2019.11.10分钟看懂市盈率前世今生（一）

2018-10-16 10:46

99%的老股民都知道股票要买市盈率比较低的，市盈率反映的是股票的投资价值，但是99%的股民不知道市盈率到底怎么来的，今天我们来聊一聊，如下图所示：

招商银行今天的市盈率是8.2倍，市盈率我们一般用PE表示，关键就是括号里这个动字，动表示动态市盈率，这里所说的动态包括了两层含义：第一股价是波动的，第二每股收益每个季度是波动的。要研究这个数据的运行，首先，要了解8.2倍的市盈率是怎么来的。

我们知道市盈率=股价/每股收益。但是如果你仅仅用现在的股价去除以现在的每股收益，一定算不出8.2倍的市盈率。为什么呢，问题就出在每股收益上，每股收益是净利润和股本的比值，反映的是每一股能赚多少钱。我们知道正常企业的净利润是一个不断增长的过程，也就是12月份企业账上的净利润一定会比3月份账上的净利润多。所以正常情况下，一年的每股收益一定会超过一季度的每股收益。用3月份的每股收益去和12月份的每股收益做比较显然不合理。为了解决这个问题，在计算市盈率指标的时候，系统自动默认是年化的结果。也就是一季度如果每股收益是0.2元，那么在计算市盈率的时候就默认0.2*4（因为有四个季度）=0.8元，如果是半年度每股收益是0.2元，那么在计算市盈率的时候就是默认0.2*2（因为有2个半年）=0.4元。如果是第三季度每股收益是0.2元，那么在计算市盈率的时候就是默认0.2/3*4约等于0.266元。

清楚这个原理后，我们看看招商银行的市盈率8.2倍时怎么来的。

招商银行半年度净利润447.56亿元，根据净利润/总股本=每股收益，我们可以得出招商银行的半年度每股收益是447.56/252=1.776元，而根据我们刚才说的计算市盈率的时候，要根据每股收益的情况进行年化计算，所以年化的每股收益就是1.776*2=3.552元，根据上图截图的股价29.14元可以计算出当时的市盈率是29.14/3.552=8.20382....

四舍五入就是我们软件上显示的每股收益8.2倍！

那么知道了怎么计算出动态市盈率，我们就可以思考出以下几个问题：

第一：什么在影响动态市盈率？

很明显两个变量股价和每股收益都会影响到市盈率，举个例子：某股一季度每股收益0.2元，计算出市盈率20倍，那是基于认为这个股票接下来3个季度每个季度都是这样的业绩的情况下。如果半年度该股业绩下滑，半年度每股收益只有0.25元了，那么对应的市盈率也会在半年报出来时大幅变大。再举个例子：如果某股在一季度因为变卖资产或者抛售股权获得一笔很客观的净利润，导致当季度每股收益非常巨大，达到了2元，市盈率只有5倍的时候，你也要清楚的认识到这是一次性收益，第二，第三，第四季度是没有的。如果目前看市盈率很低，看上去很适合投资，但是随着第二、第三、第四季度每股收益无法保持每季度2元的情况，市盈率也会大幅增加。

相反，如果一个公司，行业处于景气阶段，业绩一个季度比一个季度好，那么对应的市盈率反而会越来越低，低市盈率表示出价值，股价也会越走越强！

下面给大家举个例子，就拿苏宁易购002024来说，如下图所示：

大家可以看到该股的市盈率是9.5倍，很低的水平，那么我们需要具体看一下，是什么构成了如此高的每股收益呢？

通过同花顺软件，大家可以看到以下数据：

该股的营业收入，扣非净利润和归母净利润都有很大幅度的提升！但是！造成市盈率9.5倍的原因是60.03亿的半年度归母净利润，而该指标在一季度的时候还只有1.11亿！也就是说按照公式，假设股价不变，到今年年报如果要维持10倍以下的市盈率，需要归母净利润120亿才行，不然市盈率会在第三季度和第四季度年报的时候，大幅提高。归根到底就是因为在第二季度时，发生了很大一笔非主营业务收入的净利润，导致了每股收益大幅增加，从而引发的市盈率严重缩水。

从以上的例子我们可以看到，我们需要找的是业绩稳定型的公司，而非非主营业务收入大幅一次性增加的公司。不要因为某个股票市盈率现在很低，就急于买入，一定要研究清楚它业绩的本质如何。

问题二：上市公司高送转会对市盈率产生影响吗？