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一、IR总监杨总发言 今天主要阐述三个方面的内容：1、关键能力和公司定位；2、上半年经营情况；3、未来业务增长及成长趋势 1、关键能力和公司定位 信维通信的定位为全球领先的一站式射频解决方案提供商，一站式和泛射频一直是我们强调的两个关键。 第一，泛射频是指我们一直专注于泛射频方案，06年做天线到10年上市到12年收购莱尔德到现在，信维的各项业务均是围绕射频技术来布置的，是一家非常专注的企业，我们知道哪些东西我们可以做，那些哪些东西我们不可以做。未来信维还是会围绕射频为核心做泛射频的生意。一站式的生意模式是指我们不是做简单的加工和组装，而是自己去定义和经营产品，从研发设计到生产制造，从材料到工艺到产品，是全方位的为客户提供一站式的解决方案，例如我们的天线和无线充电相关产品的方案均是如此。去年信维的营收大概是47亿，未来公司的营收规模也会不断踏上新的台阶。虽然公司的规模在不断增长，但是公司的定位一直没有变，一直在围绕着一站式泛射频进行布局。 第二，再重点介绍一下信维的技术能力，特备是在射频材料的基础能力。多年来信维一直坚持持续的技术投入，这里面有自己投入的技术，有通过合作研发获得的技术，也有通过收购整合获得的技术。我们在全球设立了11个应用研发中心，5个前沿研发中心，近期在美国开始布局一个前沿研发中心。例如我们4-5年前在瑞典的斯德哥尔摩研究的天线在从17年开始的全面屏手机上已经开始应用。从前沿研发的角度来看，从2G技术到4G技术，我们有国家CNAS认证和国际CTA认证的实验室；在5G上面，我们有国内首座5G毫米波工程技术研究室，也有广东唯一一座射频系统研究中心，这是我们在各个方面进行布局的一个情况。从研发收入占比来看，1516年研发支出占整体营收大概是4%-5%，18年这个比例已经提升到6%以上，19年上半年比例已经达到9%左右，这种持续的在研发上面的大力投入保证我们在射频这个领域拥有持续的优势。天线和射频行业非常注重基础材料的投入，从2G时代到5G时代，射频材料的要求和射频的频段是在不断提升的，只有把好的射频材料做出来，才能做出好的射频原器件产品。类似于村田这类国际性大厂商始终强调新材料的开发来推动技术的升级，他们每年都有新的材料投到新的产品里面去。对信维来说，我们一直把村田当做学习的对象，也非常注重在射频材料技术上的投入，花了大量的力气和人力在材料上面。目前我们已经开发使用的材料包括有机高分子、软磁材料和EMI/EMC这一类的材料。在这里举几个例子，我们所开发的微波复合材料很好地解决了5G手机里面MIMO天线小型化的需求，未来5G手机里面这种天线的数量将会越来越多，频率也会不断提高，要求天线体积更小，这种需求从材料段就开始有变化，我们开发的这种微波复合材料就很好的解决了这一痛点。在有机高分子材料方面，我们一直在做柔性天线材料，比如大家比较关注的LCP和MPI这一类产品，我们都是从基础的材料段开始研究的。在软磁材料方面，我们的纳米晶材料已经在无线充电上面大量使用，我们通过自己独特的工艺实现了无线充电产品性能在一致性和散热性上的行业领先，在并且成本方面也能做到行业领先。目前全球前三的手机厂商都用我们的无线充电产品也印证了我们不仅在技术上做得很好，在成本控制上也做得更优。在EMI和EMC材料上面，我们自己开发的屏蔽材料和薄膜相关的材料在电磁兼容和电磁隔离这种小的结构件上面由大量的应用。上面讲的这些研发中心、实验室和射频材料技术都是公司的力生之本。我们也是凭借着对这种基础材料技术的培育，才能做出有竞争力的射频元器件产品，进而得到大客户的认可。 第三点是我们一直强调的所搭建的比较好的大客户平台。在手机领域，全球前几大厂商都是信维的客户，大客户平台也是公司过去几年快速成长的关键之一。在消费电子领域，我们的大客户包括苹果、三星、华为、微软、vivo和亚马逊等等众多全球知名的厂商，信维是他们的核心供应商并且也取得了他们深度的信任。过去几年信维的收入不断增长，产品线不断扩充，但是从客户的角度讲，变化没有那么大，一直是围绕这些大客户进行的。我们一直在讲信维要能做出具有产品力的射频产品，这些大客户对信维产品的选择恰恰证明了是对信维产品能力的认可。我们的技术创新包括上面所讲的射频材料技术、产品设计的技术以及生产制造的技术都是让大客户认可我们的关键。