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今市场情绪恢复得不错，特别是尾盘，两点半之后券商股集体拉升，期指的贴水也差不多是同一时间开始缩小，说明乐观情绪又回来了。 现在好多券商也都在说春季躁动行情，这说的是A股的一个日历效应，也就是在每年春天的时候，市场比较容易出现一波上涨。现在外部环境暂时稳定，国内政策也支持，那环境算是基本具备，加上大家对去年春季那一波上涨印象深刻，所以估计对2020年春天也很期待。 那春季躁动到底靠不靠谱呢？我今天整理了一下2000年以来的的数据，正好也给大伙分享一下A股的日历效应。先看三张图： 1. 各个月份上涨的概率。可以看出来2月份是个神奇月份，上涨概率非常高，达到85%，实际上从2000年到2019年的20年里，只有2001、2016和2018年这3年，2月份是亏损的，剩下17年全是盈利的。此外4-8月份上涨概率偏低。 2. 各月份涨幅的中位数。明显有正收益的是1-3月和11月。 3. 各月份涨幅的平均值。可以看出来2-3月是全年最好的时候，更宽泛的看的话，从11月到5月份，都还是不错的月份，6-10月则比较惨，这么看的话，国外有句话叫“Sell in May”，意思是5月要卖出，说得还挺对。 从上面几个图可以看出来，至少在过去20年，确实是有春季躁动这个日历效应存在的，无论是胜率、涨幅中位数、涨幅平均值，春季月份的表现都好于全年，其中2月份表现最好，3月份其次。 形成春季躁动背后的原因可能有很多，包括： 1. 一月后业绩预报期结束，到4月年报披露高峰前，2月和3月是财报信息淡季，不容易出雷，市场有做多空间。 2. 一季度是全年信贷的集中投放期，市场预期宽松。 3. 两会在一季度，有维稳和政策红利行情。 不管怎么说，这个现象客观存在，虽然不是每年都有，但确实在概率上有优势。从具体板块来看，春季躁动是市场风险偏好提高的结果，中小盘、周期、科技表现要更好，银行等蓝筹表现略差。 相反，在春季躁动结束后，进入5月，市场开始转弱的概率变高。这个现象可能的原因有： 1. 春季躁动后，部分股票处于高位，有获利兑现的需求。 2. 6月开始进入分红季，分红除权导致指数自然走低。 行业上看的话，这个阶段，周期股和成长股都不太行，白酒等逆周期股票表现更好。 春季躁动、5月卖出，这些都是过去20年概率上统计出来的小优势，未来不一定也这么应验，也不可能每年都严格遵守这样的规律。但是从历史来看的话，春天确实应该更有信心一些，这事儿还有个自我强化的效应，如果大家都对春天有信心，那春天行情也就会走得更好。 我觉得2020年春天的行情是有可能的，但不太可能像2019年初时候那波涨那么多，核心的区别是价格。2019年初的时候市场实在太便宜了，上证指数才2440点，现在好歹是3000点，已经涨了20%了。低价格才可能有更大的上涨空间，这个道理放在什么时候都不会有错。 还有2个消息： 湖南省市场监督管理局公布了酒鬼酒的专项抽检结果，抽检了30个批次，都没有检出甜蜜素。这个结果和咱之前分析的差不多，经销商举报的是2012年的产品，有甜蜜素应该跑不了，但当前产品不太可能有。今天酒鬼酒已经大涨6.7%，我觉得这个事儿后续影响会逐步消化。但大家应该已经看出来，从12月以来，市场热点就不在白酒上了，白酒板块已经滞涨很久了。按照以往春季躁动的规律，白酒这类逆周期板块，也并不是好的标的。 港股周五开始，结束圣诞假期重新开市，北向资金又回来了。 A股股债利差4.58%，整体估值分位1.70%。 |
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