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写在前面：这篇整个医药行业的指数基金分析和选择，跟之前的《指数基金在投资中的应用三：投宽基先赚钱，看宽基这一篇就够了》、《指数基金在投资中的应用二：投资科技股不是价值投资吗？哪些场内场外可以选择？》继续构成一个系列，基本上看完这3篇，该怎么选择纯正的科技类指数基金、选择医药类纯正指数基金，如何在中证100、沪深300和中证500主要宽基中决策就很清楚了；算是我送给大家的绝对福利贴吧。下面是正文。 如果说全职投资这1年有什么感想，在投资上，就两点：第一，必须配置指数基金，获取平均收益，拿到稳定的收益。第二，行业行业行业，高景气周期的行业，即便高估了，面对未来的确定性行业成长，风险也更加可控。但这种情况下，投资个股的风险无疑是巨大的，估值太高了，而且还有一个问题，这跟科技股一样，是有行业壁垒的一个行业，普通人是很难把行业生态、市场需求、政策导向、自身发展等这些基本面搞清楚的，就不要说还要考虑估值、资金、技术面的事情。所以，我把眼光投向指数基金和主动型管理基金这个方向，看看有没有什么好的投资机会。这篇文章作为指数基金在投资中的应用系列文章，分享出来。 一、长牛的医药行业，牛到让人震惊 我在复盘医药行业指数的过程中，再次被医药行业的长牛所震惊。在中证官网能够查询到的43支医药指数里，完成10倍以上涨幅的就达到了16支！！！！看看行业到底有多重要，行业行业，还是行业！
包括800医药、300医药、医药100、医药50等行业、主题指数，也包括医药红利、医疗保健、医疗设备等更加细分的行业、主题指数。单纯的看指数点位，涨幅低于5倍的只有10支指数。 二、最适合投资的医药指数长什么样？ 刚才说了43支医药指数里，超过10倍指数超过了16支，我挨个把他们过了一遍，最后能够说服我具有长期投资的价值指数有9支，分别是中证医药全指指数930791，中证医药卫生指数000933，中证医药100指数000978，300医药指数000913，还有细分医药000814，医药生物000808，医药红利H300095，中证全指医疗保健设备与服务指数H30178，医药50代码931140。 但是显然，要投资医药肯定不能这9个都选，还是要有重点跟踪和可投资的，所以，我从剩下在九支指数，做了排除法，从指数的编制方案来看，第一个，先排除有一定的重叠性的指数。比如中证医药全指指数930791是按照一定规则选取的市场前200支医药个股，那么中证医药卫生指数000933和300医药指数000913就可以被淘汰了，因为他们是分别从中证800和沪深300里选择医药成分股，重叠度太高；医药生物000808的情况也差不多，虽然采用申万行业指数，但同样选取前100跟医药100有重叠，可以去掉。第二，细分徒有其名，没有其实。比如细分医药000814，是按照一定条件选取的前50成分股，跟医药50、医药100重叠太高，叫细分也没看出来细分个啥。第三，没有跟踪的指数基金。在就是太过细分，市场也没有跟踪的指数基金，例如中证全指医疗保健设备与服务指数，代码H30178，指数倒是很漂亮，但是无跟踪指数基金。还有医药红利（按照分红率，选取前30支）H300095，指数12686点，这个也很可惜，其实很不错，只是没有跟踪的指数基金。第四，筛除掉医药50代码931140，稍微说一句，他的设计也非常科学采用了TTM业绩、剔除亏损、派许加权等等，跟跟科技龙头一样计算科学，但医药行业指数里有一个医药100，而医药100采用了等额权重法，也就是每一只入选的个股不考虑市值，都只占2%的权重，这个就更接近我们追求指数基金真实性的目标了。 这样就剩下了中证医药和医药100了，一个是200成分股，一个是100成分股，相差不多，最后选谁呢？这两个指数的编制方案特别简单，中证医药是中证系列一级子行业，属于统一方案；而医药100也很简单，就是从沪深 A 股中选取日均总市值较高的 100 只医药主题公司股票组成样本股，唯一的加权项是去掉成交量排名后20%的个股。但是就像我上面说的，医药100有一个最大的优势就是通过加权计算后，每支个股的成分都在0-2%之间。 所以如果要选的话，追求纯行业状况，选医药100，如果是追求市场实际情况的，那就是选中证医药了。 三、具体的跟踪标的 （一）医药100。