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□上海证券 杨晗 李柯柯 预计2020年1月份A股市场大概率震荡上行，但仍需注意下行风险控制。拥有核心资产，现金流充裕，业绩增速稳定上升的公司仍为未来配置主流。同时，未来市场结构性行情将继续上演，基金的风险控制能力和选股能力显得尤为重要，建议投资者精选善攻能守的基金产品。本期选出4只契合当前市场的基金产品进行分析，供投资者参考。 富国创新科技 富国创新科技成立于2016年6月16日，是一只偏股型混合基金。其股票资产按规定占基金资产的60%-95%，其中投资于创新科技主题上股票不低于非现金资产的80%。 成立以来业绩持续稳健：富国创新科技成立以来（截至2019年12月27日，下同）净值累计增长53.60%，超越基准收益（2.86%）和同类基金平均收益水平（28.10%）。分年度来看，富国创新科技2017年以来各年年度回报均位于偏股混合型基金前三分之一水平，其中2018年基金净值回撤控制在20个百分点以内，同类排名前16%，体现出基金在下行市场较优的风险管理能力，今年以来基金亦体现出良好的上涨弹性，基金净值累计上涨77.16个百分点，排名同类前5%。 长期高仓位运作，科技创新领域选股：从富国创新科技的股票仓位来看，基金长期保持80%-90%的高仓位运作，仅2018年一季度将股票占比降至73%，最新一期三季度报告显示基金股票仓位为86.56%。从行业配置来看，基金长期关注科技创新相关行业，主要对行业发展空间大、趋势明确、业绩确定性强的子行业进行重点配置。具体到实际操作中，基金长期持有传媒、电子等行业，阶段性配置计算机、通信行业。从个股的选择上，基金采取“自下而上”的选股策略，精选以盈利增长驱动为主的企业。 基金经理历史业绩优异：基金经理李元博，历任湘财证券、天治基金、汇丰晋信基金研究员，2015年11月起管理基金，迄今为止已有5年以上投资经理经历。李元博目前管理4只基金，在管基金总规模53.71亿元。从基金经理的过往投资业绩来看，其管理的基金均排名同类前三分之一水平。 产品特征 交银经济新动力 交银经济新动力成立于2016年10月20日，是一只偏股混合型基金。基金的投资组合比例为：股票资产占基金资产的30%-95%，债券、货币市场工具、资产支持证券等固定收益类资产占基金资产的0-40%。 攻守兼备，回报可观：交银经济新动力成立以来业绩表现优异，中长期来看，基金最近3年（截至2019年12月27日）投资回报率达94.83%，高于自身业绩比较基准（19.56%），亦领先于偏股混合基金平均水平（26.05%）。分年度来看，基金成立以来所经历的完整年份年度回报均位于同类中上游，其中2018年基金表现出较强的抗跌能力，全年净值回撤15个百分点，排名同类前10%，今年以来基金上涨弹性较高，以95.12%的收益位列偏股混合型基金第六位，得益于今年以来的亮眼表现，基金规模大幅提升，三季度末攀升至30亿。 适时调整仓位水平，成长风格显著：从交银经济新动力的资产配置情况来看，基金股票资产限定比例较为灵活，2018年股票仓位逐渐降至57%，今年一季度大幅提升至90%，其后维持高股票仓位运作；从行业选择来看，基金长期保持对电子行业的配置，三季度重点配置TMT、新能源汽车、产业信息化以及医药等领域的成长股；基金持股集中度近期有所降低，三季末前十大重仓股合计占比43.08%。选股上，基金成长风格显著，季度间重仓股留存度适中。 基金经理风格稳定，擅长TMT领域选股：交银经济新动力基金经理郭斐，2014年加入交银基金，历任电子行业分析师、基金经理助理，2017年起开始管理基金。郭斐是一位成长风格类基金经理，受益于长期专注的行研经历，其核心能力圈在泛TMT板块，在实际投资时，更擅长在电子、通信、半导体等领域挖掘个股。 嘉实主题新动力 嘉实主题新动力成立于2010年12月7日，是一只偏股混合型基金。基金充分把握驱动中国经济发展和结构转型所带来的主题性投资机会，力争获取长期、持续、稳定的超额收益。 上涨弹性高，下跌亦善控回撤：嘉实主题新动力成立于2010年12月，成立9年来总回报达101.90%，年化回报率为8.06%，在同类型基金中位于前三分之一水平。分年度来看，基金自基金经理曲盛伟接手以来，2018年至今均表现优异。2018年市场下挫，基金跌幅（-17.40%）小于沪深300指数（-25.31%），亦优于偏股混合型基金平均水平（-23.88%）。2019年以来基金上涨弹性高，截至2019年12月27日，累计录得61.13%的正收益。 高仓位运作，重仓股集中度较高：从嘉实主题新动力的资产配置来看，基金自2017年以来一直保持较高仓位运作，2019年股票仓位一直位于90%的较高位置，除此之外，基金的重仓股集中度亦较高，大部分时间重仓股集中度高于60%。重仓股持股时间较长，结合基金较低的换手率，表明基金经理对于自身选股十分自信。从行业配置上来看，基金主要投资于TMT、消费、设备制造三大行业，TMT占比较高，且2019年逐渐增加了对该行业的配置比例。 基金经理为成长股选手，偏好科技板块选股：基金经理曲盛伟，曾任融通基金、泰康资产、长盛基金、上海磐信股票研究员，海富通基金投资经理，上海盘京投资基金经理助理。2017年10月加入嘉实基金管理有限公司股票投资部。目前旗下管理基金2只，管理规模为22.17亿元。从季报中可以了解到，曲盛伟较为看好新兴产业和消费板块，未来会略增加新兴产业中TMT行业的比重。 博时外延增长主题 博时外延增长主题成立于2016年2月3日，是一只灵活配置型基金。其约定股票投资比例为基金资产的0-95%，投资于外延增长主题相关上市公司发行的股票等证券的比例不低于非现金资产的80%。 长期业绩持续稳健：基金成立以来（3.9年）收益率达78.84%，年化回报率高达16.07%，在同类型基金中排名前十分之一，长期业绩稳健。分年度来看，基金业绩持续能力较强，2017年、2018年和今年以来均能跑赢同期沪深300指数。具体来看，2019年以来（截至2019年12月27日）收益率为42.94%，高于同期沪深300指数（33.59%）和同类型基金产品（28.74%），在同类基金中位于前三分之一水平。 追求高阿尔法的同时降低短期波动：基金经理蔡滨以绝对收益的理念投资，因此在注重较高超额收益的同时，也通过分散持股来降低基金净值的短期波动率。在选股上，蔡滨更偏好成长风格的股票，在定义成长风格时，蔡滨认为，契合时代发展趋势和潮流，相比竞争对手具有差异显著的、且难以复制的产品或商业模式，从而获得可持续的有竞争优势，有质量的上市公司可以定义为成长风格公司。具体而言，就是展望三年行业增速达到GDP的1.5倍-2倍，或者公司增速达到GDP的2倍或以上的上市公司。 成长组副总监担纲，旗下多只产品绩优：基金经理蔡滨，从业经验超过十年，2009年加入博时基金，并于2014年开始管理基金，目前旗下管理产品5只，总规模为12.78亿元。在行业配置上，蔡滨较为擅长交通运输、通信领域选股。基金经理在三季报中表示，未来的资产配置上，消费及产业升级依然是其看好的方向，蔡滨投资风格稳健灵活，注重风险控制，旗下多只产品业绩均在同类产品中排名领先。 |
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