来期权市场开家保险公司吧

追梦文库 2019-12-15

展开全文

作者：谢接亮（Vega）

来源：期权星球（ID:vix-777）

每周一学第25课：在期权市场开家保险公司

一、卖方真的很“傻”吗？

相信很多人一开始接触期权的时候，准确来说是了解期权买方的收益和风险特征后，是兴奋和惊讶的，买方看对方向了能获得无限的杠杆收益，看错方向了损失有限，竟然有这么好的投资工具？尤其是在今年192倍神话诞生后，更是放大了这种想象力。

但是交易久了会发现，买方并不是那么好赚钱，虽然损失有限、收益无限，但大部分时候都是损失的啊，也就是实现收益的概率低啊，就像我们去买彩票，2元有可能博得500万，但概率太少了。

那反过来想，如果在期权市场开一家“保险公司”，大部分时间保险都不会赔付（期权做废），都能赚取稳定的收益，但一旦小概率事件发生，就会产生比较大的损失。这就是期权的卖方，做为期权买方的对手方，也可以看做是期权合约的供给方。（买方卖方是一种交易术语，买方指买入开仓，卖方指卖出开仓，如果不了解的可以从我们的入门文章中去学习，链接：”期权号“出发第一站：从零开始了解期权！）

二、买方和卖方的区别

买方交易的出发点是要想博取杠杆收益，卖方的出发点则是希望期权到期做废，赚取期权费，如果具体到每一笔交易上，他们的区别在哪里呢？答案就是买方和卖方的盈亏平衡点不一样。来看两个案例：

案例一：投资人小王买入一张三个月后到期、行权价10元的甲股票认购期权，另一投资人老张则同一时间卖出（开仓）一张该期权。交易发生时，甲股票价格为10元，小王支付了1元权利金给老张，合约单位1000，三个月后：

甲股票价格15元，小王可行权赚取5元（15-10）差价，或将期权以5元的价格平仓了结。小王收益（5-1）*1000=4000元，老张亏损4000元；
甲股票价格涨到20元，认购期权价值20-10=10元，小王收益（10-1）*1000=9000元，老张亏损9000元；
甲股票价格跌到10元或8元，小王放弃行权，损失1000元，老张收益1000元。

这里有一个重要的概念——盈亏平衡点，对于小王来说，买了一个行权价10元的认购，支付了1元的权利金，到期时只有当股票上涨到10+1=11元以上才能盈利，但对于老张来说则刚好相反，只要股票在11元以下都能获得盈利，11元以上才会产生亏损，11元就是小王和老张盈亏的平衡点。

认购期权的盈亏平衡点=行权价+权利金

对于买方来说，盈亏平衡点以上开始盈利

对于卖方来说，盈亏平衡点以上开始亏损

来期权市场开家保险公司吧

交易发生时甲股票10元，对于小王来说，需上涨1元才能达到盈亏平衡，对于老张这1元就是他的安全垫，所以，从盈利概率上卖方的盈利概率是要大于买方的。

案例二：投资人小王买入一张三个月后到期、行权价20元的乙股票认沽期权，另一投资人老张则同一时间卖出（开仓）一张该期权。交易发生时，乙股票价格为20元，权利金为2元，合约单位1000.三个月后：

乙股票价格还是20元，期权做废，小王损失2000元，老张收益2000元；
乙股票价格跌到18元，认沽期权价值2元，小王和老张都达到盈亏平衡；
乙股票价格下跌到15元，认沽期权价值5元，小王盈利（5-2）*1000=3000。

从案例可以看出，当股价下跌到18元时，小王和老张都达到盈亏平衡了，再往下跌，小王就开始盈利，老张就开始亏损了。

认沽期权的盈亏平衡点：行权价格 - 权利金

对于买方来说，盈亏平衡点以下开始盈利

对于卖方来说，盈亏平衡点以下开始亏损

来期权市场开家保险公司吧

同样，对于小王来说，需下跌2元才能达到盈亏平衡，对于老张这2元就是他的安全垫，所以，盈利概率上是不对等的。买方和卖方的区别主要体现在三个方面：

1、交易出发点不一样，买方希望股价大涨，卖方期望股价保持现状或小幅下跌都可以，只要不大涨都行；

2、盈利概率不一样，买方只有在股价上涨到盈亏平衡点以上才能盈利，卖方则不一样，只要不超过这个盈亏平衡点都是盈利的。这就像保险的投保人与保险公司，投保人只有在发生小概率事件后才能获得收入，而保险公司在大概率情况下都是盈利的，所以我们常把卖方比喻在期权市场的保险公司；

3、风险和收益特征不一样，买方以小博大，但盈利的概率低，卖方承担较大风险，但盈利的概率高。

三、卖方更适合过日子

现实交易中，标的并不是经常会有波澜壮阔的行情，更多时候是以震荡为主，做为期权买方，看起来收益很可观，动辄就是翻倍或几倍的收益，但却是千年等一回机会太少，回顾一下2019年的行情，真正买方嗨的时候也就2月底和6月中旬那几天。而卖方刚好相反，除了2月底和6月中旬那几天难受，如果行权价足够宽，大部分时间都是躺着赚钱的。相比买方的天马行空，最终你会发出卖方这种细水长流的方式才更适合过日子。

来期权市场开家保险公司吧