悟空问答

关于财务报表指标分析的答案很多，试着说说我看上市公司财务报表时，比较关注的一些点。

1、先看附注，看会计政策是否有发生变化。

财务核算一般讲究会计政策的延续，通常不会三天两头变化，比如存货计价，不会今天是加权平均，明天是先进先出，后天是分批认定。如果有变一定是有原因，所以在看财报之前，先了解附注里关于会计政策的变化，能看出财报编制的特殊用心。

比如一些重资产行业，如果出现亏损，就常常会想办法调整折旧政策，毕竟，20年折旧完和40万折旧完，对利润的影响还是非常大的。在这件事上，鞍钢、方太特钢、山东钢铁，可都干过。

同样，好公司却是不屑于做这些的，比如白酒行业的老大贵州茅台，根本就不在乎那点折旧 ，在报表里表现得非常土豪：

新购进的专门用于研发的仪器、设备，金额在 100 万元以下的，一次 性计入当期成本费用；

5000 元以下的固定资产，一次性计入当期成本费用；

房屋建筑物按20年计提折旧，机器设备10年折旧。

2、看企业未来准备做什么。

财务报表是对过去业绩的反应，而我们真正分析财务报表的目的，是为了知道企业未来会怎样。所以，看财务报表第二个重点，是关注与企业未来有关的那些东西，比如在建项目，研发项目，投资项目和资金去向。甚至可以看报表中，对企业未来战略的说明和承诺。

去年年底公布的医药采购新规，重创医药股，那未来哪些公司才能活得很呢？肯定是那些有持续研发投入，一直创新的企业。毕竟，传统靠营销的模式已经被彻底打破了。

再比如说小米公司，雷军曾对手机毛利做出承诺，那小米未来的盈利点在哪呢？从报表上看，是它的互联网服务和金融产品。但是，在小米的招股说明书中，关于上市所筹集资金的用途，其中，只有30%用于研发，30%是用于新市场扩展。这与小米的盈利模式是否匹配呢？还有独角兽工业富联，它的资金去向也是新的生产线，和智能生产平台的研发，这些真的能给它带来未来的核心竞争力吗？

3、看企业的运营效率。

去年碧桂园塌陷事件，让大众的目标都聚焦到了房产质量上，也让很多行业分析者开始发展碧桂园高周转的秘密。

碧桂园为什么要用可能牺牲质量的方式来谋求高周转呢？

企业的资产回报，是效益、效率、财务杠杆三者共同作用的结果。在行业竞争的外部环境发生变化，没办法获得高毛利之后，就只能依靠内部运营管理来找钱。所以，成本领先战略的公司，运营效率对利润有至关重要的影响。

这些之后，我才会重点去看各项财务数据，比如利润的增长、营收规模、资产质量和资产结构等信息。当然不是说这些不重要，只是会通过前面几项，有一个初步的了解之后，再来看这些，会更有侧重。