 继去年年底《商业银行理财子公司管理办法》发布后，与之配套的“量化版本”的监管细则，即《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）》在近日发布。未来，“银行理财”市场将进入严监管时代。 重磅配套措施出台 9月20日，银保监会发布《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）》（简称《净资本管理办法》），并开始向社会各界广泛征求意见。 银保监会在公告中指出，为加强对商业银行理财子公司（简称“理财子公司”）的监督管理，促进其安全稳健运行，保护投资者合法权益，银保监会起草了《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）》，拟作为《商业银行理财子公司管理办法》配套监管制度适时发布实施。 去年以来，中国资产管理市场迎来了非常巨大的变革，成就之一就是出台了一系列基础性监管措施。尤其引起市场关注的是银行理财市场，这一市场规模已经超过29万亿元，在打破刚兑的大背景下，未来的发展方向到底何去何从？ 去年年底发布的《商业银行理财子公司管理办法》，为上述问题指明了答案——就是将银行理财业务纳入统一的“资管新规”（《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》）监管之下，并且要单独成立“理财子公司”作为商业银行下设从事理财业务的非银行金融机构。 但是，《商业银行理财子公司管理办法》并没有给出量化的监管指标，这个任务就要由《净资本管理办法》来落实完成。 银保监会有关部门负责人在答记者问时，也明确指出了制定出台《净资本管理办法》的背景和总体思路。 一是理财子公司现行监管制度有明确要求。《商业银行理财子公司管理办法》第45条明确规定“银行理财子公司应当遵守净资本监管要求。相关监管规定由国务院银行业监督管理机构另行制定”。 二是与同类资管机构监管要求保持一致。2010年以来，原银监会发布实施了《信托公司净资本管理办法》，证监会也先后发布了证券公司、基金管理公司子公司等多项净资本监管制度。因此，对理财子公司实施净资本管理，有利于与同类资管机构监管要求保持一致，确保公平竞争。 三是促进理财子公司稳健开展业务。建立与理财子公司业务模式和风险特征相适应的净资本管理制度，通过净资本约束，引导其根据自身实力开展业务，避免追求盲目扩张，促进理财子公司规范健康发展。 指标化监管 《净资本管理办法》中明确提出理财子公司净资本管理应当符合两方面量化指标，以确保理财子公司保持足够的净资本水平。其总体要求是，银行理财子公司应当按照本办法规定实施净资本管理，根据自身业务开展情况，建立净资本监控和补充机制，确保持续符合净资本监管要求。具体而言，有两个方面的要求。 第一个方面的要求是，净资本不得低于5亿元人民币，且不得低于净资产的40%。 对于一般类型的企业，衡量其公司实力的重要指标是企业的净资产(netasset value)，指企业的资产总额减去负债以后的净额。净资产也是这个企业最终的价值，可以用来衡量其覆盖债务的能力。 但是银行理财子公司是金融公司，要用更为严格的指标衡量其覆盖债务的能力，这个指标就是“净资本”。净资本是指在金融类公司净资产的基础上，按照变现能力对资产负债项目及其他项目进行风险调整后得出的综合性风险监管指标。 或者说，净资本是衡量金融机构资本充足和资产流动性状况的一个综合性监管指标，是金融机构净资产中流动性较高、可快速变现的部分，它表明公司可随时用于变现以满足支付需要的资金数额。 事实上，净资本这个指标目前主要用于证券公司、投资公司、担保公司等金融机构，目的是为了规避金融企业偿付风险。 举例来说，《净资本管理办法》中规定，银行理财子公司在计算净资本时，对于“账龄1年以上应收账款”要100%扣减；对于“固定资产”要100%扣减。其他类似的扣减项目还有很多，这些变现能力差、变现周期长的项目都要从净资产中扣除，剩下的才是“净资本”。 第二个方面的要求是，净资本不得低于风险资本。 风险资本是一个新出现的统计学的概念，从金融机构所有者和管理者的角度讲，风险资本就是用来承担非预期损失和保持正常经营所需的资本。计算风险资本的前提是必须要对银行的风险进行模型化、量化，然后根据相关系数加权计算。 根据《净资本管理办法》中银行理财子公司风险资本计算表，固定收益类证券、股票、符合标准化金融工具特征的衍生产品、公募证券投资基金等对应的风险系数为0；而投资于外部信用评级AA级（含）以下、BBB级以上的信用债券的风险系数为50%；外部信用评级BBB级（含）以下及未评级、出现违约风险的信用债券、流通受限的信用债券的风险系数高达80%。 整体而言，《净资本管理办法》中要求“净资本不得低于风险资本”，说明监管机构对理财子公司净资本的约束要求非常高。 值得关注的是，除了量化指标，《净资本管理办法》还规定了很多非量化的监管要求，作为重要的监管制度。具体而言，表现在下面五个方面。 一是落实主体责任。规定理财子公司董事会承担本公司净资本管理的最终责任，高级管理层负责组织实施净资本管理工作，至少每季度将净资本管理情况向董事会书面报告一次。 