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4 资产状况及盈利质量 负债率，资产构成，现金流 负债率：长飞光纤34.57%，亨通光电64.6%，后者高了近一倍，这证明了前面的猜测，亨通光电的净资产收益率之所以在毛利润率低，净利润率低的情况下和长飞光纤差不多，是因为高负债率实现的。 资产构成 主要是看二个公司哪家的资产质量更好，如果公司的资产大部分是借债来的，或者是存货，应收账款，那么资产质量当然不是太好。 亨通光电： 流动资产为250.27亿，其中货币资金为47.29亿，应收票据为103.23亿，预付款为30.55亿，存货为56.9亿，其他应收款为4.1亿，他的资产质量不好，而且这几项都是大幅度增长，这必然会拖累公司的现金流。 应收账款占营收的比例：107.33亿/241亿=44.5% 应收账款增长率：2018年一季度为76.34亿，到三季度为103.23亿，增长率为35.2%，对比营收增长的26.7%，说明都是赊销，钱没有收回来。 然后在看下流动负债，总额为213.6亿，这和流动资产差不多了，大家记得衡量一个公司短期偿债能力的指标流动比率吗？流动资产除以流动负债要达到2以上才合格，显然亨通光电没有达到,再用速动比率衡量一下，流动资产减去存货后是193.37亿，除以流动负债213.6亿，不到1，也不合格。 再看一个指标，货币资金和有息负债的对比，一般要求货币资金和有息负债要在1:1左右，亨通光电货币资金是47.29亿，而短期借款为94.12亿，远远低于1的比例，这一方面说明公司账户上的钱都是借来的，另一方面三个指标都说明公司的资金压力挺大。 从以上分析可以看出，亨通光电的资产质量很不好，绝大部分是应收账款，存货，短期借款，预付款等，资金非常紧张，短期偿债能力差。 再看长飞光纤
流动资产81.7亿，其中货币资金28.87亿，应收账款36.54亿，预付款1.37亿，其他应收款1.33亿，存货11.66亿。 应收账款占营收的比例：37.87亿/85.24亿=44.4%，和亨通光电差不多。 应收账款增长率：只对比一年的数据，长飞光纤2018年一季度为29亿，到三季度增长到36.5亿，增长率为25.8%，他营收增长为15%，所以他的业绩增长也主要是赊销带来的，而且因为没有收到钱，必然现金流非常紧张。 长飞光纤的资产质量也不好。 流动比率：流动资产81.7亿/流动负债31.4亿，等于2.6，亨通光电1都不到，强了很多。 速动比率：2.2，远高于1， 再看货币资金和有息负债的比例，有息负债包括短期借款，长期借款，长飞光纤的短期借款加长期借款是14亿，很明显货币资金是这个数字的2倍以上。 长飞光纤的短期偿债能力很强，远好于亨通光电 |
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