我们的快速反应不仅仅是一种工作态度，也是一种能力，我们在全球很多地区包括中国、瑞典、日本、韩国以及美国多个地区都设立了研发中心和销售中心，保证了配套大客户进行近距离的服务支持。我们的工程能力保证了我们的快速反应和技术创新的这种手段，这也是实现我们长期成本领先的一个关键。所以我们做这些精密的生产，自己做的模具、自动化设备的改造以及几百人的设备的团队让我们的生产效率和生产成本都做的更好。 第四点是关于信维战略和生意模式。一直以来，我们内部提五个坚持：坚持做高附加值零部件、坚持大客户平台、坚持高研发投入、坚持不断学习完善追求体制以及坚持合伙人机制。我们的想法一直是打造技术驱动型企业，做中国的村田，所以我们内部一直对标的就是日本村田。而从生意模式角度来看，我们所做的是从前到后的垂直一体化的模式。我们也希望未来整个公司的增长大部分由我们新开发的技术来推动的。所以我们一直强调我们是去定义产品和经营产品，而不是简单的做产品的加工，这是信维的生意模式，这种模式和我们在射频材料上的投入是一脉相承的。作为天线和射频企业，我们花了大量力气在射频材料的投入上面，同时在产品设计方面也就有了比较深刻的理解，进而才能保证做出客户满意的产品。这一点可以从几个维度去理解：第一是产品的设计。我们的覆盖产品的设计及工艺，为客户提供一条龙的解决方案。例如在天线领域，我们的很多安卓系客户就我们去帮忙进行设计开发的。第二是从产品的生产制造方面去理解。我们一直做垂直一体化的生产，覆盖材料、工艺及后道的工序。所以信维产品的核心技术都是自己掌握的，像无线充电盒纳米晶材料这种都是我们自己来做的。正应为如此，信维才能获得技术上的领先进而有比较好的毛利率。 2、上半年经营情况 19年上半年，信维收入19.54亿元，同比增长7%；归母净利润3.68亿元，同比下降15%。今年上半年特别是第二季度对我们来讲是一个比较困难的时期，本身二季度就是消费电子的淡季，同时今年遭遇了5G放量前期换机需求受到一定压制，再叠加外部环境的不确定性，所以上半年整体电子行业压力比价大。因此对我们来讲，上半年主要以存量业务为主，收入能保持在7%左右的增长也是非常不容易的。 19年上半年我们主要做了两件事，第一是扩充产能，第二是加强了技术投入，这两件事都是为未来做准备的。在产能扩充方面，我们完成了深圳的新工厂，还有金坛工业园及越南工厂的建设与搬迁，目前新工厂已经为大客户做好了量产工作的准备，包括深圳和金坛都是如此。同时这种产能的扩充不仅仅是扩大生产设备和生产基地就可以做到，我们也对员工进行了相应的扩充。全年同期信维员工数量大概为6000人，现在已经增加到了9000人左右，我们的员工人数有着不小的增加，其中很多部分就是为了下半年的旺季和未来做准备的。在技术上面，我们的上半年的研发投入大概是1.77亿元，同比增长60%多，占营收比重达到9%。技术投入上除了在基础射频材料上重点投入外，我们在5G和其他新业务上也花了不少力气。因此今年上半年信维接了不少安卓系手机5G天线的项目，做了很多前期配合的工作，加强了技术投入。 今年上半年信维的收入在增加，利润却在下降，这里有两个关键的指标，第一使我们的毛利率在上半年有所下降，第二是费用率有所上升。毛利率方面，今年上半年毛利率是35.4%，同比下降2.88pct，这种下降主要来源一下几个方面：第一，信维的毛利率在过去几年一直是不断上升的，很多投资者也希望这种上升能一直保持下去。但是一家公司做到一定的规模，在迈向一个新的台阶的时候，要在产能方面提前做一些准备，这种规模效应并会持续给公司的毛利率带来大幅上升。第二从行业的角度讲，今年是4G和5G交替的年份，5G手机还没有体谅，行业又遇到这种价格和销量的压力，我们一些国内的客户日子也不是特别好过。所以上半年我们供应的产品是一些存量老品，这些产品存在季度性降价的情况。第三我们在深圳、金坛和越南的工厂在搬迁与建设的过程中影响了一部分公司的产能。搬迁的过程中资产在折旧。同时，我们对一些低端和低毛利率产品做了减法，目前还处于调整的阶段，也阶段性地影响了毛利率。展望未来，我们对公司的毛利率还是非常有信心的，下半年旺季到来毛利率也会快速的恢复。目前7月份的数据已经出来了，我么内部看到毛利率是有一个比较好的恢复的过程，预计全年毛利率和去年相比应该保持在一个差不多的水平上，不会相差很大。费用方面，我们的三费费用率大概是8.6%，同比上升了2.6pct。