昭衍新药，市场为什么看好它的业绩？

---

---

---

投资的精髓只有9个字：好行业、好公司、好价格。堂主专注于成长价值股投资，集中主要精力挖掘潜力股、成长股。所坚守的投资逻辑是：市值=估值x净利润，所坚信的投资理念是股价长牛的背后实际上是业绩长牛，所坚持的投资方法是与优秀企业为伴。

---

（一）企业概况

北京昭衍新药研究中心股份有限公司，成立于1998年，公司于2017年8月上市。简称昭衍新药603127，其标的稀缺性，非临床的专业性很强，所以重点关注它。

1.主营业务

昭衍新药主要从事以药物非临床安全性评价服务为主的药物临床前研究服务和实验动物及附属产品的销售业务。以前它都是做动物实验，现在也开始参与人体实验了，分别成立子公司开始从事药物警戒和临床服务。

2.经营模式

盈利模式。公司的核心业务是药物临床前药理毒理学评价，拥有北京和苏州两个GLP中心，是国内最大的同时拥有两个GLP机构的专业化临床前CRO企业，苏州基地是国内规模最大的药物安全性评价机构之一，为公司业务开展提供了支撑。两个基地合计建设面积约75000平方米，投入使用设施总面积约52600平方米，足够的产能将保证公司未来几年业务的快速增长需求。除核心业务外，还提供其他技术服务以增加盈利能力，如医疗器械评价、食品动物评价、销售啮齿类实验动物等。

服务模式 。主要是接受委托，实验实施、提供报告，资料归档，注册支持等。

3.行业发展

目前全球CRO 公司已发展到近千家，可提供的技术服务内容包括：药物筛选、药学研究、临床前试验（药物评价）、临床试验（Ⅰ期-Ⅲ期）、数据管理及分析统计、新药申请等。2013年全球CRO市场规模达到286.1美元，2015年全球CRO市场规模为355亿美元，到2017年规模达到430.9亿美元。

4.行业地位

公司是国内安评龙头，产能国内第一。公司技术团队已经积累了20多年的药物临床前研究经验，2016-2018年共完成了对近1500种新分子的临床前研究、评价试验，是国内安评领域的龙头企业。

规模化。目前公司在北京及苏州（太仓）两地均有符合国际标准的动物设施及GLP实验室，两地设施面积合计约75000 平方米，是国内设施面积最大的非临床药物评价CRO，足够大的设施面积，可以为客户提供良好的项目进度保障。

业务量。在规模化的基础上，公司在主营业务的业务量上，也保持业界领先的位置。不仅体现在评价药物的品种数量，也体现在海外申报项目数量上。

行业资质。作为专业的药物非临床评价机构，公司具备且获得了AAALAC（国际动物福利）认证、中国CFDA的GLP认证、美国FDA的GLP检查（3次）、OECD的GLP认证以及韩国FDA的MFDS GLP认证。这些资质认证，使得公司成为同行业资质最全的非临床CRO，不仅代表了公司的服务能力、质量体系获得了国际认可，也是为客户提供可靠服务的保障。

新技术和支持创新能力。为了满足企业研发的需求，公司在国内同行业中，率先建立起了吸入药物综合评价平台、眼科药物综合评价平台及中枢神经系统药物综合评价平台。这些评价平台有完整的领军人才、技术团队、先进的仪器设备和完善的管理规范。创新平台的建立，不仅丰富了公司的服务范围，而且支持了多个项目的临床前研究和评价。

药理毒理学评价的综合服务能力。公司可以提供新药早期筛选、药物成药性、药效学评、药物代谢动力学评价、非临床安全性评价以及临床样本分析等综合服务，努力为客户打造一站式的服务体验。除药物之外，公司还可以开展医疗器械、化学品等品种的评价服务。

国家“新药临床前安全性评价平台”。公司作为国家“国际化创新药物安全性评价技术平台”,获得了国家“重大新药创制国家科技重大专项”的支持，承担了大量的国家“十一五” 、“十二五”和“十三五”重大专项支持品种的临床前评价工作，有力地支撑了我国的药物创新与国际化。

优势项目。创新药物的系统评价，包括：眼科药物、吸入途径给药的非临床评价；以单克隆抗体、疫苗、干细胞、CAR-T细胞治疗及基因治疗为代表的新生物制品的非临床评价。

5.企业前景

公司已开展超过100余个重大新药创制及其他国家计划支持的创新药物项目；开展了数以百计的新技术药物的评价，其中抗体药物近200个，对于细胞治疗产品（包括CAR-T）、基因治疗产品等复杂药物的评价也积累了丰富的经验，建立了系统的评价技术。

6.核心竞争力

公司为国内临床前安评龙头， 堂主认为，保障其业绩持续增长的因素主要包括三方面，一是人员队伍建设；二是产能进一步扩充；三是充足的在手订单。

2018 年签订的合同额相较去年增长约 22%，保持稳定增长，完成的专题数及在研的专题数相较去年大幅度增长。而公司新增产能将在 2019 年陆续投产，支撑公司主营业务临床前研究爆发式增长。

2018 年，公司新增员工145人，总计员工人数达到817人， 其中技术人员582人， 占比 71.23%。公司不断加强人员队伍建设，为业务的顺利开展提供有力保障。

公司在苏州太仓、广西梧州、海外等进行场地施设规划设计，部分已完成并投入了使用，业务进一步扩展。公司在手订单量约为 8 亿，相较去年同期增加约 19.4%，充足的在手订单为公司未来经营业绩提供了有效保障。

7.业绩表现

2019 年上半年实现营业收入 2.01 亿元，同比增长 48.65%；实现归母净利润 4013.63 万元，同比增长 78.86%；实现扣非归母净利润 2863.32 万元，同比增长 87.21%。行业稳步扩张，企业近年呈加速增长状态，业绩在大幅改善，实现超预期。

（二）投资要点

1.海外市场的订单增加， 2018 年海外市场获得突破，新签约重大合同，未来持续增加对海外市场的开发力。公司现金流充沛，毛利较高，说明市场地位稳固。

2.产业链上下游新业务的拓展，公司成立子公司昭衍鸣讯、昭衍医药，分别进入药物警戒服务领域、药物临床试验领域，昭衍医药在 2018年签约多家市级以上临床医院， 与多家 GCP临床试验中心签署战略合作协议，拓展临床资源。

3.昭衍鸣讯自主研发了药物警戒管理平台 iPVMAP，与多家企业、监管部门、科研机构等建立合作关系。

4.广西梧州新药中心计划新增非人灵长类繁殖基地 565亩， 2018年已初步完成场地规划设计。

5.新拓展业务还包括非药物评价领域（ 7月份通过 CNAS认证检查）等。

6.公司在产业链上下游布局有序推进，培养新的利润增长点。具有行业准入门槛，有一定护城河，具有市场黄金利益链。

（三）形态分析

如图：有新高、有断层、有碟柄。

现在，股价在柄处创新高，极大概率又是新一轮启动，而且，前期它还一直坚持在断层缺口上方调整，就没有走差的迹象。上周，选股堂还不确定会不会走出来，只在发文中含糊的说，有一个机会。有业绩支撑，还出现断层的股，机会真的不多。