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华泰证券投资顾问 证书编号：S0570618110024 曾荣获2017第一财经RFP中国百佳理财师，2018全国理财师精英评选中国最佳理财师、2018第一财经中国百强人气理财师等荣誉。 投资理念：蚂蚁是无力之辈，却在夏天预备粮食。 2019年的ETF市场，火爆异常。 据证券日报报道，截至9月17日，公募基金市场上共有ETF产品207只（除货币型ETF外），总规模为4886.91亿元，而在今年年初时，市场上的ETF产品共有193只，总规模为3479.81亿元，较今年年初的规模增长了40.44%。 不仅规模大幅增长，各种类型的ETF基金也是层出不穷，有跟踪指数类的、有跟踪行业的、有跟踪概念的，具有代表性的例如今年上市的科技类概念的ETF，表现相当耀眼，成立以来整体平均收益率达18.4%，且全部斩获正收益。图例1、图例2截取了其中两只科技类概念ETF的走势。 图例1华宝科技ETF 图例2国泰计算机ETF 什么是ETF ETF是（Exchange Traded Funds）的简称，名为交易型开放式指数基金，简单说ETF就是一种可以实现场内交易的指数基金，场内交易，是指可以像股票一样在沪深交易所买卖。指数基金，是指专门为了跟踪或复制某些特定指数，通过基金管理人买卖指数基金的成分股，使基金净值跟踪或复制指数的波动，使其变动差异变小的基金，其目的就是紧跟指数、复制指数的表现,如沪深300、中证500、MSCI基金等。 如何挑选一只优质的指数基金？需要考虑的因素很多，例如指数的基本面，牛熊周期分布，行业分析、国家政策导向分析、指数估值情况、还有基金公司的品牌，交易费用等，需要一个综合客观的考量，前面也有其他文章分享过如何筛选优质的ETF,在这里就不展开赘述了，今天我们主要聊一聊ETF的认购方式。 ETF的认购方式有哪些 目前ETF的认购方式有3种，分别是网上现金认购、网下现金认购和网下股票认购。 我们先来对比下前两种认购方式，通俗点说，前两种认购方式都属于现金认购，本质上没有的区别，就是用现金去认购基金份额，所谓网上和网下，并不是一般意义上大家认为的互联网，而是指网上交易系统，很多投资者在问，这两种认购方式有什么不同，这里总结一下。 两者的主要区别在于，图例如下： 所以网下现金认购可以理解为客户通过证券账户委托代销券商认购ETF份额，待认购截止日，由券商统一提交认购指令，冻结资金再划出到基金募集专户，在此期间，可以撤单。网上现金认购是客户直接通过具有基金销售业务资格及交易所会员资格的任意券商认购ETF份额，指令直接报送交易所网上交易平台，资金实时冻结，当天清算划扣资金，当日交易截止后不能撤单，认购时间一般只有最后3天。 图例3 股票认购 （1）什么是ETF的股票认购？ 在ETF发行的募集期之内，投资者通过券商，以自己持有的股票换取ETF份额，相当于以物换物，大家换购前要看一看手中持有的股票是否在换购标的内。 通常换购时以单只股票申报，最低申报股数为1000股，超过1000股的部分需为100股的整数倍申报，由于ETF是完全复制型指数基金，因此在接受股票换购时，如果换购个股过于集中，有可能会导致部分换购或整体换购失败。 股票换购的优点： a持有ETF相当于拿着一篮子股票，能够有效降低单只股票的非系统性风险，许多客户常年持有被套牢的股票，割肉不舍得，放着又难受，那么不妨试一试股票换购。反之，有的客户股票盈利很多，卖掉又担心损失未来可能继续上涨的收益，也可以选择股票换购来分散风险。 b、释放流动性， 有些股票流动性较低，换购可以将低流动性的股票，甚至是停牌的股票用于换购ETF，从而盘活资金。 C、交易费率低廉，股票换购不收取印花税，并且一般情况下比股票交易佣金更低。 （2）一点小策略 我们要先知道股票换购的价格是以什么来定的？换购标的的定价是以最后一个交易日的成交均价作为换购价格，计算公式为： 换购所得的份额=最后一个交易日的成交均价×换购股数÷基金价格（1元） 基金价格1元是固定的，换购股数也是相对固定的，大家如果经常关注股票分时走势就会发现，每日的成交均价往往和股票的现价会有一定的差值，这个差值叫做现均差，如果我们能以低于均价的价格买到换购标的，然后直接去做股票换购，岂不是用低价换高价，直接降低了我们的持仓成本？回答是，对的。 当然，这样操作是有一定客观要求的，由于定价是按照最后一个交易日收盘后的均价来定的，如果提前换购，那么行情波动或市场出现下跌，最后就有可能会导致亏损，聪明的你们就明白了，离换购截止时间越近，风险就会相对越小，风险也会相对容易把控。 举个例子： 现均差图例 上图是某只股票收盘前40分钟的走势，图中白色线就是现价线，黄色线就是当天走势的均价线，现均差达到了3%以上，假设我们尾盘买入，然后换购ETF，我们就以低于换购价格3%左右的成本进行了ETF份额换购。 步骤： 标的股票要经过提前筛选统一放在股票池中，接下来就是最重要的动作，通过交易软件，对比现均差，现均差的差值越大，可能盈利的空间就会越大。 现均差如何查询？一般软件都有现均差的实时数据。 图例现均差% 风险有吗？当然有！风险和收益成正比，看似很好的机会背后也可能隐藏了风险，风险点1，你所换购的股票可能因为某种原因被退回，比如换股过于集中、权重过高、上市公司问题、业绩等，那么退回的股票正好又赶上下跌，这部分很可能会面临亏损。风险点2，ETF上市后的流动性不佳，可能导致无法卖出，或ETF开放后基金价格折价，造成亏损。 市场是变幻莫测的，在资管新规打破刚兑、房住不炒、居民配置权益产品比重提高的大背景下，ETF 可能是更适合普通投资者长期投资的一片蓝海。 完 |
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