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自上一轮以圣农发展为主的周期股交易完成之后，就一直在寻觅下一个周期股交易的标的，目前看中的则是招商轮船，希望能够有足够的时间来吸纳，而不至于如同去年的猪肉股一样，飞得太快，完全没有办法在底部吸纳筹码。公司从去年最低的 3.3 一线，一路上涨到今年最高的 5.57，涨幅接近 70%。说实话看着这个上涨是很绝望的，想买的时候没有钱，有钱的时候价格已经飞远，估摸着恐怕是又没戏了。没想到峰回路转，借着这一波的回调，从 5.57 回调到了当下的 4.2 元一线，再一次进入了可以交易的区间。公司的业务其实非常简单，就是海上运输行业行业。如果以主营业务而言的话，主要就是油轮船运和散货运输两块，其他的 LNG 以及滚装运输可以作为锦上添花，但并不是主要业务。 公司资产作为一家运输公司，拥有的船舶数量始终是最重要的，其他的都是在这个基础之上展开的。 公司运营说实话，对于招商局旗下的企业，自己还是比较放心的，一贯以来它们的管理、运营就比较的不错。当然了，必要的分析还是需要的。看一家周期性企业，最主要的就是市场份额，而不是收入或者利润。而在这个方面，招商轮船的表现是优秀的，公司在 2018 年，油轮货运量增加 10%，营运率 97.7%，同比增加 0.7%；干散货运量增加 16.89%，营运率 98.8%，同比增加 0.2%。同时，公司以两种完全不同的模式来应对这个周期性不断波动的行业。在国际干散货运输方面，公司通过长租合约贡献确定性收益。公司 2019 年全年 VLOC 船队营运天锁定率 100%，平均锁定日租金水平 32,900 美元； 2020 年全年 VLOC 船队营运天锁定率 100%，平均锁定日租金水平 30,871 美元。也就是说，VLOC 板块给公司带来了稳定的收入，预计 2019 年公司干散货业务毛利润将达 10 亿以上。如果说稳定的 VLOC 船队是公司用作防御的盾的话，那么公司的 VLCC 油运船队就是公司用作进攻的矛了。2019-2020 年如果油运行业能够走出底部，迎来上行周期的话，对于公司的业绩，那是有着非常大的帮助的。不过这个方面不用考虑太多，饼画的太大往往会使得失望也太大。相比较未来可能的收益情况，更让人眼前一亮的是，公司把一个周期性的行业愣是给做成了一个不断成长的行业，来感受一下下面的两张图
公司估值作为一家进可攻、退可守的公司，说实话是很符合自己的胃口的，同时它所处的行业，不论是油运还是干散货运输，又或者目前还小的 LNG 运输，都是一个不断增大的市场，至少在可见的未来其整体的成长性都是不容置疑的，而公司目前已经处于这个行业的第一梯队，VLCC 以及 VLOC 更是做到了行业第一。（自己对于周期股的选择标准，可以查阅历史文章）那么现在就是估值了，公司目前总市值 255 亿，22 倍 PE，1.25 倍 PB，是高是低可以自己判断，下面上一张历年来公司市场表现情况： 纵上，可以说招商油轮是一家在周期性行业之中精耕细作的优秀公司，即使处于最糟糕的环境当中，也一样可以很好的生存下来，而一朝风起云涌，则必将化龙而去。因此，拟在开盘价格继续入场招商轮船 10 万元，进一步将招商轮船在自己持有仓位之中的份额，将其提升到第三重仓股的位置，并预期以定投的方式每月进行投资，力争获得最好的投资结果。 |
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