【全聚德精华帖】期权学习之路的三个阶段

期权是一种相对复杂的衍生品，很多人在入门阶段就被挡在了门外。

初步了解期权后，如果要成为一名期权交易员，还需要走过很长的路，很多人没能坚持到最后。

成为一名合格的期权交易者，大家不要想一步登天，学习总是需要一个过程的。期权交易员的成长大体要经过三个阶段，我们可以称之为入门，进阶，成熟。各位在期权学习之路上，一定要有信心成为一名出色的交易者。

特别感谢许哲老师在全聚德群中的讲解，本文将期权学习阶段整理成文。

01

入门阶段

入门阶段，可能对期权还停留在方向这个层面，对于期权的各种组合及特性还不甚了解。

首先不要瞎梭和瞎卖，不专业做卖方容易被爆，胡乱买期权也容易亏损。特别对于不懂保护和对冲的新手来说，亏损是最常见不过的事情。

入门阶段可以先做买方，亏几次熟悉一下操作。要是侥幸盈利了先别得瑟，反正亏钱是宿命。

主要是了解一下期权咋交易的，咋交割的，然后学会用永续和期货，体验一下 delta 对冲。

体验过单纯的买期权后，对时间价值的流逝，肯定是有印象了。每天亏钱，就长学问了。

所以这个阶段里，大家少买点，体验为主。

如果不想亏真钱的，先去模拟盘练，但是呢，一般真金白银亏 theta，学习会比较上心。

第一次 delta 对冲的时候，可以严格按 delta=0 来对冲，这样慢慢你就能理解 gamma 是啥玩意儿了，也能初步体会所谓的“凸性”。

然后大概能理解，所谓的期权，基本上是变化VS时间，或者说是 gamma vs theta 这个维度。

这个是第一阶段，期权算是初步体验了。

02

进阶阶段

第二个阶段，多学一些期权组合和期权的特性。这就需要系统性的学习期权知识了。可以读一读比较经典的书，边看书边实践。

这个阶段，Bear/Bull Spreads，Straddle/Strangle/蝶式 ,这些七七八八的期权组合和期权的各种特性你大概都有了解了。

你对期权已经很有概念了，每一种组合怎么构建，会有什么效果，比较了然了。

先学简单的，两腿的，再做复杂的。要做到组合在行情里怎么变化，一点都不意外，就算是对期权比较熟悉了。

然后同一个到期日的期权组合都熟悉了之后，就可以从日历组合开始挑战不同到期日的组合。

卖近期的买远期的，利用近期 theta 掉更快的性质，怎么获取一些优势，付出的 gamma 代价大概什么水平。

一旦策略构建好，风险收益比心里完全有数，行情怎么走，组合浮盈浮亏怎么变化，一点不意外。

到了这个阶段，推荐读期权定价理论，也就是 BSM 模型的推导。对期权尚且两眼一抹黑，啥都没经历过的时候，读BSM一样是懵逼的。

很多金融数学的研究生毕业，然后发现啥都不会的。因为光学理论，其实压根不知道说的是什么。

所以到了对期权有这样的熟悉程度后，看 john hull  的书，也不要死抠，不是说那个模型有多高深，而是那个理论不是很正常的脑回路，它遵循一个原则，叫“无风险套利不存在假设”。

到这个程度，希腊字母只是个辅助，未来theta会怎么变，行情往上或者往下，gamma怎么变，都很了然，不意外，这个阶段算是纯熟了。

03

成熟阶段

在第一阶段，得对期权有足够的认知。

在第二阶段，对组合熟悉，读一读书，理解希腊字母。

走过了上面的阶段，就能亏得头头是道了。原来都怪庄家，现在怪自己没管理好风险，每次亏的时候都会给自己解释一下这次忘记了什么风险。

原来股市只会买，跌了才会亏；后来有期货了，涨了也能亏；现在有期权了，不涨不跌也能亏。

比一般股民，不知道高到哪里去了，因为很多人一辈子停留在概念和消息。

一个消息能解释成利好，也能解释成”利好出尽“。

明明是好消息，价格跌了，分析师：利好出尽，肯定跌啊。如果上涨了，分析师：大利好，必然上涨啊。反正分析师都有话可以圆。

所以第三个阶段呢，各有各的门路。这个看各位的交易哲学的，就是你信什么。成熟的交易员就是结合自己的仓位，风险偏好和对市场的看法，为自己构建一个 portfolio。

成熟的交易员是不会公开自己的策略的，更别说仓位了。