5G重挫！国内最具确定性的三大科技白马

5G技术革命正在进行，万亿盛宴即将开启，5G概念股一路向上走出大牛行情，不给上车机会。近期5G板块重挫，5G概念股连续下探，科技白马终于迎来低吸机会。

随着三季报的发布结束，通信行业和公司拐点迹象明显，从中长期配置角度看，业绩高增速和公司低估值将是主线，逢低配置低估值流动性较好的科技白马品种，重点关注其超市场预期的品种。比如：歌尔股份、信维通信和立讯精密等。

一、歌尔股份：声学+光学齐发力，成长空间足

1、声学，精密零组件、智能硬件领域的技术先行者

Counterpoint调研机构数据指出，2019年二季度全球TWS耳机出货量为2700万副，相比一季度1750万副环比增长约54%，2019年上半年出货量为4450万副，超过2018年全年出货量。同时，预期今年全球TWS耳机出货量上调至1.2亿副，年增长超过160%，而苹果二季度的占比则为53%成为主导者，安卓阵营中，三星的市占率大约为8%，预计随着华为TWS耳机FreeBuds系列新品的的发布，安卓系在华为小米等旗舰品牌带动下也有望提升市占率。TWS耳机的快速放量为公司提供了业绩弹性。

2、光学，全线布局VR/AR产业链

根据IDC预测，全球增强现实/虚拟现实产品出货量在2019年将达到890万台，同比增长54.1%，微软、谷歌推出第二代增强现实产品，性能全面提升，售价显著降低，行业逐步进入发展期。公司深度布局VRAR光学元件、解决方案等有望为公司贡献业绩弹性。

投资建议：华西证券预测公司2019~2021年的收入分别为293.8亿元、427.8亿元、546.8亿元，同比增速分别为23.7%、45.61%、27.82%；归母净利润分别为11.29亿元、17.41亿元、20.6亿元，同比增速分别为30.16%、54.12%、18.36%；对应EPS分别为0.35元、0.54元、0.63元，对应PE分别为51.92倍、33.69倍、28.46倍。参考申万电子零部件制造指数过去2年PE（TTM）平均值约为40倍，目前为47倍。鉴于公司在TWS等智能硬件领域逐渐发力以及在VRAR等领域深度布局，华西证券给予公司2020年40倍PE，目标价21.6元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：近几年以来国内外宏观经济发展不确定性增加，部分智能消费电子产品出现增速放缓。

二、信维通信：单季度业绩亮眼，泛射频龙头充分受益5G时代

1、前三季度表现符合市场预期，Q3盈利破单季度历史高点

2019年10月9日，信维通信公司公布2019年前三季度业绩预报。预计公司前三季度归母净利润为8.1亿元-8.4亿元，同比下降2.58%-6.06%。预计第三季度归母净利润为4.4-4.7亿元，同比上升3.82%~10.87%。公司预计前三季度归母净利润同比下降的区间中值在4.32%左右，大致符合预测。而第三季度归母净利润同比上升的区间中值在7.34%左右，盈利水平创单季度历史新高。

2、一站式泛射频天线龙头，5G时代充分受益

长期以来，公司的主营业务都是以射频为核心向外延伸。目前已延伸到各类天线、无线充电、射频连接器、射频前端器件等领域，5G时代下，单部手机所需要的手机天线数量大大超过4G手机的需求量，且由于未来天线将由LDS天线向LCP天线和MPI天线转变，单只天线价值量也会得到大幅提高。随着5G手机换机潮来临，公司作为国内手机天线龙头将充分受益。

3、电磁屏敲器件需求增速明显，无线充电业务空间巨大

5G时代下，手机内部的射频零部件集成度进一步提高，主要体现在手机天线和相关零部件的数量增加，因此对于电磁屏蔽器件的需求量会增加，与此同时，性能和价值量也会提升。另一方面无线充电市场仍处于发展阶段，市场规模仍有较大提升空间。

投资建议：公司天线业务发展稳健，随着无线充电业务和电磁屏蔽件业务的快速增长，未来业绩持续高增长确定性强。我们预计公司2019年-2021年，公司归母净利润分别为12.55亿元、17.89亿元和21.28亿元，同比增长27.02%、42.57%和18.96%。预计2019年-2021年EPS分别为1.3元股、1.85元/股和2.20元/股，对应PE分别为29倍、20倍和17倍。给予“买入”评级。

风险提示：5G手机销量不及预期，客户订单不及预期，行业竞争加剧。

三、立讯精密：精密制造，步步为营

1、精密加工制造为基础，核心客户产品持续扩张

消费电子业务驱动成长，精密制造能力行业出众，稳步推进新市场开拓。公司在消费电子领域有完整的产品和市场规划，以及强大的落地能力，同时持续优化内部经营系统平台、不断精进智能制造。在全球智能手机换机周期拉长，总出货量下降的背景下，公司深挖北美大客户需求，实现无线耳机、声学器件、LCP天线模组、无线充电模组、线性马达等产品的份额扩张和盈利提升，逆势实现高增长。精密加工制造能力是公司基础，单位生产效率高和产品良率高造就行业竞争力，新品切入及老产品供应份额提升是公司业绩增长的主要动力。

2、5G双向布局，手机、基站全受益

2018年BishopandAssociates公布的全球连接器50强，公司位列第8，是前10名唯一的大陆公司，比肩国际一流仍有充分成长空间。消费电子业务紧跟国际大客户，立足前沿市场需求，以精密制造能力为依托，具备低成本高质量快速量产能力。通信业务的成长来源于互联产品（高速连接器、高速电缆组件等）和基站射频产品（基站天线、滤波器等）。公司已经为华为、中兴、等主流通信设备厂商供应不同品类的线缆和基站天线、滤波器等产品，伴随5G基站建设落地，公司业绩将持续释放。

投资建议：华西证券预计公司2019-2021年的归母净利润分别为38.1亿元、52.6亿元、65.5亿元，同比增速分别为40.1%、38.0%、24.5%；对应EPS分别为0.71元、0.98元、1.22元。华西证券给予公司2020年35倍PE，目标价34.3元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：系统性风险；大客户出货量低于预期；5G商用进展低于预期。