销售费用主要是增加了和扩充了一些市场相关人员；管理费用主要是扩充了一些管理人员，未来的管理将会更加精细；同时公司的项目越来越多，这些扩充也是为下半年及后面进行布局。 展望今年全年，我们对今年的定位没有变，今年仍然是消费电子比较淡的一年。对信维来说，今年是过冬而不是成长，是蓄能的一年。但是下半年从经营情况来看是旺季，营收应该能取得不错的成绩，我们也有信心实现19年业绩高于去年。 3、未来业务增长及成长趋势 信维的产品主要分为三大类：第一类是天线相关，包括传统的天线和无线充电，去年营收占比60%左右；第二类是EMI/EMC电磁兼容及电磁屏蔽，去年营收占比为20%-30%；第三类是连接器，去年营收占比是10%-20%。 从增长的角度看，第一个增长点来自5G的天线。目前手机厂商对5G的热情很高，但是2019年对他们来说是试探5G的一年，2020年将是中高端5G手机全面铺开的一年。我们预计5G手机出货量将比市场之前预期的要好，并且天线存在较大变化。过去4G手机天线大部分是2*2，部分高端机型是4*4，但是未来5G手机至少要用4*4的天线，甚至会逐步推进到8*8的天线。天线数量更多设计也更为复杂，对天线厂商的要求会更高。第二是天线的工艺也会发生变化，过去主要是LDS及FPC这一类工艺，现在更多尝试柔性天线的设计，比如用LCP及MPI这一类产品。这一类产品的工艺变化对设计材料及加工都会有很大挑战，5G天线的价值量也会大幅增加。目前市场上各个产商5G手机天线的设计方案都不太一样，但是无论客户选择哪一种方案，我们都能为之提供完整的解决方案。目前我们已经与不少安卓系客户处在前期配合的阶段，我们相信随着明年5G手机逐步放量，这块业务将会成长起来。 第二个增长点来自无线充电。我们的无线充电产品为客户提供的是一站式解决方案，包括磁性材料、线圈及绕线模组都是我们自己做的。目前全球智能手机前三的厂商都是我们的客户，在这一块信维是全球领先的。去年无线充电大部分收入来自S客户，少部分来自H客户，今年我们新增了A客户。苹果和三星目前都在重点推无线充电，并且这两家在无线充电例如充电功率和效率方面的要求很高，未来还会有进一步的升级，目前他们的供应商也只有那几家。国内目前搭载无线充电的机型还不多，只要一些高端旗舰机会搭载。但是未来高端机型全系列都会搭载，甚至后面一些中端机型也会搭载，在国产手机中的渗透率将会不断提升。在无线充电这个领域信维打下了非常好的基础，去年无线充电营收只有几个亿，未来整个市场的空间很大，也将会给我们贡献更多的收入，我们也有信心在这个领域继续保持领先优势。 第三个增长点来自EMI/EMC电磁屏蔽与兼容产品。随着手机功能越来越多，里面的元器件也越来越多，所以需要解决大量元器件屏蔽及干扰的问题，不仅在结构上会有改变，在材料商也会有改变。虽然未来手机的出货量可能不会怎么增加，但是对电磁屏蔽及兼容的需求是会不断增加的。我们在EMI/EMC材料、设计和工程能力上都是收到客户认可的，预计这一块业务明年会有不错的增长。 第四个增长点来自高速连接器。这一块业务我们主要是依托亚力盛来进行的，信维原来也有一些连接器的产品。今年我们是基于公司的整体战略发展，做了一些减法，减去了一些毛利率较低的产品，也导致上半年亚力盛的业绩往下走了一点。但是后面我们会补充一些和信维协同性更好的产品，预计还能接到一些新订单，目前进展还不错，预计未来的增长也是不错的。 第五个增长点是汽车业务和射频前端。这块业务整体基数不大，是纯增量的部分。汽车业务方面我们为客户提供无线充电，目前我们已经成为上汽集团和德国大众的供应商，未来将会有持续稳定的增长。在射频前端这一块，我们参股的德清华莹在收入体量等各个方面做得都很好。我们也在做自己的产品，未来前端射频还是会走天线、传输线和前端集成到一起的思路，我也是未来我们想做的。 最后是关于公布的股权激励的草案。我们的行权条件是按照公司营收考核的，19、20及21年营收考核标准分别是50亿、65亿及85亿，从激励方案的角度看，相当于明年和后年营收增长均为30%左右，我们有足够的信心实现这种速度的增长。 二、Q&A 1、5G毫米波天线在设计方面有什么变化？信维的优势在哪里？ 在5G毫米波这种超高频领域，天线尺寸会很小，甚至集成到芯片，并且会用SiP天线模组。目前信维已经在和高通合作提供SiP相关天线模组的传输线。另外信维所研发的微波复合材料本身也可以做这种很小的天线，所以说信维是既可以做连接线也可以做天线的。 2、5G毫米波天线的价值量会增加多少？