2016年的上市潮至今,想必大家都中过新股,赚的非常嗨。中签的代名词,数涨停板。 虽然大家都忙着打新,但很多人概念模糊。 补充一下:IPO就是上市公司第一次公开向公众卖股票。 可为什么欧美市场,香港市场,新股上市当日破发是常态? 小米上市至今,股价已经斩到大腿根。 1、打新史 市场经常出现关于A股市场化的热议,但如果真正市场化了,也就没有了打新福利。 回顾历史,找到“福利”答案。 早在2006年,我们就要进行A股市场化。制度改革,从发行价开始。 随后,市场IPO出现了三高:高估值,高发行价,高募资。 但是打新依旧赚钱,这就是示范效应。 资金看到打新有利可图,都会来打新,炒作。市盈率估值,放在一边。 2007年股灾,贯穿整个2008年大跌。 下跌的市场一定是打击热情的,打新收益下滑。考虑到市场太惨,IPO抽血,呼声四起,2008年暂停IPO。 证J会的考核标准,是股市的上涨幅度。至于其他问题,暂放一边。 这也宣告着,第一次尝试发行价市场化失败。 2009年市场回暖,继续IPO。 因为市场化定价,就是行政不参与。 2010年市场下跌,市场缺乏热情,发行市盈率一跌再跌。而打新不再是稳赚不赔的好买卖,也是有可能破发的。 这等于IPO市场化开始步入正轨,已经见效。 但是,由于市场下跌,出于“要求”市场“上涨”的考量,再度停止IPO。 2014年,IPO再度重启。 这一次不同的是,为了防止新股上市炒作,证J会直接出手,不搞市场定价。 所有新股上市,发行市盈率不得超过23倍,也不能高于行业平均市盈率。 并且设置了首日44%的涨幅。 后来的事,你们都看到了。中签,稳稳的涨停板啊。 2、为什么A股打新无风险? 回顾最近三次的IPO发行史,甭管市场化还是非市场化,只有2010年的时候由于行情不好,打新有风险。 更多的时候,打新是无风险赚钱的。 14年的时候,很多基金干脆发扬股神的专注精神。不闻A股事,专心打新股...... 打新无风险,两个字可以概括:时间。 A股还很年轻。欧美,港股等成熟市场,百年股史。他们未成熟之前,打新也是很赚钱的。 而时间久则意味着没有荒废度日,最少有以下三点优势: (1)交易机制合理。通过熔断往事,你已经知道这多么重要。 (2)信息质量。信息的质量高,市场才会透明。最少,会靠谱。 想想成熟市场的财报造假处罚制度,举报者有巨额奖励。造假者被写进教科书,钉在耻辱的柱子上,罚到亲爹都认不出。目前的A股,还差的太远。那篇关于处罚的文章,已经宣告牺牲。 (3)成熟稳定。不炒作的市场,不是新兴市场。 新兴市场好啊,弹性更大。依据估值,面对市场暴涨暴跌,机会更大。 A股炒作旺盛,说明还是新兴市场。“需求”更大。 例如目前IPO的定价方式是窗口指导,不能够满足市场“需求”啊。 前两次IPO浪潮少说都是40倍左右的市盈率。科创板25只新股,平均50倍市盈率,上市依旧疯涨。 所以窗口指导23倍,远远不能满足市场“需求”。 并且,就算是成熟市场,定价依旧是个大问题。 例如企业登录美股上市,如果上市涨的多,怪投行。为了发行成功可以赚钱,企业将股票卖的便宜了。 2010年当当网在纽交所上市,一天涨幅87%。创始人李国庆大骂摩根,给我卖的这么便宜! 如果上市后价格下跌,则企业赚钱了,因为IPO卖了一个好价格。 3、打新背后的重点 通过梳理A股打新史,我们最少可以得出三点有效的结论。 (1)A股真的很年轻。年轻的市场,“需求”旺盛,弹性更高。 翻看所有国家的股市,最丰厚的回报期,就是最早期的市场。 (2)回顾三次IPO浪潮。06年第一次,07年大牛市。 09年第二次,10年时股灾07年股灾后的小牛市。 14年第三次,迎来了同年之大牛市。 16年至今,IPO未曾有效中断。 不是择时精准,而是受到考核压力,股灾后停止发行。形成堰塞湖,市场稳定后继续发。 (3)打新不能停 没有具体统计数据,但是通过目测不难发现。平均新股涨停板在七八个左右,小盘股,流通市值越少,涨停板越多。反之,越少。 逻辑很简单,市值越小,流通市值越少,拉升花钱越少。 4、白马VS野狗 买股票当然要看说明书(年报)。但是对于新股,是不需要看招股说明书的,有新不放过。 还没有中签过的,坚持打新总会中的。 但是新股开板后,一定要卖,不要心存幻想。 注意到很多新股开板后持续下跌,甚至破发,打回原形。 在我们专门将利润表的文章中讲过,利润的产生是责权制,理论上要多少有多少。新股上市有盈利指标要求,为了上市美化财报的冲动很强。上市后难免卸妆。 所以很多新股上市前是白马,上市后成为了野狗。 炒作次新股的逻辑在于,大股东解禁之前会有不错的上涨,毕竟方便高位出货。不要认为临近解禁期时市场有担忧,上涨压力大。历史一再证明太阳底下没有新鲜事,人性永不变。只有股票敢涨,总有人敢追高。 但是对于新股,尤其是基本面不佳的新股,还是不要参与炒新股。提心吊胆,稍有不慎,满盘皆输。 至于A股的打新福利还能持续多久,大概率会很多年。 参考上述三点问题:交易机制合理,信息质量,成熟稳定。需要很多年才会解决。 三年五载是高度乐观预期,十年也未必不可。 当A股真正成熟后,我们也就没有心情再打新股了。这注定是需要时间的磨砺,漫长的过程。 我们这代股民,经历A股时代的宠幸。 |
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