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为什么业绩最好的国际对冲基金年化收益率才40%左右，而散户投资者却在不断上演一年几十倍收益的传奇故事。机构交易者与中小交易者的收益差距成因在哪？本文将为大家揭晓答案。 
2005年12月8日，日本瑞穗证券公司操盘手将“以61万日元的价格出售1股股票”操作为“以1日元价格出售61万股股票”其出售数量是发行总量的42倍。受此操作影响，J－Com股票马上从开盘价每股67.2万日元暴跌至当日停盘价57.2万日元。2010年5月6日，美国一名交易员在卖出股票时敲错了一个字母，将百万误打成10亿，导致道·琼斯指数瞬间出现千点的暴跌。上述两个例子是全球较为出名的“胖手指”事件，因为交易员的失误将巨量订单抛向市场，造成行情瞬间的巨幅涨跌，甚至造成黑天鹅事件。国内的A股市场更是经常被人开盘直接拉涨停或者是打到跌停的位置，让无数的散户想进进不去，想出出不来，备受煎熬。那么为什么会造成这种现象呢？这里就不得不提到市场深度的概念。市场深度是衡量市场流动性强弱的重要指标之一，也是零售交易行业的一个重要特征。市场深度是指在不影响当前价格的前提下可以完成的最大交易量。市场深度包括市场报价和市场流动性，比如10斤苹果报价8元/斤，其中10斤就是市场流动性（量），8元/斤价格是一层市场深度。当市场有深度时，在某个价格上可以成交的订单数量就越多，或者说当市场深度足够时，大额数量的订单对价格的冲击会相对较小。这里面：四个定价是苹果的四层市场深度 四个商贩合起来90斤是市场的流动性。如果这个时候市场买苹果的需求远低于90斤，那么D商贩10元/斤定价的30斤苹果基本不会成交，因为市场流动性不够触碰到10元/斤价格。但如果这个时候市场需求突然增大，有人要300斤，那么D商贩的10元/斤定价虽然高，但是因为市场需求突然增加，那么D商贩的苹果也会成交，这个时候苹果的价格就会冲击到10元/斤！苹果价格就产生了剧烈波动。回到交易市场，市场深度也就是流动性充足的情况下成交，那么订单价格会平稳过渡，如果订单数量巨大则会造成流动性不足也就是市场深度不够，机构投资者的大额交易行为往往会对价格造成冲击，而中小投资者作为价格接受者，却可以在市场中选择最优价格成交。所以小资金交易很灵活，无需考虑市场深度的问题。船大掉头难，机构投资者在市场深度中往往扮演了拉升市场价格、推动市场价格的重要角色，对于机构交易者来说，想做短线复利交易近乎是不可能的。有一个很现实的问题就是，即便我们拥有非常完美的模型交易系统，但受到市场深度的影响，无法完成既定点位建仓与平仓，从而影响最终的交易结果。交易计划是以20元的价格买入某股票并且在20.4元卖出赚到其中2%的差价，但是对于大资金而言，如果直接一次性买入却可能意味着利润大大缩减甚至亏损，因为为了成交这些买单就可能会把其股价从20元推高至20.3元，而你的平均成交价也许是20.2元，伴随20.4元已经达到你的目标价，你若再发出卖出指令，那么可能庞大的卖单又会把股价推低回20.1元，而你的成交均价可能是20.2元，从走势图上来看绝对应该赚到2%的交易却最终以亏损告终。
究其原因就在于市场深度不够，不足以承受你的资金量对于短线交易的需求。所以小资金赚钱和做高收益在市场中是相对容易的事情，而大资金的操作是需要考虑更多因素的，所以盈利幅度也会相应的减小。再举一个因为大量订单而导致行情价格快速变动的例子，2018年7月17日有一条信息如下：通过这则消息，我们可以看出短时间内成交了大量的黄金合约，相对的实盘黄金价位也从1235快速下降到了1231。下跌空间虽然不大，却有效的证明了市场深度的存在。到这里大家应该对市场深度的概念有了一个清晰地认知，那么在交易大资金时就应当考虑市场深度的影响，充分认知该变化特征并加以利用，这样可以控制交易成本。因为市场深度的原因，机构交易者在选择最优交易策略时就必须要权衡执行成本和机会成本的问题，选择合适的指令拆分策略来进行建仓布局。明白了市场深度的道理，也就明白了机构的弱点，这也是我们文章开头说的，为什么大机构在业绩好的时候收益率才在40%左右的原因。我们个人投资者并非毫无优势，因为体量决定了机构只能追求长线买卖，对于这些资金规模以亿甚至百亿元级计算的大资金，只能利用时间长期布局，一旦启动方向就难以改变，而普通个人投资者快进快出，跟市场趋势灵活，更能灵活制定行之有效的操作策略，实现200%甚至300%的收益空间。
在市场深度不够的情况下，大额订单会影响价格快速变动，甚至引发“黑天鹅”事件； 市场深度影响大资金交易成本，合理选择交易时点及拆分交易策略是大资金交易必须考虑的问题。
宽度：即在短期内买卖一定数量的合约所需支付的成本，通常用买卖价差来衡量； 深度：不影响当前价格的前提下可以完成的最大交易量；
弹性：即由于大量订单的交易导致价格偏离均衡水平后恢复新的均衡价格的速度。 有奖问答： 1、 思考为什么非农数据公布时，交易容易产生滑点？2、 市价单和限价单哪个是提供流动性的，哪个是消耗流动性的？希望在下方评论区等待你的精彩回答，点赞数最高的读者可以得到汇市之路的精品礼物，添加小编领取。
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