|
VR/AR核心标的梳理 我们在7月25日《5G第一个杀手级应用！》一文中，曾经强调“云游戏与AR/VR等新一代智能硬件结合，可能成为5G时代的第一个杀手级应用。AR/VR近眼显示光学方案、AR/VR芯片平台、追踪相机与传感器等产业链核心环节投资价值凸显。” 本文，我们对VR/AR的投资逻辑、产业变化做重点分析，并详细介绍产业链每一A股受益标的。 我们知道，2015-2016年VR/AR大热，现象级AR手游《Pokemon Go》的大热和谷歌、Facebook、HTC等巨头纷纷推出VR设备计划，一度引发资本市场的无限幻想，但终归烟消云散。 回头来看，题材炒作失败的核心原因在于产业发展的证伪。 虽然《黑客帝国》、《阿凡达》等影片展示了VR/AR应用的无限美好，但现实是产品受制于带宽和延时的因素导致互动体验不强和终端移动性差、分辨率和刷新率低等问题，造成消费者体验极差。  高昂的定价叠加消费者试用后产生眩晕等不适现象的报道出现，产品自然无人买单。 高质量 VR/AR 业务对带宽、时延要求非常高，例如对于 VR 来说，要达到非常好的用户体验，需要的带宽要达到 1000Mbps 以上，延时要达到小于 2ms 的级别，而对于 AR 来说要达到不错的用户体验也需要 200Mbps带宽以上和 5ms 以下的延时，这在 4G 时代是根本没有办法实现的。  而随着5G时代的来临和硬件基础的完善，行业发展最大短板将迎刃而解，我们认为当前是布局VR/AR产业的最佳时点。 随着产品的不断成熟，VR/AR的行业应用将渐次展开，行业规模迅速扩容。  下面我们来简单介绍一下二者产业链构成： VR 产业链上游的硬件部分主要包括光学镜头、显示面板、芯片（主控芯片及传感器）等，软件部分包括系统平台（操作系统、API 及 APP）、信息处理工具（3D 建模及图像渲染）。 中游的硬件部分包括显示模组和整机制造等，软件部分包括动作捕捉、眼动追踪和语音处理等功能的开发。 下游为 VR应用，包括各类 VR 终端产品、面向科技/游戏/视频等的 VR 内容以及 VR 平台分发等服务。  AR 产业链上游硬件部分主要包括光学设备、显示设备、芯片、传感器等，软件部分包括数据采集（环境渲染、视频捕获、SLAM）、数据处理（3D 渲染、渲染引擎等）和系统平台（操作系统、SDK）。 中游的硬件部分包括 3D Sensing、处理器模组、显示模组等，软件部分包括动作捕捉、眼动追踪和语音处理等功能的开发。 下游则主要是各种AR 终端产品以及各种 AR 技术应用的服务。  其中，光学领域均是二者发展的核心，技术壁垒高。限于篇幅，我们不做具体展开。 接下来我们介绍A股相关核心标的如下： 歌尔股份 歌尔成立于 2001 年，主要从事声光电精密零组件、声学智能整机、智能硬件等设备的研发、制造和销售。 歌尔自 16 年开始独家代工索尼 PSVR 及 Oculus，同年 VR 中高端产品出货量占全球 70%以上，自制零部件占比达 30%。 除发挥扬声器、麦克风等声学配件技术优势外，歌尔还掌握了 VR 专用的菲涅尔透镜技术、AR 眼镜当前主流但量产难度高的光波导技术。 根据公司官网，2018 年 11 月，歌尔与全球领先的衍射光波导元件企业WaveOptics 签订独家代工协议，标志着歌尔在 AR 领域的布局进一步深化。 水晶光电 水晶成立于 2002 年，是我国领先的精密光电薄膜元件供应商。 经过多年来在光学领域的积累，水晶已具备行业领先的镀膜技术，根据五方光电招股说明书及水晶 18 年滤光片销量，华泰团队计算得出水晶 2018 年在全球红外截止滤光片市场市占率达 27.0%，居全球第一。 同时，水晶也是全球仅次于 VIAVI 具备窄带滤光片量产能力的公司。 公司在 2009 年设立晶景光电研发微投影，开始布局 AR/VR 行业。 随后，水晶通过外延投资深化 AR 关键技术卡位，于16年投资全球阵列光波导技术的标杆企业 Lumus，并与全球著名玻璃供应商肖特成立合资公司晶特生产成像晶圆材料，实现 AR 产业从材料到技术的全面布局。 联创电子 目前联创电子为国际知名的 VR/AR 厂商研制的投影镜头稳定量产出货。在全景摄像机领域，借助折反光学系统形成的技术优势，公司进一步将产品线由全景镜头扩展到全景影像模组，成为 Insta360 全景影像模组的第一供应商，市场竞争力显著。 苏大维格 目前，公司已掌握“头戴式三维显示光场镜片”的设计与制造技术，自主研发了“纳米波导光场镜片” 的高效纳米制备设备，并针对波导光场镜片的特点，建立了“纳米波导光场镜片”设计加工能力，有效扩大了 AR 视场角（FOV）。 苏大维格面向 VR/AR 应用的产品技术领先，市场竞争力显著，随着 VR/AR 市场的快速增长，该公司有望率先受益。 