二是明确监管报表要求。理财子公司应当定期报送净资本监管报表，并对相关报表的真实性、准确性、完整性负责。 三是明确重大事项报告责任。理财子公司净资本、净资本与净资产的比例、净资本与风险资本的比例等指标与上个报告期末相比变化超过20%或不符合监管标准的，应当向银行业监督管理机构书面报告，并说明原因。 四是明确信息披露要求。理财子公司应当在年度报告中披露净资本管理情况。 五是规定监管措施。对于不符合净资本管理要求的理财子公司，银行业监督管理机构可以根据法律法规采取相关监管措施。 利好股市 值得关注的是，《净资本管理办法》征求意见稿中鼓励理财子公司通过发展标准化产品进入资本市场。其中还明确，银行理财子公司以自有资金投资本公司理财产品，应当全部投资于标准化资产的理财产品，不得投资非标准化资产。 所谓标准化产品，通常指在国家级交易所可以挂牌并公开交易的金融产品，例如债券、股票等。而非标准化产品有信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类应收益权、带回购条款的股权性融资等。 一般来说，标准化产品流动性好、变现能力强。 光大银行资产管理部总经理潘东认为，《净资本管理办法》对于标准化业务并没有设置资本约束（风险系数为0），鼓励银行理财子公司发展标准化业务，同时鉴于对非标资产的资本约束以及理财存量债券投资规模已经较大，未来理财子公司可大力发展股票型和混合型产品，有利于培育理财子公司对标准化产品的投资能力，深度参与资本市场，为资本市场提供长期、稳定的资金。 国家金融与发展实验室副主任曾刚表示，股票这类标准化产品将会成为理财子公司最主要的投资标的，理财子公司将逐步成长为中国资本市场稳健的、长期的、重要的机构投资者。 中信证券债券分析师明明认为，《净资本管理办法》中提到，除公募证券投资基金外，理财资金投资的各类资产为按照穿透原则确定的底层资产，且公募证券投资基金的风险系数为0，这一规定有助于理财子公司加强与公募基金的合作。 据招商证券测算，预计理财子公司资金入市长期有望带来不低于1.1万亿元增量资金。 银行理财市场巨变 随着“资管新规”“理财新规”等一系列监管文件落地，净值型理财产品正成为银行理财市场核心竞争力之一，对投资者的吸引力也在逐渐增强。 数据显示，最近4个月，银行理财产品的净值化转型速度显著提升，发行量持续高速增长。据融360大数据研究院不完全统计，8月份发行的净值型理财产品数量共1549只，较上月增加39.93%。 5月份至8月份，全国净值型理财产品分别发行688只、980只、1107只、1549只。自今年5月份起，净值型理财产品发行量已连续4个月上升。 普益标准研究员于康表示：“净值型银行理财产品收益率随着产品净值的波动而变化，且在当前转型过渡期，银行采取相对稳健的方式对净值产品开展投资管理，并不会刻意追求高收益。”他还认为，未来随着银行理财子公司的成立，净值型产品投资范围拓宽，产品收益的潜在空间扩大，投资管理能力较强的银行将获取更多收益。 与净值型产品高速增长相对应的则是保本型理财产品的加速退场。普益标准统计数据显示，2019年二季度全市场银行机构共发行保本型理财产品9322款，环比下降34.91%，较去年同期下降56%，下滑幅度明显。 短评： 防患于未然 据普益标准发布的2019年一季度银行理财市场报告显示：目前国内415家商业银行（不包括外资银行）季末存续106716款理财产品，较2018年四季度减少2462款，环比下降2.25%，存续规模估计为29.11万亿元，较2018年四季度环比下降5.20%。从数据可以看出来，目前银行理财市场正处于“新旧交替”的过渡期，因此产品数量、规模略有下降。 《商业银行理财子公司净资本管理办法》出台后，整个行业的发展路径已经十分清晰，风险管理上则有章可循。可以预期的是，随着越来越多的人开始熟悉净值型产品，未来银行理财市场的整体规模依然会保持增长势头。 值得一提的是，所有金融业务的核心内容都离不开对风险的管理，也就是防患于未然。然而，金融企业还与其他类型公司一样，也需要追求利润以及增长。所以，做金融并不是一件容易的事情。可是，前些年P2P行业盛行，很多挖矿的、开大浴场的、搞装修的老板一拥而入，他们觉得做金融赚钱容易。结果，如今P2P行业几乎全军覆没，他们一定会悔恨地自问——为什么没有重视“管理风险”？ 防患于未然——大到一个行业如此，小到一个家庭也应该如此。 当下的一个普通之家，主要应该防范两种风险。第一是避免投资上当、受骗，诸如拿出全部积蓄投资P2P、虚拟货币等。第二是要防范家里的老人上当受骗，也就是要替父母管住钱袋子。 除了风险，长期来看，当下的普通家庭也有两个巨大的机会。一个是资本市场，中国的股市正加强基础性制度建设，并从封闭走向开放，其中蕴含巨大的机会。另一个是外汇市场，人民币渐成国际货币，人民币兑美元汇率双向波动也在加大，随着外汇体制改革走向深入，未来外汇交易的机会也将出现。（作者：刘畅；） |
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