我查了下，目前市场上跟踪医药100的指数基金只有天弘中证医药100和国联安中证医药100两支跟踪，从各个维度来看，包括3年、2年、1年甚至6个月等周期看，天弘中证医药100A（001550）都要超出国联安，对标医药100指数，也要超出7个百分点（1年期）即便考虑股息，也要超出5%；跟踪误差很小，规模4.8个亿，适中。就一个问题，从10月29日后，老将张子法不再当然基金经理，新上任的陈瑶和沙川虽然都跟随过张子法，但是经验确实太浅，虽然主动因子很小，未来怎样，还是个疑问。 （二）中证医药。跟踪中证医药的就比较多了，有富国中证医药主题指数增强（161035）、有汇添富中证医药卫生ETF、银华中证全指医药卫生（005112）、鹏华中证医药卫生LOF，总共4支。 1、纯场内的，首选还是汇添富中证医药卫生ETF（159929），超额收益都不多的情况下，稳定性就很重要。 2、重点说说场外，场外的富国和银华，总得来两者规模都在1.8亿左右，基金经理都比较年轻，机构持仓都小（富国的全是散户持仓），主要区别是银华的策略更加激进和主动，表现在前10大持仓长期保持在60%以上，而富国基本在40%以下。而从业绩上来说，反而是富国中证医药主题指数增强（161035）表现的更好，富国今年60.36%的收益，大幅跑赢银华的50.7%，也跑赢基准指数的37.17%。 3、其他的场外指数基金。但是场外并不是只有医药100和中证医药的跟踪基金，还有中证医疗、生物医药、生物科技、精准医疗、互联网医疗等指数增强基金。剔除我不愿意参与的分级基金，从所属的基金公司来看，基本上都是汇添富的，其他的易方达、天弘、广发都是从指数基金联接的角度切入，基本没有主动型；对比下来，还有2支不错，分别是汇添富中证生物科技指数A（501009）、汇添富中证精准医疗指数A（501005），这两只基金的问题在于都没有超额收益，有时候还略低于对标指数，但是他们对标的指数成分股很少，所以有些偏差倒很正常；总得来说这两只都不错。 四、还有哪些主动型医药基金 也许是医药这个行业太过专业了，以医药指数今年业绩最为优秀的富国中证医药主题指数增强（161035）60.36%的涨幅看，全市场收益率在他之上的股票型、混合型主动基金居然达到了59支，实在是厉害；考虑混合型并不是医疗医药为主，所以即便牛的如同易方达中小盘混合（110011）也都一并剔除，那么还有16支主动管理型医药基金超过了富国中证医药。$富国中证医药主题指数增强(F161035)$ 我有进一步筛选16支主动管理型医药基金，发现几乎所有的主动策略了都包含白酒、科技、证券，这样的话，就失去了我$构建悄悄盈组合的意义，如果想配置白酒，我直接配置汇添富的白酒就可以了吗？好在被我找到了一支，创金合信医疗保健股票A（003230），这支主动管理型还是很有意思的，1、规模很小，只有800万，内部持股11%应该是基金经理皮劲松配置的仓位；未来规模大了还行不行？2、现任基金经理皮劲松2018年10月接手这支基金，在这之前1年半，上任基金经理李晗空仓了，但是给皮劲松留了个雷，那就是ST信威（2018年3季度有70万市值，应该是做了计提，到了2019年7月ST信威开盘还有20万市值，也就是说这么一个2018年3季度只有400万，2019年3季度只有800万的基金，影响的收益率在2.5-17.5%之间），不然皮劲松的业绩会更好。3、所以还是很佩服皮劲松的，看了下他的简历，能够只配置医药不配置其他品种，也是有原因的，他是中国药科大学硕士,2009年9月至2012年4月先后任职于中药固体制剂国家工程中心、上海药明康德新药开发有限公司从事技术开发工作,2012年以后才加入券商的。4、换手率高，今年上半年的换手率达到了627%。综合来看，这支基金潜力很大，而且能够专注于医药，但基金经理还需要很长时间来证明自己。$创金合信医疗保健股票A(F003230)$ 五、当下要不要投资医药基金，以及我的选择 好了，这个分析已经结束了，单纯的从只配置医药行业指数基金的角度，是不是说的很清楚了呢？从方向上来说，我会平衡配置富国中证医药（161035）和创金合信医疗保健股票A（003230），但是会时刻保持警惕，尤其是003230。不过，当下我不重配，因为今年医药涨的太疯了，虽然未来十年是他的高景气周期，但显然短期涨幅太大了。与之对应的，同等权重的科技指数基金，我可能会多配置一些。至于什么时候启动配置，相信我的研究判断的，直接去跟投$悄悄盈吧，不要自己再折腾了。 |
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