明天再迎新成员！铁矿石期权上市前的“速成攻略”！

      下周一，国内第八个期权成员——大商所的铁矿石期权即将上市了。通常，国内的一个新期权品种的上市前，都会经历规则修订，征求意见，全市场演练等环节，在上周五，大连商品交易所已经在官网发布了《关于铁矿石期权上市交易有关事项的通知》（以下简称《通知》），从中我们可以获取更新的合约和交易规则信息。那么，在今天的短文里，我们就和各位期权爱好者以10张图片的形式，在铁矿石期权上市的前夕，带您一同快速地了解这个新期权的主要要点。

 

1、交易时间？

 

       根据大商所官网的的《通知》，铁矿石期权合约自2019/12/9开始挂牌交易，上市首日当晚即开展夜盘交易，与铁矿石期货合约的交易时间一致：8:55-9:00（集合竞价），9:00-11:30，13:30-15:00，21:00-23:00。

 

 

2、合约月份？

 

       商品期权的合约月份就是指对应商品期货标的的交割月份，所以市面上铁矿石期货有哪些交割月份，对应的铁矿石期权就有哪些合约月份。根据大商所官网的《通知》：首批期权合约月份为：

      I2002、I2003、I2004、I2005、I2006、I2007、I2008、I2009、I2010和I2011，一共十个连续的合约月份。月份的连续性比豆粕期权更加简单好记！

 

3、到期日是哪一天？

 

       既然铁矿石期权行权的对象是铁矿石期货合约，期货合约本身都有到期日，所以铁矿石期权的到期日一定会比它们的行权对象（也就是对应月份的铁矿石期货合约）设置的要早！下面这张图有助于您的理解。

 

 

       那么究竟早多少天呢？官网发布的《大连商品交易所铁矿石期货期权合约》中给出了答案，铁矿石期权的到期日与豆粕期权一样，都是合约月份前一个月的第5个交易日。打个比方，比如“I-2004-C-650”合约，它的合约月份是2020年4月，说明对应期货标的合约的交割月份是2020年4月，4月的前一个月是3月，2020年3月的第5个交易日是2020年3月6日，所以“I-2004-C-650”合约的到期日就是2020年3月6日，2020年3月6日以后这张期权合约就变成了废纸一张。

 

4、行权价有多少档？

 

       对于大商所的铁矿石期权，每个月份的行权价数量是不固定的。这一点和豆粕期权相似，像每一次的长跑比赛，参赛人数是不确定的，而当前ETF期权每个新挂月份对应的行权价是9个，就像一只棒球队的人数。

 

 

       根据《大连商品交易所铁矿石期货期权合约》，每个月份铁矿石期权是根据新挂前一交易日对应期货标的的结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围。比如前一日I2002铁矿石期货的结算价为650元，铁矿石期货涨跌停幅度为6%，那么行权价格的上限是650*(1+1.5*0.06)=708.5，行权价格的下限是650*(1-1.5*0.06)=591.5，于是行权价格就按照规定好的间距分布在[591.5，708.5]之间。

 

       而至于每档行权价之间相差多少，《大连商品交易所铁矿石期货期权合约》里规定行权价小等于300的部分间距为5元/吨，大于300小等于1000部分的间距为10元/吨，大于1000的部分的间距为20元/吨，下图会更直观地告诉你一切。从资产管理的角度看，这样的行权价格间距基本都能满足我们移仓和对冲的需求。

 

 

5、单笔最大下单量？

 

      对于即将上市的铁矿石期权，目前大商所提供的交易指令类型为限价指令和限价止损（止盈）指令，每次最大下单的数量为1000手，与铁矿石期货的单笔最大下单数量相同。

 

6、持仓上限？

 

      根据大商所官网的《通知》，为控制风险，针对非期货公司会员和客户设有持仓上限约束。这个持仓上限是针对每一个月份的期权而言的，比如，2月合约和3月合约的持仓上限是分开算的。

       对于同一个月份的期权，所有买入看涨期权和卖出看跌期权代表看涨方向，它们的持仓之和不能超过40000手；所有买入看跌期权和卖出看涨期权代表看跌方向，它们的持仓之和不能超过40000手。铁矿石期权依然沿用着之前国内商品期权按方向持仓限额管理的方式。

 

 

7、涨跌停幅度？

 

      铁矿石期权也有涨跌停价格。在大商所官网发布的《大连商品交易所铁矿石期货期权合约》中，铁矿石期权的涨跌停幅度和对应标的期货的涨跌停幅度设计为一致，都是6%，举个栗子！！！

 

      某铁矿石期权昨天的结算价为100元，对应期货合约昨天的结算价是650元，由于铁矿石期货的涨跌停比例目前是6%，所以这份铁矿石期权的涨停价=100+650*6%=139元，铁矿石期权的跌停价就等于100-650*6%=61元。如果计算出来的跌停价小于铁矿石期权的最小报价单位（tick size），那么跌停价就是最小报价单位，即0.1元。

 

8、行权时间？

 

       根据大商所官网的《通知》，客户在每个交易日的交易时间和到期日的15:00-15:30都可以行权，与上期所的铜期权和即将上市的黄金期权不同，与豆粕、玉米期权相同，属于美式期权，也就是类似于我们生活中的“月饼票”。平时都能去行权，最后到期日还多留出了半小时给客户仔细想想要不要行权。

 

       不过，在实际操作过程中，美式商品期权很少会提前行权，那是因为期权的价格=内在价值+时间价值，如果平仓的话，还可以赚取一部分时间价值，但如果提前行权的话，您就等于只获得了内在价值，放弃了时间价值的收入。人都不希望赚的少，那自然提前行权的人就很少了。下面的樱木花道同学的例子也有助于您直观的了解到这一点。

 

 

9、交易手续费？

 

       根据大商所官网的《通知》，一手铁矿石期权的交易手续费（开仓与平仓）为2元，行权（行权与履约）手续费也为2元。可以看到，铁矿石期权的收费也是按手数收取的，不论是较贵的实值期权，还是便宜的虚值期权，交易费都是一致的。这样设置是国际大部分期权市场的惯用做法，可以一定程度防范深度虚值期权爆炒的过度投机风险。当然，现在这是仿真环境下的收费，今后正式上市后，还会加上期货公司的佣金费用哟。

 

 

10、找不到对手方怎么办？

 

       根据大商所官网的《通知》，铁矿石期权交易实行做市商制度。主力合约往往做市商会双边连续报价，而对于非主力合约，一般客户可以选定自己想交易的合约向做市商进行询价。哪些是主力交易所会公告发布，剩下的合约就是每日的非主力合约。注意哦，交易所为防止有人用程序恶意询价扰乱市场，客户们对同一期权合约的询价间隔不应低于60秒，在一个期权品种上每日询价次数不能超过500次。

 

 

       2016年以来，“保险+期货”试点连续数年被写入中央一号文件，未来铁矿石期权的上市也给更多铁矿企业提供了一种非线性的保险工具，一种可以用领口套保灵活替代期货多头/空头套保的工具，一种可以灵活调节delta对冲比率的工具。每新推一个场内期权品种，作为机构或个人客户的我们，也更多了一种可以增强收益的工具，一种可以多角度盈利的工具。