 不要浪费投资生命 我在《静水流深 深度价值札记》一书中曾说：“市场大众往往只会感叹投资大师们获取的丰厚财富，几乎很少有人细心琢磨与成功紧密相关的一些性格要素。所以，想要创造投资奇迹，取得最辉煌的成功，就必须磨炼自己的性格。有这种累积复利的超强毅力，并且将工作变为可以持续一生的浓厚兴趣，才是投资成功的最坚实保障。” 其中性格要素之一的就是巴菲特所具备的“求真”的品质，即精益求精选择有宽阔护城河的企业进行长期跟踪。 于是深度价值投资的高级升华阶段，也是从严谨对待企业护城河开始的：有讨论二三线股票的时间，不如耐心等待，多翻翻一线龙头或细分龙头的财报：起点不一样，未来的结果肯定不一样！ 我们来用最直观的图形观测：企业持续十年以上的年线复权走势。下图罗列了上海汽车和长安汽车：
我们经过统计，上汽16年翻了13倍，复利17%以上，有人一直在怀疑国内车企业是否有壁垒？如果大家对壁垒了解深刻了就明白了，壁垒是支持企业地位和规模、长期发展的许多因素的综合，从地理、政治、经济到历史文化和企业技术管理等等。再找其他车企的长期年均线一一对比，回顾一下为什么会有这些差异？如果企业以比较坚挺斜率走出了不断向上的年均线，就基本能说明背后的基本面肯定有其强大支撑的东西，是不是它的壁垒，不管你确定不确定，历史确实是这样走过来的。因为未来尚不可知，所以我们也并不能在一个行业求得百分之百的可确认的护城河，我们需要的是组合的成功率。接下来是贵州茅台和洋河股份的比较：
这个是价值投资者最爱提及的白酒行业，如果我们有空能把白酒股所有股票的年均线都列出来，就更一目了然。 我们最后再看看两个家电股：
其实，具有规模优势的美的集团的年线也很漂亮，只是整体上市时间不很长，这里不列出来。 留作业： 大家自己把双汇对战金锣、恒瑞医药对战华北制药等的年均线图都罗列出来看看，你是不是会对过去自己的投资有一个强烈感叹：“买股就是买企业，不买具有坚实护城河的行业龙头或细分冠军， 实在是浪费投资生命啊！” 这就告诉我们选股的重要性，这是我在星球“静水流深”群里和大家多次讨论过的主题。一定要精益求精地去做选择，一定要在性格里注入这种百般挑剔的要素。我们一是能够深刻体会到这种年线走势背后企业的护城河强大，能够判断未来是否还有大概率继续延续的能力；二是能够找出未来会开启走出这样形态的企业本质特点，比如上市不超过十年的一些隐形冠军企业，已经不断构筑并在不断拓宽护城河，长期牛市的脚步马上就要开启，比如金属包装和高端纸包装细分行业。 未来我们投资会更加重视企业护城河的研究，从社会发展的角度来看未来的投资，与以往几十年，甚至上百年会有很大不同： 1、社会发展速度更快，不带有丝毫成长的“纯价值股”会越来越稀缺，所剩的可能长期价值都难以恢复，直至成为价值陷阱； 2、衡量企业壁垒的稳固是判断优秀企业的重要标准，缺少长期的护城河，再大的技术性企业，说倒下是瞬间的事情。所以要选择产品几乎长期不会被替代的消费必需品行业龙头； 3、强势行业、头部强势企业会持续强势，长期低估的行业和二线企业可能就是未来长期价值陷阱，后来者竞争更加残酷，末流企业灭亡时有发生。 4、价值投资人眼光更敏锐，靠过去的数据已经无法完全覆盖未来长期的价值内 涵，买入股票之后，一切交给未来，没有集体恐慌，难以购买到最优秀企业的静态极具价值时候，但是动态看，似乎合理价格买入就已经是成功。 5、未来，组合持股是最好的投资办法。说买好公司长线持有，我遇到多数人提出反例就是长虹等，其实知道长虹的人，组合里也应该有美的、格力、茅台、平安等等，不管如何要做一个好股票组合，容错后的收益也应该不得了，况且每年还可以根据基本面去旧纳新。因此，持有好公司是一系列的投资系统支持，保守的组合、平衡行业持股、有限制性个股或整体持股比例等等，不要仅仅拿一个反例否定一个规律，一叶障目。 虽然很多人也知道要投资最好的企业，但其中有两个误区： 1、多数人对好企业好股票是因为贵而远离。这一远离就是十年八年，那些大多数明睁眼露的好和贵，数年之后竟然是更好和更贵，难道你们就不能稍稍少少地贴近一次这些“贵族”吗？是时候应该感受下分辨下理解下你们所谓的贵贱，是不是确实真的贵或贱呢？这些需要传统的价值人好好反思。 2、也有的投资人认为好企业就是过去和当前涨得非常好的企业。他们不去研究那些行业已经发生革命性变化，开始由长期阴跌潜伏慢慢变为长牛姿态得冷门股。有些十倍股是慢慢筑底两三年，然后才不断起飞数年，这很正常，那两三年是底蕴累积的过程，从经营上看不断构筑行业霸主的要素，比如成本要挟的摆脱、同业整合的完成、管理提升的开始、各区域协同效应的发力、行业低谷的供需市场的转换等等，这些都在筑底过程中悄然改变，此时不应在意短期的波动诱惑，坚定持股，等待合力汇聚未来的股价爆发到过激。 总之，牛熊难测，那些风风雨雨十年、二十年不断向上拓展市值的企业是有共性的，不管我们从图形发现，还是再从基本面剖析开始，不断研究下去总是会寻找到一些蛛丝马迹的。如果将这些蛛丝马迹的点慢慢链接成线，再构成面，做成好的组合，长期想不大赢都很困难吧？优中选优，拥抱强壁垒公司，别浪费您的投资生命！
|
|
|