韦尔股份 目前北京豪威 LCOS 产品在 AR 领域的客户为 Magic Leap，其AR 眼镜的核心投影芯片使用了北京豪威的 LCOS 产品，同时还搭载多颗北京豪威的CMOS 图像传感器。同时北京豪威还正与 Magic Leap 合作设计开发第二代用于 AR 眼镜的 LCOS 投影芯片，预计 2019 年会正式发布并量产。 永新光学 永新光学具备 AR、VR 类产品配套光学部件的研发制造能力，并向该类客户供应过少量光学元器件。AR、VR 类消费电子产品光学部件不是公司业务主要方向，不排除适当时机进入该领域的可能性。 闻泰科技 目前，公司基于高通骁龙芯片平台研发的手机、VR 一体式头显、AR 智能眼镜、T-BOX 车机系统、嵌入式智能电动汽车计算单元、笔记本电脑、服务器已经大批量出货或正在研发当中。 福晶科技 目前，公司与微软合作研发的 DOE 等相关元件已应用于 HoloLens。此外，公司在激光光学处理领域积累深厚，公司配套 AR 龙头客户研发相关光学元器件，在抛光、镀膜等工艺段有深厚积累，已经实现部分光学处理器件量产。 中光学 中光学主要业务包括精密光学元组件和投影整机及其核心组件等。 依托公司光学薄膜核心技术优势，公司在前瞻性领域的开发持续突破，AR 波导产品、手机用全景棱镜、屏下指纹棱镜产品开发成功并实现小批量生产,为后续发展奠定了良好基础。 此外，公司是兵装集团光电板块唯一上市平台，也有炒作军工资产注入预期的可能。 利亚德 VR 体验业务，公司拥有全球领先的光学动作捕捉技术和交互技术。公司的定位是：成为 VR/AR 开放性的交互平台和解决方案的供应商。 这一定位，源于公司技术的三个核心——深度交互、大空间定位与追踪、物理数据的 3D 数字化采集——最终形成开放性的系统和交互平台，与 VR 应用的各行业合作伙伴共同开发“VR 应用行业解决方案”，成为产业链的核心。 欧菲光 公司通过投资美国 ODG 卡位 AR 赛道，ODG 是知名 AR 技术公司，主要从事高度集成和高清晰度的 AR 智能眼镜的研发。 欣旺达 欣旺达与深圳市掌网科技股份有限公司签订了《关于共同开发 VR 业务的战略合作框架协议》，合作产品为 VR 一体机，其中欣旺达负责 VR 相关产品的设计优化、生产制造、测试、品质保证；掌网科技负责 VR 一体机方案设计、软件开发等，双方将充分挖掘资源优势，实现互补双赢。 同时公司成立 VR 穿戴事业部，全面负责 VR 智能可穿戴设备的相关业务，统筹在电池、SMT、塑胶以及喷涂、整机组装和测试方面的制造能力，形成强大的智能硬件整体解决方案，更好地满足客户以及市场需求。 京东方A 面板王者，做显示绕不开的标的。 全志科技 2018 年，全志科技展示了多款基于 VR9 方案的头显产品:包括 GOOVIS 智能眼镜、Pico 头显、Emdoor VR 等。VR9 平台是全志专门针对 VR 推出的一款芯片，包括 VR 专用加速模块及屏显系统、VR 专用系统方案开发平台、VR 专用影音和交互系统以及 VR专用功能耗电源方案，未来有望充分受益 AR/VR 市场的发展。 易尚展示 3D 成像技术实力雄厚。 虚拟展示业务方面，公司与京东在零售领域展开创新合作，开发 3D 云货架无界零售系统，应用于京东之家、7Fresh 等线下零售场景。与蚂蚁金服、优酷联合完成“这就是街舞”AR 项目、“星宝”AR 萌宠等。与华为 Vmall 商城建立合作关系，开展 3D 模型及 3D 营销展示等业务。 恒信东方 恒信东方拥有国内领先的 CG 技术，在 VR 内容制作领域竞争力显著。 公司自 2016年开始参股美国 VR 公司 VRC、新西兰紫水鸟等国际知名公司，并完成收购东方梦幻、安徽赛达，公司在 VR 内容的设计结构手法、演绎方式、技术手段等领域积累了丰富的经验，在 VR 内容的前期探索性以及应用的能力上都具备坚实的基础。 中颖电子 AMOLED 显示驱动芯片逐步量产，即将步入收获期。2019年起，随着5G到来，VR行业回暖，我国 AMOLED 产能的逐步释放，公司 AMOLED 显示驱动芯片也将步入收获期。 另附此前摘录的中金公司整理云游戏及AR/VR产业链如下：  参考研报： 《东吴证券-5G助力VR/AR崛起，产业链公司机遇将至》 《中金公司-云游戏能成为5G第一个杀手级应用吗？》 《华泰证券-5G应用大幕拉开，VR/AR渐行渐近》 《招商证券-乘5G东风，VR/AR空间打开》 《天风证券-5G的终端硬件机会先看VRAR》 数据看盘 1、涨停梳理 图中标的剔除新股和ST，绿色背景为炸板或进阶失败个股，其他颜色背景为对应高度涨停个股。红色字体为主观选择的对应高度核心股，每个高度不超过三只，便于观察市场情绪变化和结构走向，非投资建议。   2、北向资金   |
|
|
