董小姐 | 一个人事变动与背后的50亿账单

2009—2019年，是中国不动产行业黄金十五年中最波澜壮阔的十年。

如果此时有一个央企大股东突然跟你说，自己入股一家千亿上市房企长达十年，账面市值亏损高达数十亿元，你会作何感想？

让我来猜一猜。

第一，你的直觉是不相信；

第二，确认不是玩笑后，你想知道是谁；

第三，你一定会想，必须有人站出来买单。

如果有这三个想法，你基本还是一个头脑正常的大股东。

就像中国人寿那样。

2019年9月的最后一天，远洋集团（0337.HK）董事会出现了一个微妙的变化。

47岁的赵鹏接替56岁的赵立军，第一次进入远洋董事会。

两位赵先生都是由大股东中国人寿派出，扮演角色都是非执行董事。履职远洋之前，二人都曾担任中国人寿的副总裁。

表面上看，这份被埋没于无数上市公司公告后的董事会改选，平淡无常，毫无新意可言。

但让它变得有异常新闻价值的是，此刻的背景。

我接下来要谈到的一个数字，可以帮助你理解这份看似普通的人事任命背后的含义。中国人寿的复杂态度，很可能就藏在这个数字里。

中国人寿入主远洋集团的大股东之路，开始于2009年，历时十载，前后耗资逾百亿元。

达到具体交易披露条件的行为，大致有三次。

2009年12月24日，耗资58亿港元买入9.34亿新股，占比16.57%，持股成本为6.23港元/股。

18天后，中国人寿通过接盘中化集团持有的远洋股份，最终占比24.08%。但是，持股成本没有披露。

考虑到交易双方都是受国资委监管的央企，如果奉命接盘，央企之间的股权划拨，并不少见，可能并不涉及真金白银的支出。但是，这两笔交易前后时间很接近，为计算方便，我们把这部分股份的持股成本与前次保持一致，同样是6.23港元/股。

中国人寿最后一次大手笔增持，已是近4年之后。2013年11月，中国人寿再次以4.74港元/股，买入远洋6.36亿股，最终持有远洋29.04%。

现在证券工具很发达了，只需要做一个简单的数学计算，就能够知道，十年来，中国人寿在远洋身上挣到了多少钱？

计算十年来的投资收益，要充分考虑每次增持的成本与数量，更要考虑上市公司的分红、配股等因素。一般来说，大家都会用后复权口径来复权最近一次股价，借此来计算你的投资回报。

董小姐打开WIND，看到截止2019年9月最后一个交易日，远洋集团的后复权口径的股价是4.501港元。

接下来的事就比较简单了。

结果也非常出乎意料——入股十年，中国人寿在远洋集团的账面市值亏损超过50亿港元。

看到这个数字的时候，董小姐当时就震惊了。

同样都是房企，2015年4月，平安投资碧桂园，2.8港元的成本，最后足足挣了4倍有余。2015年6月，新华保险投资金茂，每股成本是2.73港元，四年内，账面收益也高达140%。

没有对比就没有伤害。在反差这么大的投资成绩单面前，中国人寿自然压力巨大。

据说，更高级别的监管层，已经开始向中国人寿施加压力，他们问了一个非常及时又非常正常的问题：投资近十年了，为何亏损如此巨大？

然后，我们就在远洋的董事会里看到了一场貌似普通的人事改选。

面对大股东有意无意的人事动作，远洋集团的实际当家人李明也表现出了巨大的「求生欲」。

在过去的半年多时间里，他做了两件事。

每件事，都似乎对应着一个不同寻常的数字，也都在围绕一个关键词：成本。

第一件，532计划。

顾名思义，532计划是指，远洋的员工，原来的薪资被拆分成更小比例的岗位薪资+绩效薪资。岗位薪资当月发，而远洋的绩效薪资，最近开始实行50%当月发，30%季度发，20%年度发。

于是，很多人发现，自己每月到手的绩效薪资打了不小的折扣。

其实，这个计划从去年底就有了动员的苗头。当时，每月绩效薪资比例被提高了，很多人还挺开心的。但谁也没有想到，此中有这么大的深意。

身为主席，李明把降成本的决心也写在了年中报里，首先就是拿行政费用开刀。

在地产同行都在过冬时，远洋的行政费用半年间就增加了3.5亿，确实有点高。如果考虑到它的营业收入同比下降了7%，以及，名义销售额只增加了33%，这个数字的不合理性就更大了。

然而，越不合理，越是好事——李明的532改革比任何时候都更需要这样的理由。

第二件，自我降薪57%。

对内开刀，自己要先作表率。

李明是远洋集团薪酬最高的董事，个人持股远洋1.86%，2017年，所有薪酬合计达到了3400万元。这个数字放到全行业来看，也是比较高的。

但是，更戏剧性的事发生了。

据2018年年报，李明的2018年度薪酬合计所得，一夜之间腰斩了57%，坠落到1472万元。

远洋的业绩基本面仍在增长，没有任何理由显示，董事局主席应该被如此罚薪。那好像就只有一种可能性了，要为了更大的诉求而自我牺牲。

远洋内部的朋友说，近几年出差，李明刻意低调。只坐经济舱，住酒店的普通大床房，不允许司机以外的人提供接机服务。

他在公司内部呈现一个非常节俭的人设。

但是，对于一个千亿房企的实际掌舵人来说，光节俭肯定是不够的，还应该输出更多的战略决策、竞争意志与股东回报。

远洋集团的净资产已经高达650多亿元，但是，最新市值只有201亿港元。

这样的数字对比，只能传递一个再清晰不过的信号：在投资人看来，远洋不是一个会挣钱的公司。

然而，如果你对远洋多少有一些了解，你一定会为这家公司在内部引入各种新概念而眼花缭乱。

正在进行时的就有4+8，AB岗....

在李明超过20年的治下，远洋是一家喜欢折腾组织架构、管控理念与人事轮动的公司。有时候，爱折腾并不是一个贬义词。只可惜，这些新名词与动作，看起来并未实质性帮助到远洋集团的业务。

很多人都已经审美疲劳了，更多的人选择了离开。

于是，越来越多的人开始说，在特殊的股权结构下，也许老板并不希望这家公司做的特别大，不能太好，也不能不好，1000到1500亿规模最合适。有事没事折腾一下，保持远洋权力结构的平衡。

事实上，远洋内部曾经有一个公开的海鸥3计划，它的核心内容是实现远洋股权关系的多元化。

上述评价未必对李明的初心公平，但是，它确实存在于很多远洋员工的内心，是一个李明必须有所回应的刻不容缓的命题。

最重要的是，十年来安安静静扮演财务投资人的大股东，在这份回报成绩单前，又会怎么想呢？

中国人寿面临的问责压力越大，李明面临的压力也就越大。

也许，用评论中国男足的经典用语很合适：留给远洋的时间不多了。

期待新改善。

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