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满仓持有一个，这个条件确实有点苛刻，目前所谓的大白马股价格已高，价格高就意味着性价比已经不太经济，比如茅台$贵州茅台(SH600519)$，上周受600亿投资基建的影响，就会出现较大幅度的回调，满仓持有风险也是不小。 满仓持有一个的条件必须要满足以下条件：一是价格相对低估，二是行业相对稳定，三是公司受政策、经济的影响不能太大，四是还需要有一定的增长空间，五是股息率起码要跑得赢存款，六是经营现金流要充足，才能有一定的安全性。 能够满足以上条件的个股虽然不只一个，但整个市场几千只股票也是屈指可数，我认为$黔源电力(SZ002039)$算是一个： 一是价格低估方面：前几年价格一直比电高得多，在基本面没有大的改变的情况，目前价格已经大幅落后于长电的价格了，而长电对黔源的增持也说明了黔源的一定程度的低估，另外大股东发布了定增公告，也说明了现在的价格对大股东也充满着不可抵抗的诱惑。 二是行业相对稳定：水电行业，有着优先上网的优势，生产只是受来水的影响，虽然年度间有着或多或少的差异，但平均下来，并没有太大的影响。 三是受政策、经济的影响：水电是公认的清洁能源，其生产并不产生任何的环境污染，并且水电的成本是所有发电类型中最低的，今后在电力市场化的大环境下，水电的低电价有着先天的优势，即便经济增速下滑，对水电企业影响也是不大的。 四是增长空间：很多人认为黔源电力所有的项目已经完成，已经失去了增长的空间。但我并不这样认为，增长，一方面是规模增长，一方面是结构增长。虽然没有新项目，规模已经稳定，但是由于公司高负债的特点，目前的财务费用占比较高，随着有息负债的快速降低，其财务费用逐年下降，仅每年减少的财务费用也能保证若干年的业绩增长。 五是股息率：目前黔源最低分红率是30%，随着负债的快速降低，还贷压力的减小，分红率将逐渐提高，跑赢银行存款不成问题，这类股票将对风险厌恶型资金越来越有吸引力，养老保险基金的入驻也很好地说明了这一点。 六是充足的经营现金流。水电行业的一大特点就是经营现金流充沛，其巨额折旧，就是不用现金流出的成本，所以水电行业的经营现金流远远大于其利润的，只有充足的现金流，才是企业生存的根本。长江电力$长江电力(SH600900)$四处投资，到处买买买，就是因为其充足的经营现金流需要找到发泄的地方。而黔源电力由于本身的负债率较高，目前还没有到这一地步，这几个水电公司中，长电还要再收购乌白两大电站，华能水电还有相当多的在建电站，而两投也面临着再投资的压力，川投刚发了可转债，国投又要发行GDR，而黔源的所有项目均已经完工，在几个水电上市公司里是最先成熟的，负债降到一定的规模之后，是最有条件进行横向收购的，也不排除收购其他水电上市公司的股权，而这也可以解决其外延增长的问题。 |
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