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本文要点：
在过去八周左右的时间里，特斯拉上涨了差不多50%。在此之前，特斯拉的空方比例有差不多20%，这也解释了这一波上涨是部分空方退出造成的。  一篇近期的巴伦周刊文章提到，特斯拉的上涨很大可能是因为空头回补，大家似乎都是这么认为的。但是我认为在另一篇之前的巴伦周刊的文章里，有一些更值得关注的信息： “德意志银行分析师Emmanuel Rosner最近主持了与特斯拉代表进行的一场IR会议，会议一切顺利。整体来说，特斯拉的需求稳定，他相信未来几个月里，特斯拉将会顺利地推出新款的Model Y以及中国本地生产的Model 3。目前来说，一切都是好的消息。”  然而，这位分析师非常悲观，他预估的市盈率为2025年预期盈利的18倍。他声称这个预期对一家汽车公司来说太高了，所以他的价格目标是290美元。 在接下来的章节中，我会列出一些我认为特斯拉经常被误解的因素，并且进行一一的解读： 特斯拉的汽车销量不应与老牌汽车公司的销量相比 TSLA是一家电动汽车公司，它是一个“行业破坏者”。据普遍预测，全球电动汽车销量将从目前微不足道的水平上升到每年数千万辆，并且至少增长到2040年。那些成功领导颠覆的公司在年轻时往往显得估值过高，但回想起来，如果他们成功了，结果却被严重低估了。  如果特斯拉的销量能持续提高，同时保持行业的领导地位，那么2025年盈利预期下的合理市盈率可能是50倍，而不是之前说的18倍。 特斯拉有改变汽车使用模式的宏伟计划 和传统汽车相比，特斯拉的软件系统迭代和反馈速度要快得多。尤其是自动驾驶系统让我们会对这项计划十分崇敬，这意味着大量的闲置时间将会被利用起来。  在“终局思考”上来说，特斯拉，或者说马斯克可能想得比任何一家汽车企业都要远。 目前的问题是，市场都把特斯拉当做一家汽车制造公司在看，然而事实可能并非如此。 特斯拉是一家应用技术公司 特斯拉在电动汽车上的应用概念有很多都是首创的。很多其他的传统型汽车公司依然停留在将内燃机汽车的层面上，并没有大胆地跳脱出传统汽车的认知。 虽然有很多传统汽车公司都对特斯拉不屑，尤其是对其车体设计和内饰布置颇有微词，但是他们一开始忽略了特斯拉已经在电池技术方面处于领先位置。 即使是特斯拉的空方，也对特斯拉的电池技术表示认同： “特斯拉使用的圆柱形电池比竞争对手的菱柱型电池提供的能量密度要大（也就是用的更久）。竞争对手因为圆柱形电池的组装和温度控制管理难度大而选择暂时不采用这款电池。”  对于其他的传统型车企来说，他们并不能“All In”电动车，因为燃油车依然是他们的强有力现金流业务。 特斯拉不仅仅是一家汽车公司 特斯拉的竞争对手都是一些已经实现了内燃机车型量产规模的大型传统车企。 做一个不恰当的比喻：特斯拉对传统车企就好像是手机对柯达相机的冲击那般强烈。 后者有可能还没来得及掉头就开始失去市场份额。 iPhone对传统手机的冲击不是简单的一个手机而已。iPhone建立了一套手机应用系统，在软件端遥遥领先于那些埋头追赶它的“硬件制造公司”。  埃隆·马斯克（Elon Musk）最近表示，随着时间的推移，特斯拉能源业务对其财务业绩的总体重要性可能会超过汽车业务。  就好像苹果的业务不只是手机，而是一个广泛的软件生态体系。特斯拉的未来业务形态也绝不会是一辆汽车，而是一整个智慧能源的管理系统。 结论 在这个传统行业不断地被颠覆的时代，高估值的“行业破坏者”并不少见，亚马逊和奈飞都是这样的公司。 我认为问题出在大家选择的看法角度上。大家并没有把特斯拉当成是一家用创新的平台型技术公司，而是把它当成了一家拥有创新技术的汽车公司。  当然了，正是因为有了两股强烈相反的观点存在，特斯拉的波动如此之大，给双方都提供了获得巨大利益的机会。 我认为特斯拉正在朝着一家“智慧能源型”企业发展中，现在大家担忧的汽车相关的问题可能只是未来业务中的一部分而已。 这不是特斯拉第一次打爆空头，也不会是最后一次。 DoctoRx 本文作者持有特斯拉股票，本文不构成任何投资建议，亦不代表透镜社观点。 |
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