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郭鹏展老师 2019-11-03 16:21 一、资产配置的概念 资产配置是指根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配，通常是将资产在低风险、低收益证券与高风险、高收益证券之间进行分配。 二、资产配置的目的 基金管理者或者基金经理，做资产配置很普遍，这也是机构投资者强于普通散户的原因。如果你是一个普通的散户，想在变幻莫测的股市有好的收益，就要学习专业机构的思路。资产配置的最终目的是保障稳定的投资收益。 股票的波动往往是比较大的，多数人容易被偶尔的好运气赚了一些钱而冲昏头脑，误以为自己掌握了股市的真谛，这种时候往往就开始盲目操作，最后的结果一般都是比较悲催的。只有掌握了资产配置，才能有机会持续稳定的获利，摆脱涨涨跌跌，过山车式的操作结局。 我们经常强调选股的重要性,但是对于股民来说,仓位的配置同样重要。很多股民总是看见股票就买，或者重仓一只股票,导致的结果就是分散投资或者过于集中。并不能说这些投资方法不好,只能说还有更好的方法。 三、如何进行资产配置 在2015年以来的弱势行情中，真正领涨大盘的只是以基金和QFII为代表的机构重仓品种，大多数的个股涨幅有限。也就是说，目前的市场是机构投资者抱团取暖的市场。这样的市场中，要把握住行情的脉搏，关键在于分析机构投资者的投资理念，将自己的操作策略与其保持同步，才能减少风险，提高收益。 根据前人的成功经验，我们不能看出，股票的超额收益大多来源自股票的市场价格与其内含价值之间的偏差。尽管股票的市场价格是经过众多市场参与者的博弈之后产生的结果，包含了最大量的公司基本面信息，但是由于投资者不完全是纯粹理性的人，股价总是会在一定程度上与其内含价值存在偏差。我们将其分为4个主要的偏差：成长型偏差、价值型偏差、周期型偏差、机会型偏差。每个偏差对于市场面、基本面和投资行为学也有不同的关注重点。 资产配置中的股票，必须具备上面4种类型中一种超额收益的来源，才可以继续持有。不仅如此，在研究股票池中的股票时，也仔细考虑其有可能属于那种类型，也会有助于厘清投资逻辑。从资产配置的配比中，我们把成长型的偏差作为投资组合中长期的“主力部队”。考虑到A股市场的快速变化，必然也需要分配给其他3种类型股票以不同的权重，并做动态的调整。当你的选股“收益属性”过度集中于某一类型时，很可能发生大起大落的结果，适应市场风格时收益颇丰，市场风吹走后又一潭死水。当然，这只是一个分类方法，仅供参考，每个投资人都可以有不同的分类。而不同权重的分配比重也需视投资策略及管理资金属性的特征。对于个人资金，如果用于投资股票的钱有很长的投资期限，那赋予“成长型”高比重完全无可厚非。 四、资产配置的选时 选时、择时是股票投资中重要的因素。但选时并不意味着行情不好的时候就空仓等，觉得行情来了就满仓干。因为你很难把握准确行情的好与差，所以选时的困难程度是非常高的。 而资产配置的动态调整其实也是一种选时。当配置里某只股票经过长期大幅上涨，在组合中的比重已经很大，甚至超过了规划标准时，自然而然，就需要有一定的减持，在兑现一定投资收益的同时，也降低单个股票的暴露风险。在这种情况下，腾出来的资金可以买入股票池中性价比更高的股票作为替换。当然，如果配置中的股票遇到了一定问题或是风控需要导致的性价比降低，也相应调整。 如何在4种不同收益类型的股票中分配比例，其实也算是一种择时。2018年股市的情况就是一个很好的例子。当时市场跌跌不休，投资者的情绪非常低落，但是按照估值看，市场已经处于接近历史底部的位置，虽然反弹随时可能出现，但是也需要防备最后一跌。此时，资产配置中即需要保留一定的股票持仓，同时又不能买入太多成长股。因为成长股由于估值比较高，包含了较高的成长预期，在市场不断下跌时，很多成长股的股价出现了负面映射的情况，即股价下跌公司融资困难，融资成本高，扩张困难，结果导致成长预期下降，进而导致进一步下跌。针对这种情况，资产配置更多的配置高分红防御性强的价值型股票就成了最佳选择。所以说“选时”，不仅仅只是对于个股仓位的调节，也是对资产配置中的不同类型股票配比的动态调整。 综上所述，资产配置是体系化的投资流程的一种体现，对于股票收益属性的认知，及对于选时的考量，都是构建资产配置中重要的因素。当然，在实际的资产配置管理中，需要考量的点和需要面对的变化是难以穷尽的。这也是我们每个投资人所不断要提高精进的地方。
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