手。当前cu1901价格为48450元/吨。
损益平衡点：48000-700=47300元
情形一：到期日标的价格下降到47000元
损益：（48000-47000-700）*5*1=1500元
情形二：标的价格没有下降，那样会损失掉权利金
损益：-700*5*1=-3500元
图7：标的价格走势图
图8：卖出看跌期权到期损益图
假设投资者判断铜期货主力合约价格未来不会下跌或者有小幅的上涨行情，以800元/吨价格卖出期限一个月，执行价格为49000元/吨，与cu1901合约对应的看跌期权1手。当前cu1901价格为48450元/吨。
盈亏平衡点：49000-800=48200元
情形一：如果期权到期日，没有发生多大的变化，标的价格没有下跌或者在以前的基础上小幅的震荡。那么你将收取4000元的权利金（800*5*1=4000）
情形二：如果到期日你所卖出的期权发生了大幅的下跌，跌倒盈亏平衡点一下，那你可能会陷入麻烦。比如标的跌到47000元，那你损失是比较惨重的。
损益：（47000-49000+800）*5*1=-6000元
尽管发生这样的大跌让你损失惨重，但是有一件事情我得声明，价格发生断崖式崩塌的概率并不大，如果真是出现这样的下跌，可能是你前期的研究出现了错误，也可是在期权到期日前发生了黑天鹅事件。如果在你卖出看跌期权的时间里，你发现了对你十分不利的苗头，你可以采取相应的善后措施，你可以选择平仓或者利用期货头寸来对冲你当初犯下的错误。对冲这是一门高深的学问，如果你是一个爱学习的人你可以继续跟随我学习期权风险管理，以及去研究风险管控更好的组合策略。
思考：
你对行情的判断要做到多精细的地步？
你做出此策略的动机是什么？
一旦出现判断失误你的善后措施怎么做？
行权价怎么选择对你最有利？
怎么监测期权市场的情绪变化？
如何监控风险的变化？
当你掌握好这四个基础策略后，我将会一个一个的帮你解答这些疑问，解除你心底的迷惑。
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