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股市有风险，投资需谨慎。 上周五市场的表现，让人有点心塞无语，受利好刺激高开后，又习惯性地滑那啥，下跌报收。 投资人信心不足，可能和周末公布的10月份经济指标有关系。10月CPI（居民消费价格指数）同比增长3.8%（预期3.4%，9月为3%），PPI（生产价格指数）同比下降1.6%（预期1.6%，9月为1.2%）。 9月份的时候，我国CPI增速从2013年11月以来，时隔6年重回3%上方，10月份进一步冲高。而经济学家普遍认为，如果CPI增速达到3%，可以视为出现通货膨胀。 出现轻微通货膨胀没关系，把水龙头稍微拧紧一点就行，比如说加息或者提升银行准备金率等。但偏偏现在PPI数据又在不断下降，如果想刺激生产，是需要降息或者降低银行准备金率的。所以，就略微有点麻烦了。 这很像老鼠钻进陶瓷罐里，追着打也不是，不打也不是，典型的“投鼠忌器”。 是的，我们遇到了传说中的智障，不好意思写错，是“滞胀”。意思就是，物价上涨，但生产停滞。 今年影响CPI上涨的主要是猪肉涨幅，年初至今大涨101.3%，整整翻了一倍。有位朋友和我说，本来她婆婆信菩萨，每周坚持用上好五花肉做贡品，现在肉价涨得她婆婆都要开始怀疑信仰了…… 据中信证券分析师预计，猪价上涨或许将持续到明年二季度，因此明年初，CPI增速有可能进一步上升，达到4.5%以上。 综上，几个月内可能难有货币宽松，要拼市场本身的赚钱效应和上市公司的业绩情况了。或者，看减税政策会不会得到进一步落实。这个是能帮到生产又不会直接推升消费价格的，只是需要国家让一些利益给民间。 另外周末有个“乌龙”消息。先是媒体纷纷报道，证监会宣布取消创业板发行股票连续2年盈利的条件。林老板看到消息后大声惊呼：啊呀，创业板要搞注册制，阿猫阿狗都能上市了！ 后来才知道，这个发行股票不是IPO（首次公开发行），而是上市以后的再融资（非公开发行）。 按照现在规定，好像创业板公司连亏3年，是要直接退市的。而亏钱的时候，又不让非公开发行股票再融资，就不容易抢救。允许再融资，有利于更顽强与亏损做斗争。 也可以这样理解：大部分创业板公司，从此跌起来更有底，有利于指数的企稳。 第三个消息，A股期权市场进一步扩容，沪深300股指期权和ETF期权同步推出。 很多朋友可能不怎么熟悉期权，这里也不多做解释。就叮嘱一句：不管人家怎么诱惑你，散户最好别碰期权。 但期权对机构的意义很重大，因为它是一种“可以用来作为风险对冲工具的金融衍生品”。 打个比方，绝大部分做股票的机构，对标的指数都是沪深300指数。以前如果买了一堆自认为好的股票舍不得卖，又怕指数下跌拖累，想做风险对冲的话，只能开一些沪深300股指期货空单来保护。 看起来这方法不错，因为指数如果真跌了，空单能赚钱，就能把风险控制住。但是，如果指数涨了呢？空单在上涨行情中是要亏钱的（而且行情涨得越好会亏越多），就会非常影响收益。相当于：这种风险对冲，是完全以牺牲利润换来的安全，总体比较鸡肋，还不如不用对冲直接降低些仓位就行。 期权就不一样，类似于花钱买保险。到期如果指数跌了，你可以赚到看空的钱，用来弥补股票下跌的损失，牢牢控制住风险；到期如果指数涨了，你不至于因为看空而亏很多钱，只需要亏额定的比例（比如说2-3%的保证金）。只要2-3%的成本，就能确保随时冲进市场抢占到位置，是不是好很多？ 原来A股只有基于上证50的期权，虽然能起到一些对冲风险的作用，但面向的不是最主流的指数（沪深300）。现在扩容，是有利于机构资金更大规模进入股市的。 最后，周五晚上美国三大股指再创收盘新高。不看不看不看，人家的女朋友、隔壁家的孩子…… |
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