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每年的财报发布期，都会踩到几个超预期，几个不及预期，今年当然也不例外。 今天为何想说说这个话题，因为这个财报期是我们每个人都必须面对的。一年4个季度，业绩发布就像是4次过关考试，总会有一些意外发生。哪怕是一些好学生，也有偶然发挥失常考砸的时候，当然，反馈在短期市场中，就是特别极端的结果。然而，对于长线来讲，有些这种偶然的发挥失常，回头看，有很多都是极好的买入点。 在我在做成长股投资的时候，特别爱潜伏业绩公告，因为那个时候对于个股基本面的研究是放在第一位的，深度的研究，是潜伏的基础。当然，即便是你对公司极有把握，潜伏也会带来很多失望发生，潜伏失败的案例屡见不鲜。不过，也有很多潜伏成功的案例，超预期的业绩出来后，会带来不菲的回报。 现在我以交易为主，思维模式发生了巨大的变化，从“潜伏”思维过渡到了“回避”思维。什么意思呢，就是一些本来计划要买入的个股，看要发布财报或者预告了，不是选择去潜伏，而是选择回避或等待，要看完成绩单再说。对于一些持有的股，有时也会根据情况，除非对业绩“十分有把握”，否则会先退出回避。 这并不是我刻意想去做的变化，而是思维模式自动跟随交易过渡过来的。交易和投资的区别是，不追求买在最低点，而是追求高概率和低风险。投资者的思维模式是总想买的便宜，是左侧思维，右侧涨高了就不愿意买了。而交易者的思维模式是右侧思维，买的价格高低不重要，重要的是买点之后的方向是向上概率大还是向下概率大，只要卖出的价格高于买入价格就是成功的交易。业绩出来后，看到成绩单，看到市场对成绩的反馈后再出手，虽然价格有时候高了，但已经知道底牌了，会做到心中有数，不再把自己置于“未知”的风险中。 《股票魔法师》里面讲解的最近两年比较流行的“利润断层”模式的核心就是这个意思。“利润断层”简单理解就是超预期的利润形成了跳空高开的缺口。对于“利润断层”的核心思维模式就是右侧思维，你要等利润出来，利润不出来，靠自己提前潜伏和猜测，就是思维模式的不同。虽然提前潜伏会比出现断层后买入成本更低，但是你也要承担不及预期大跌的风险。 因为我是从一名“投资者”转型到“交易者”，所以对于上面谈到的业绩期的行为，可以从两个角度去看，我认为自己理解的还是比较深的。但是，即便是这样，我今年仍旧踩到了几个不及预期，问题在哪里？就是上面谈到的“除非对业绩十分有把握”，以及今年三季度更为极端的市场反馈。 最近，在持仓过程中，有的个股通过了解和测算，对业绩比较有把握，就没有刻意去“回避”业绩预告，事实证明自己对于业绩的判断也很正确，发布业绩预告后，我有两只个股业绩略超预期大涨，其中一只本周涨了接近20%。然而，另外两只业绩超预期反而大跌。 你没看错，是业绩超预期的反而大跌。今年的三季度业绩披露期，这种事情太多太多，很多业绩十分优秀的个股，业绩出来后不涨反跌。我想这种情况，大家在投资生涯，都有遇到过，不同的是，今年的更加极端。 投资本身就是一个不断的思考和提升的过程，通过我今年对业绩期的观察和思考，我感觉有三点，是比较重要的。 一、预期是核心。 炒股炒的是预期。业绩公告前，每个投资者都会根据自己的理解，对一个标的给出自己的预期。如果这只股非常热门，大家都看好，对业绩的预期可能就很高，这就是一致性预期的形成。当市场出来业绩后，即便是高增长，只要不符合一致性预期，那就会被理解为低于预期。短期股价必然反馈。注意，我说的是短期，长期不一定。 这里的核心问题是，业绩出来的时候，大部分人都盯着“一致性预期”这个标杆，其实和基本面关系是不大的，只有极少数理性的长线投资者，可能才会考虑长期价值。