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作者：星相大白。 1、今日分析 有一件我觉得影响挺大，但不怎么被人关注的事情。 那就是沪深300期权将在12月23日，也就是下周一正式上市交易。 因为我的公众号，有时不时会分析一下期权，相信看我文章的朋友对期权也有一个大概的了解。 之前我在8月22日还写过一篇期权的科普贴，有比较系统的介绍了下期权。 对期权还不太了解的朋友，可以去翻一翻。 我们之所以要了解期权，并不是说我们一定要去做期权。 而是我们有时候可以通过期权来预判大盘走向，并且我们还可以通过期权的变化，来揣测某队的一些意图。 比如说，50ETF是2015年推出的。 在2015年股灾后，某队一口气接走了超过3万亿的筹码。 某队拥有这么多筹码，自然需要一些衍生工具，来给自己做对冲。不然手持这么多筹码，不能通过对冲套利，亏都亏死掉。 这其中，股指期货和期权，是最重要的两种工具。 所以，在2015年股灾中被阉割的股指期货，一直到今年4月22日总算差不多全面松绑。 下图是股指期货的阉割和松绑过程。 挺有意思的是，在2018年12月3日和2019年4月22日，都是股指期货一松绑，股市马上出现一波大幅度下跌。 在12月2日，4月21日的分析文章里，也就是股指期货松绑前，我都曾经分析过，股指期货的松绑，完全就是为了给某队砸盘套利用的。 所以每次股指期货一松绑，股市都会跌一波。 没办法某队手里的筹码实在太多，必须想办法能让手里的筹码产生额外的价值。 股指期货是帮助某队进行控盘和套利的工具。 而期权，则是帮助某队能够稳定赚取时间价值的工具。 说白了，股指期货适合在极端的单边行情里套利。 而期权，则适合在一个漫长的震荡中枢里进行磨底，赚取时间价值。 因此，沪深300的期权开放，是一个很明显的未来一年要进入磨底周期的标志。 就好比，股指期货一松绑，股市就跌。 期权的开放，则意味着股市要进入一个漫长的磨底周期。 这是因为，一个磨底周期里，某队是最方便通过期权来赚取时间价值。 这里说到时间价值，是期权的一个特色概念。 之前跟大家分析过，期权是带有时间价值的品种。 比如说一份期权合约，距离到期日还剩下30天，跟还剩下10天的价值是不一样的。 同样一份虚值合约，如果现货价格一直维持不变，其价格会因为时间的流失而不断损耗。 举个栗子。 一份认购3.0的期权合约，现货价格是3.1。 如果距离结算日还有30天，这份认购3.0的期权合约，在现货价格是3.1的时候，可能有200元的。 但随着时间流失，当距离结算日只剩下10天的时候，同样是现货3.1的价格，这份期权合约可能只剩下100元。 这中间损耗的100元，就是这份期权合约中间20天的时间价值。 期权的时间价值，实际上代表着某种概率。 这个概率是指，在期权结算的时候，这份合约能从虚值变成实值的概率。 这个概率由期权的执行价跟现货价格差距，以及时间价值共同计算出来，实际上就代表着期权合约的价格。 所以，我们简单理解就是，期权是一种可以帮助卖方最大概率赚取时间价值的工具。 怎么赚取呢？ 就是通过期权最痛点。 自从我7月份开始研究期权，基本上最近这半年，连续6个月，每个月的50ETF在期权结算日都会精确吻合期权的最痛点。 这个期权的最痛点，就是说，这一天50ETF收盘在这个价格，会让超过90%的期权合约价值全部归零。 由于期权每个月会结算一次，也就是说这个月做期权买方的人，90%最终都是血本无归，价值归零。 举个例子，比如说这个月的期权合约市场，场内所有期权合约价值峰值有50亿的话，那么到结算的时候，这50亿里有90%都会价值归零。 期权合约价值归零，意味着卖方赚走了这份期权合约的所有价值。 换句话说，如果这个月期权合约价值峰值有50亿，那么到结算的时候，卖方至少可以赚走买方45亿的权利金。 这实际上就是卖方通过期权赚走买方时间价值的过程。 在一个震荡市场里，这种赚取时间价值，几乎是稳赚不赔的。 因为这里的卖方是放大到所有期权合约，能掌控市场的卖方，在大概率之下，卖方可以非常稳定的通过期权赚取时间价值。 因此，在一个磨底的震荡市场，是最适合通过期权来赚取时间价值。 说白了，比如说某队手里有超过5万亿的筹码。 这么多的筹码，如果只是拿着不动，那完全就是浪费价值，还不如躺在银行里吃利息，特别是股市大行情还没发动的时候。 那么在超级牛市发动前，漫长的磨底周期，某队也不能让手里的筹码就这样白白浪费时间价值。 所以，在一个磨底周期，某队是最有需要通过期权，来让自己手里的筹码，通过时间价值，额外产生收益。 目前50ETF期权，一个月至少能给某队稳定贡献十几亿的收益。 但很明显，这个收益虽然稳定，但相比起手里拿着的5万亿筹码来说，并不是很多。 所以，某队是最需要扩大期权品种的。 近期50ETF的期权成交金额，每个月都在创历史新高，大量新鲜韭菜前仆后继的进入期权里给某队当养料。 所以某队见此，就顺势推出沪深300期权。 扩大土壤，以方便培植更多的韭菜。 这个就是要推出沪深300期权的缘由。 由此我们可以很明显看出，沪深300期权的推出，实际上就意味着漫长的磨底周期到来。 因为实际上对于期权卖方来说，最不喜欢的就是单边行情。 只有期权买方是喜欢单边行情的。 因为单边行情，通常期权卖方没办法通过期权最痛点把90%的买方通杀。押对方向的买方，是可以大幅度获利。 因此沪深300期权的推出，既不是为了方便拉升股市，也不是像股指期货那样方便砸盘，而是为了方便在磨底周期里，来稳定赚取时间价值。 所以，在12月23日推出的沪深300指数，实际上更加印证我对于明年一整年都会是一个磨底周期的判断。 本文来源“星座金融”公众号。 |
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