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和场外的开放型基金相比，场内的封闭基金是一个小众品种。但在历史上其实是先有封基后有开基的。因为过去绝大部分封基到期后都转成开基了，所以这几年封基越来越少。不过最近配置基金、科创基金、半封闭基金等陆续进入二级市场，增加了很多投资的机会。那么，相比场外的开基，场内的封基的好处也是显而易见的： 一、 所见即所得。你申购场外基金时，一般最晚在当天3点交易时间前，而净值需要在晚上公布，所以你申购场外基金时净值到底多少是不知道的。而封基不同，场内的交易和股票交易一样方便。你挂什么价格，如果成交就是什么价格。 二、 便宜。现在开基的佣金一折优惠后大概在0.1%左右，而封基可以低到0.01%。这是佣金的便宜，除了佣金便宜外，价格也会便宜，比如打折的封基，折价率10%，就相当于你通过封基买它持有的股票，价格可以便宜10%。 三、 稳定，封基因为在封闭期的规模是恒定的，便于基金经理在低位满仓，高位轻仓，而不像开基那样被动的加仓减仓。 那么，我们先来看看封基里面的几种品种： 一、 传统封基，所谓传统封基，就是到期直接转开放基金的那种，目前还在交易的有兴全合宜、中欧瑞丰、国泰价值、泓德丰泽等，其中兴全合宜今年净值涨了35.25%，市价涨了40.28%；中欧瑞丰今年净值涨了55.06%，市价涨了64.02%，市价涨的比净值多是以缩小折价率为代价的。不过这四只封基意义都不是很大。中欧瑞丰、国泰价值、泓德丰泽每天的成交额都在100万以下，而兴全合宜的成交金额虽然高达好几千万，但明年1月23日到期了，目前折价率只有1.52%，持有的可以继续持有，但现在买入肉也不多了。这只基金的基金经理是兴全的明星经理谢治宇，10月14日发行的另外一只兴全社会价值，也是他主理的，一天认购资金500亿，结果最终配售比例只有12%。兴全社会价值也是一只封闭三年的封基，与其去申购配售比例只有12%，而且还不打折的兴全社会价值，那还不如去买一只至少打了折而且交易成本又低的兴全合宜。回想起来当年这只356亿的封基申购的时候也是万人空巷，结果到了二级市场不断折价，通过二级市场买入不仅一样享受净值的增长，而且还吃到了折价。 二、 定增基金，当年定增作为上市公司上市后的一种主流融资方法的时候，定增基金也曾经繁荣过一段时间，但后来随着定增的衰退，定增基金也走向末路了。目前还有5只定增基金在交易，除了财通福盛成交额低、股票仓位低意义不大外，还有九泰的四只基金其实今年表现都不错，九泰锐益、九泰泰富、九泰锐富、九泰锐智今年的净值分别上涨了34.94%、37.41%、45.15%、41.84%，而市价更是上涨了44.85%、50.29%、56.27%、46.42%。隐含的折价率分别高达14.55%、14.28%、6.43%、5.01%，而对应的到期年化折价率分别为8.94%、8.15%、5.78%、7.88%，今年表现最好的九泰锐富到期年化折价率最低。虽然折价率还比较诱人，但定增基金有个bug，就是定增股票到期后不能全部卖出。 三、 定开基金，普通的封基，到期后转开放基金后就再也不封闭了。所以这样封基会越来越少，针对这个缺点，不少基金公司后来推出了定开基金，所谓定开基金，就是封闭一段时间后开放申购赎回，然后再封闭一段时间，封闭期从1年半到5年，其中如博时的弘盈A、万家的社会责任、银华的明择、财通的福鑫等都是1年半封闭期，而最长的东方红的东证恒元封闭期高达5年。今年表现最好的是财通福鑫，净值涨了74.77%，市价涨了72.53%，明年10月23日到期，不到一年折价率还有5.43%。另外像嘉实瑞享、东证睿泽等相对价值比较大。 四、 配售基金，全称独角兽战略配售基金，2018年7月份，为了配合当时的独角兽上市、南方、易方达、招商、华夏、汇添富、嘉实等六家基金发行了配售基金，规模都是上百亿的巨无霸，封闭三年，现在还有1年半，这些配售基金基本是打新的，股票的仓位非常低，最高的南方配售也只有11.34%，最低的嘉实配售只有0.26%的仓位。今年净值分别涨了3.92%-6.15%不等，目前折价率是2.21%到3.45%不等，流动性还比较好，作为替代固收的一种配置是值得考虑的。 五、 科创基金，和配售基金类似，配售基金是为了当时配合独角兽的，结果独角兽也没看到，科创基金是今年年中为了配合当时的科创板的，结果也是基本没在二级市场买科创板。不过我觉得这也不是坏事情，说明了基金经理还是比较理智的，对面估值偏高的科创板能坚持自己的独立判断。目前在二级市场交易的科创基金有华安的科创混合、万家的科创主题、鹏华的科创基金、富国的科创富国、广发的科创配置、中金的科创中金、中欧的科创中欧、博时的科创投资等8只，2年半后到期，折价率从8.60%到11.82%不等，而仓位最高的科创富国高达96.69%，最低的科创混合材2.48%。持仓基本上以科技股为主。最近的表现还相当不错，比如仓位最高的科创富国，最近6个月净值涨了22.11%，而同期沪深300才涨了6.11%，目前折价率还有10.80%，看好科技股的可以考虑。如果是谨慎的，也可以考虑仓位最低的华安的科创混合，目前折价率8.60%， 不管是哪种封基，折价是王道，净值增长是根本。时间是我们封基投资者最好的朋友，随着时间到期越来越近，折价必然会越来越小，折价率给我们在熊市提供了最好的保护垫，在牛市最好的加速器。 |
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