但是大众的特点就是对短期利好利空反馈特别敏感，这是短期股价波动的核心因素。 所以，业绩期盯着基本面没用，核心是去理解一致性预期，除非你是个长线价值投资者。不在意短期的波动。那为何还有一些个股超出一致性预期还会跌呢？这就是投资难做的地方。投资没有标准答案，只能具体情况具体对待。超预期仍旧大跌，或许会有两种情况。一是这只个股之前已经涨了很多了，业绩虽然超预期，提前潜伏的人利用业绩超预期的利好兑现出货。二是公众参与的太多，这只个股太热，主力资金一般是不愿意带上很多人拉升的，所以去洗一洗。 这也说明为何很多冷门股在业绩期为何一般都是正反馈，也就是说冷门股因为大众参与的少，一般涨幅都小，不被这些一致性预期影响。 所以，这里给我们的教训就是，在业绩期，一定要注意一些高位股，热门股，哪怕是超预期，也不一定有好的结果。而一些冷门股，反而做业绩超预期会更容易一些。 二、量价行为是验证。 在业绩期，要注重观察量价行为对业绩的验证。 1、如果业绩发布前，个股弱势萎靡不振，甚至大跌，业绩不及预期概率极大。 2、业绩发布后，重点就观察量价行为对业绩的确认或否定。比如，向上的业绩断层，就是对业绩的确认，说明市场认可。反之，向下的业绩断层，可能就是市场对业绩的否定。这种情况要具体分析，分析业绩是一时的不及预期还是长久的，分析逻辑是不是有变化。对于短期投资者，要及时应对，但是对于一些长线投资者，要分析是不是可能的机会。 所以，业绩期发布前后的量价行为，是对业绩很好的验证。 三、重要的是如何应对。 别管业绩超预期还是不及预期，最终我们都要落到操作上。所以，重要的是如何应对。 对于业绩超预期后股价向上，自然很简单，做好持股就好。其实对于业绩不及预期股价下行也好处理，不及预期就说明逻辑有变，别管赚还是亏，走人就是。长线投资者这里可以评估是不是机会，如果是机会可以等待甚至等跌透了就是加仓时机。难点在于，如果业绩很好，甚至超预期，基本面逻辑也没有变化，股价却是下跌的，这个怎么处理。 最简单的处理方式，就是排除任何杂念，反正是出来业绩下跌了，说明走势没有确认业绩，也就是走势和业绩背离了，第一时间退出观望，如果是洗盘，再重新回来不迟。问题就在于我们内心有杂念，总是感觉业绩这么好，又是超预期，这种下跌不合理。 我这次业绩期就遇到的这种问题。 静下心来思考，业绩出来后，无论符不符合预期，股价如果向下了，那就是股价下跌的事实发生了。我们内心的想看到的股价印证业绩超预期的情况没有发生。也就是说，市场走势和我们的想法相悖了，那么终究有一个是错的。 市场会错吗？市场自然不会错，错的只能是我们自己。所以，市场的走势，才是唯一的答案。 这个业绩期，我自己做的不够好，就是因为遇到这个情况，产生了犹豫。我有做了几只业绩非常棒走势也很好的个股，但是也遇到了这种业绩很好但走势背离的个股。其实我早就知道，当我们的想法和市场背离时，要尊重市场走势，放弃自己的观点，但是个别操作仍旧被基本面上的超预期所影响，造成犹豫不决。这也是多年做成长股投资落下的习惯性思维和操作造成的。 这是我这个阶段需要提高的一点，通过这个周末的梳理和思考，找到问题，记在周记上，在日后的交易中，杜绝掉。 投资中我们会不断的遇到问题，这个问题解决了，那个问题又来了。重点是，我们要不断的通过思考去找到问题所在和解决的办法。投资就是和自己的战斗，没有终点。 关于我交易体系的文章，我整理了一个合辑，大家可以去查阅： 另外一篇重要的文章，关于交易的核心思维：寻找供需格局逆转的关键点 |
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