简单的交易和策略，更容易盈利！

群友提问：马老师，铁矿期权刚上市，如果看跌它的期货05合约，什么样的期权策略相对好些？谢谢！

01 买入看跌vs卖出看涨

既然你看跌i2005合约，如果用期权来做的话，第一个能想到的策略就是买入看跌期权，买入看跌期权时一般考虑两个问题，一个是行权价的问题，一个是波动率的问题。

买入虚值看跌期权最终获利的概率低一些，但是虚值期权的价格更便宜；买入实值期权最终获利的概率大一些，但是实值期权价格更贵。现在i2005合约的价格是658.5，i2005-P-650就是虚值看跌期权，价格便宜一些；i2005-P-670就是实值看跌期权，价格更贵一些。

至于是选虚值、平值还是实值期权，这个需要自己去权衡，一切都是取舍问题。以低成本买入看跌期权，获利的机率会降低；以高成本买入看跌期权，获利的机率会增加。

除了行权价的考虑之外，作为期权的买方也需要考虑波动率，波动率低的情况下去做买方更合适一些，在波动率高的情况下做买方，容易遭遇波动率下降带来的风险。

矿石近期涨停，波动率有些上来了，在这个时候去买期权，期权的价格一般比较贵。现在i2005-P-660平值期权的价格是36.9，你买一手就需要3690元。

相反，在高波动率的情况下，如果你看跌一个品种，可以卖出看涨期权，来赚取波动率下降带来的收益。比如，你认为i2005合约不可能涨到680，你可以卖出i2005-C-680的看涨期权，收取价格为25的权利金。等到波动率降下来之后，你再换成看跌期权的买权。

（资料来源：博弈大师）

就目前来说，国内商品期权的价格普遍偏贵一些，不太适合做买方，更适合做卖方。因为这些期权做市场算得贼精，他们提供买卖报价，然后被动成交，所以期权做市商报高卖价，报低买价，靠买卖价差来赚钱，市场成交的买价就是他们挂的卖价，这个价格是高于期权理论价格的，所以买方一般都会买贵了。

02 标的空头vs合成空头

当然并不是说，有了期权，就一定要什么都用期权去做，你既然看空i2005合约，你可以直接做空i2005合约，没必要想得那么复杂或者高深，搞好几个腿的期权策略，看似完美，实际并不一定实用。

你直接做空i2005合约，就不需要考虑什么行权价的问题，也不需要考虑波动率的问题，还简单了。而且流动性比期权更小，几乎不存在什么滑点问题。

当然，除了直接做空i2005合约之外，你还可以考虑利用合成策略去做一下，主要是比较一下，你直接做空i2005合约和利用合成i2005合约的空头哪个成本更低。

比如，现在i2005合约的价格是658.5元/吨，交易所保证金比例是8%，假设是平交易所保证金，你做空1手矿石的保证金是658.5x100x8%=5268元。利用合成策略的成本应该低一些。

你可以卖出i2005-C-660收取32.7的权利金，同时买入i2005-P-660支付36.9的权利金，权利金净支出是4.2元，再乘以合约乘数100，也就是420元，相当于你以420元的成本，合成了一个以660的价格做空i2005的头寸。

但是真实头寸的流动性显然更好一些，几乎不存在什么滑点，期权的持仓相对低一些，滑点大一些，有时候你合成头寸表面上获利多一些，但是等你把期权的两条腿平仓的时候，两条腿都可能损失几个点的滑点，导致实际收益大幅降低。

我个人喜欢偏极简主义一些的东西，不太喜欢复杂的事物，你用期权的话，用的腿数越多，理论效果可能非常好，低风险，潜在收益无限，盈亏平衡点距离当前价格比较接近等等，但是等你平仓的时候可能会发现，每一条腿都有好多滑点，你用的腿越多，滑点越多，最终平仓收益和持仓收益就存在比较大的差别。

所以还是用简单的策略好一些，你想清楚了、想明白了、相对了，简单的策略就能实现赚钱；你没想清楚、没想明白、想错了，复杂的策略照样亏钱。

03 关于标的的问题

关于黑色系，目前市场争议比较大，我个人认为不太可能在这个位置反转，虽然短期出现了一些利好迹象，但不支持长期大涨，明年一季度可能会在高位震荡，二季度或者三季度价格重心还是有望继续下移的。当然不同的人观点不同，我认为是一个阶段性的反弹以及维持在高位震荡，后期价格重心依然向下。

说到观点的问题，我突然想到了一个现象。比如，铁矿石价格在 600 这个位置，有人看多做多，有人看空做空。做多的说了一堆逻辑，认为做空的是傻 X；做空的也说了一堆逻辑，认为做多的是傻 X！其实多空可能都是傻 X，也可能都不是傻 X！

什么情况下双方都是傻 X 呢？比如，价格从 600 涨到 630，空头止损了，亏钱离场，这个时候多头暗自庆幸，还在幻想 650、700 呢，结果价格跌到了 570，多头也止损了，亏钱离场。多空双方都是亏钱离场的，大家谁也别笑话谁，都是傻 X！

相反，什么情况下双方都不是傻 X 呢？比如，价格从 600 涨到 630，多头获利，赚钱离场，这个时候多头证明了自己不是傻 X；然后价格又从 630 跌到了 570，空头也获利离场了，证明自己不是傻 X。多空双方都是赚钱离场的，大家都没错，都不是傻 X！

通过这个例子，说明一个什么道理呢？在任何一个价位上都会有多空分歧，没必要和你观点不一致的人在那里争论谁对谁错，同一个价位开多开空最终都可能是赚钱离场，也都可能是亏钱离场的，重要的是你如何做到赚钱离场，而不是谁对谁错。