单价和毛利情况怎么看？ 对比4G天线部分，这一块的价值量和单价都会是比较高的。整体来看，如果天线还是用LDS的方案来实现，价值量不会很高；但是如果采用我们所说的毫米波的方案来实现，价值量几倍甚至十几倍的的增加都会有的。目前市场对毫米波天线的需求不多，很多厂商没有批量生产，交付的量也不大，所以现在这个时间点的价格参考意义不大。 3、大概什么时候整个供应链能看到有体量的出货？明年看到的机会大吗？ 5G这个领域，我么要跟随手机厂商的出货情况，所以你们还是要关注厂商5G机型发布的情况。 4、公司天线振子开发及量产出货情况如何？占公司应收比重情况如何？ 这个比重会非常小，我们提供的天线振子只是天线中的一个单元，价值量不会特别高，整体营收占比也不大。 5、公司境内和境外营收增速差距比较大，境内营收有下降，境外营收翻倍增长，是什么原因造成的呢？ 第一个原因是，我们给一些大客户交货的形式发生了变化，以前在境内交付的现在改到境外交付，比如之前负责给三星交货的惠州工厂已经关闭了，OPPO也是海外新建的工厂进行交货。第二是因为亚力盛的收入有减少。第三是因为我们一些大客户的笔记本和平板电脑相关产品集中在上半年生产，对上半年海外的营收有一定程度影响。 6、LCP及MPI材料的准备和产能规划情况如何？ LCP及MPI这类5G基础材料上的布局，信维一定会从上做到下，也就是从材料端做起，然后是整个模组，所以我们会在材料方面花很大力气。目前我们现在常州投生产线，前道和后道一起做。我们判断随着明年5G手机放量，有厂商逐步采用LCP的方案，大家也能看公司的进展情况。 7、关于股权激励方面，19年设置的考核标准是不是有点保守了呢？ 对我们来讲不能说是保守的。今年这样一个消费电子的寒冬，也多公司的业绩都有下滑，所以我们也不敢说就一定能完成50亿营收，还是要管理层共同努力把下半年的业务做好。 8、无线充电中的芯片是对外采购的吗？公司会参与客户整机的设计吗？ 在无线充电这一块，我们的材料是纳米晶或者软磁材料，然后是模切，再形成模组，这个是整个无线充电方案中的一部分，而其中用于控制发射和接收的芯片我们是不做的，这个是手机厂商采购的。我们肯定会和客户共同设计的，包括三星和H客户都是如此，每个不同的机型里面的无充电电产品是不一样的。 9、目前厂房的搬迁完成度如何？大概还要多长时间能全部搬完？固定资产和在建工程为什么投入比较大？ 厂房的搬迁上半年已经完成了，在二季度这个淡季完成了厂房的搬迁，为三季度的旺季做好准备。在建工程比较大是因为金坛工业园处在建设的状态，目前已经有厂房开始投入生产了。未来不需要再进行厂房的建设，更多的是设备的投入，会根据客户的订单逐步投入生产的设备。未来的投资性支出会来自于生产线。 10、应收账款结转周期比较长的原因是什么？ 今年是消费电子的淡季，行业里面大部分厂商的日子都很难过，所以部分国内客户在回款上面拖了一些时间。同时，由于我们上半年要搬厂，所以提前给客户做了一些备货交给他们，但是支付时间是要按照客户提货时间来看的。我们对应收账款这块非常重视，成立了小组专门应对这个事情。并且我们的下游客户都是全球大品牌，从风险角度来讲，是不存在收不回的风险的，预计下半年应收账款的周转天数就应该会开始改善，明年的改善力度会更大。 11、之前转眼苹果LCP天线数量会减少，村田的良率也不是很好，想问一下，公司与国内客户的合作后客户的反应怎么样？ 目前公司还没没有考虑参与苹果LCP天线的项目。而国内和国外的一些安卓系客户在选择5G手机天线基材的角度来讲可选择种类很多，目前都在试探的时期。我们也给国内的一些客户提供了LCP的送样，目前的评价是非常高的。我们预估会有客户采用我们的LCP方案，但是要等明年5G手机放量后才能确定才能确定出货量的情况。 12、北京信维和江苏信维的营收都是下降的，但是公司整体营收是上升的，能不能拆一下具体的营收情况？ 北京和江苏对信维来讲都是综合性的生产基地，我们会根据客户的要求动态调整和调运来匹配客户的需求，所以单独去看子公司的收入和利润是不具备实际意义的。 13、德清华莹上半年的情况如何？ 德清华莹今年肯定会是比较稳定地增长，但是信维只是德清华莹的二股东，持股比例是19.5%，所以不太好进行更多评价。 【招商电子】信维通信中报预告解读电话会议190715 |
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