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大基金要减持汇顶、兆易创新、国科微，一石激起千层浪，成为了市场关注的焦点。 其实，对于大基金减持，不必过度解读。只不过是再正常不过的商业行为罢了，大基金投了那么多芯片股，必然都是要退出的，在汇顶、兆易创新、国科微上都赚了那么多了，减持不很正常吗？何况才减持1%，还没大股东改善生活卖的多，后期陆续减持彻底退出，只是时间问题。 对于科技股，影响有多大？ 短期会有心理冲击，影响市场情绪。特别是减持的这几只，以及芯片股，短线冲击较大。今年芯片股普遍涨幅很大，高位股容易放大利空，阶段性调整是很正常的，但调整幅度取决于基本面与估值。对于科技股来说，大基金减持只有心理冲击，没有中长期影响，最终决定股价走势的，只是业绩与估值。 芯片股是否都会大跌？未必。不管是芯片股，还是其他科技股，受大基金减持冲击最大的都是，股价涨幅过大、没有业绩支撑、估值虚高的科技股，业绩牛逼、估值便宜或合理的科技股，即使是芯片股，回调幅度也会非常有限。 原因很简单，过去三年，是消费白马的大牛市，每次消费白马调下来就会被大资金买走；未来三年，是科技龙头的大牛市，同样，业绩优秀、估值合理的科技龙头，每次调下来也会被大资金买走。不管是消费股，还是科技股，好公司都是极其有限的，A股优秀的科技公司，更是严重稀缺，稀缺的公司，只要业绩不出问题、估值不贵的离谱、大盘不出现暴跌，它们能跌到哪儿去？ 就拿今年的芯片龙头 $闻泰科技(SH600745)$ 来说吧，明年并表后净利润至少有30亿，天风预测的是40亿，也就是说，明年的业绩增速高达2-3倍，动态市盈率只有30倍左右，ROE超过了20%，它能跌多少？不仅是散户，还有基金与外资，多少双眼睛都盯着抄底。 对于消费电子来说，大基金减持，影响基本可以忽略不计，核心标的依然会继续走自己的慢牛。因为消费电子既没有大基金持股，业绩普遍很好、估值也普遍不贵，不像芯片股普遍有估值压力，何况，消费电子是明年确定性的主流品种，即使短期调整，幅度也会非常有限。 拿消费电子龙头 $立讯精密(SZ002475)$ 与 $欧菲光(SZ002456)$ 来说吧，明年立讯的业绩增速大概率还有40%左右，动态市盈率35倍不到，ROE超过30%。明年欧菲光的扣非净利润，大概率在20亿左右，加上股权转让的投资收益，净利润将超过25亿，动态市盈率不到20倍，ROE超过了20%。以立讯与欧菲光明年的业绩与估值，它们能调整多少？周五，外资又增持了1.55亿欧菲光，散户买股大多不看业绩与估值，外资是会看的，它们不会瞎买股票。其他消费电子核心标的，例如领益、歌尔、信维、蓝思等，明年都有很好的业绩预期，估值也比较合理，都没有出现高估的情况。 所以，大基金减持，不管是对于业绩好、估值合理的消费电子，还是芯片股，影响都非常有限，虽然会有心理冲击，但调整幅度有限。而对于没有业绩、股价严重透支的科技股，则冲击会比较大。 科技股休息期间，什么板块可能接力？ 在目前的大类资产板块中，科技股休息期间，有可能接力的或许会是地产，虽然没有大机会，但来轮估值修复的行情，是完全可能的。 地产股与水泥股类似，虽然都是周期股，但基本都穿越了周期，地产龙头公司的业绩增长普遍较好，而估值十分便宜，在经济持续下滑的大背景下，明年部分放松地产调控，松绑地产融资，是大概率事件。 也就是说，地产股预期最悲观的时期已经过去了，虽然会继续“房住不炒”，龙头公司的估值修复到10倍左右，也是比较合理的。港股融创中国已经历史新高了，A股万科、保利历史新高也是很正常的，还有业绩高成长的二线公司阳光城，最近都走出了明显的上升趋势。 虽然，我们的投资方向主要是科技与强周期反转，像地产这种估值修复的机会，也不会参与，但感兴趣的投资者，是可以参与下的，应该是近期比较靠谱的投资机会。未来业绩稳定的地产龙头公司，以及业绩成长性好的二线地产公司，大概率也会走出慢牛行情。 最后，简单说下券商。记得几个月之前，写过一篇文章，《牛市买券商，或已成过去》，过去几轮大牛市，券商股都有暴利，未来的大牛市，券商虽然也能跑赢指数，但很难再有暴利，因为券商的牛市弹性基本没有了，14年底那种券商股暴利行情，一去不复返。 券商已经从一个高成长的行业，沦落为了一个存量博弈的行业，与供给侧改革的那几个行业，没有本质区别。当佣金率从千一之上，打到了万二之下时，意味着券商的牛市弹性基本没有了。券商股在ROE没起来之前，主要机会在于脉冲行情，一波流行情结束后闪人，龙头公司ROE提升到10%以上之后，将逐渐走出趋势性慢牛行情，但暴利机会很难再有。 |
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