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熟悉的配方，熟悉的味道 今天这画面是真的太熟悉不过了。 茅台-3.98%，恒瑞-4.22%，海天-2.2%，核心资产的三个代表最近一期血崩。 虽然我平安今天A股怒跌0.92%，港股怒跌1.83%，不过单换茅台4%，值得！
场面都那么熟悉，背后的短期逻辑其实也很清晰了。 第一个逻辑，自然是大家提得最多的抱团松动，其中白酒板块最近一个月持续地跌跌不休。 另一个佐证，一些之前没人要的孤儿板块，近期就显得非常顽强，
感觉也就这时候基建可以出来装逼一波了。。。 外资的思考 对于当前这个情况，大家现在比较迷惑的怕是要不要抄底。 首先，从估值来看，茅台、恒瑞、海天这些“核心资产”，当前依旧处于明显高估的位置。
从上表我们可以看出当前这些被热捧的龙头估值依旧极高，当下买入的话可以说大幅透支了未来的潜在收益。 当然，当前市场上很流行一个说法——优质企业应该被赋予大幅溢价。 如果从外资的角度来看，确实有这个可能，以茅台为例，我给大家做一个简单的推演，
这是我对现价茅台十年后不同利润增速和估值下的年化收益推演。 上表中蓝色部分是现价配置茅台后，十年后大概率能获取的收益，收益范围在8.5%-13%，如果叠加股息率，那么收益将是10%-15%。 也就是说，现价配置茅台，哪怕未来估值会杀一波，茅台的长期收益大概能落在10%-15%。 15%的利润增长对于茅台来讲也是确定性较高的事情。 因此，这里的关键就是，对于看重确定性，并且收益预期较低的外资来讲（比如外资就追求6%-8%的复合收益），现价的茅台确实是依然具备很高的吸引力。 这一定程度上可以解释为什么30PE以上的茅台，外资还是愿意大幅配置，对于他们极低的无风险利率，10%收益率的茅台简直就是白送钱。 这个逻辑也同时解释了高估值但高成长的恒瑞海天，以及低成长但是低估且确定性较高的格力，同样被大幅买入并股价大幅上涨的现象。 白酒要抄底吗 那么，以茅台为代表的这些龙头以及中证白酒这个品种，当下适合配置吗？ 首先，当前国内的市场结构，外资虽然占比不断提升，但是还没有到主导程度。 比如这几天的砸盘，外资虽然也有卖出，但砸盘的主力，却很明显是内资。 更关键是，虽然A股当前有不少低估品种不被外资青睐，但这不代表这些品种不具备投资价值。 实际上港股的内房， 17年的行情就是一个很典型的不被外资看好但却依靠基本面让外资打脸的品种。 其次，虽然当前这堆泡沫当中白马龙头的确定性很高，但由于估值过高，导致投资的容错性非常差。 一旦增长不及预期，这些品种很有可能就会出现戴维斯双杀。 相比之下，当前不被看好的品种，比如保险和基建。 由于极低的估值以及不错的股息率，哪怕业绩稍微缓一点（比如今年中建的基建订单增长6%），你也会发现能够安心拿稳。 同时，当估值去到一个非常极限的时候，单靠经营推动我们就能稳稳获得合理甚至不错的回报。
比如工行，今年的PB可以说完全没涨，但是股价却增长了14.23%，叠加4.33%的股息率，工行今年的实际收益率是去到18.53%，背后没有一丁点水分。 这种估值，哪怕工行净利润只涨5%，叠加股息率5%，一年下来10%的收益基本也是非常稳妥。 当然，外资由于喜欢现金流好的品种，金融板块普遍都会被认为确定性没那么高，所以这些国有银行今年基本不被青睐。 但是，这种明牌的机会，在当前这环境下，自然是要勇敢地进行配置，而不是被暴涨回撤的白酒医药所迷惑。
...... 五星操作提醒： 今天这行情相信大家都在考虑要不要做点什么操作，其实现在最重要的操作就是不操作，除非你本身的仓位很低（在我看来五年以上不用的资金，仓位可以90%以上）。另外，这两天不少朋友也问到要不要加仓，这里给大家统一说说我的想法。 指数方面，尤其是小牛慢跑那几个，之前没买够现在大胆买就是。白马组合的部分个股（比如平安），短期波动我说不准，但是明年年底平安在75块以上是大概率的事情，也就是说现价下平安中短期的下行空间大概就10%左右。 喜欢这篇文章的朋友可以点个在看，分享一波~ 祝各位打新大赚!
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