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UC头条:低位布局, 明年翻倍, 掌握垄断技术的新能源概念股

2020-01-01  政二街   |  转藏
   

新能源产业链近期的表现非常抢眼,我们有必要从整体上对产业链有个认知。在产业链的不同环节,竞争格局不同,技术壁垒不同,对应的业绩弹性及投资确定性都会有很大的差异。

产业链最末端,就是汽车整车。汽车整车环节的投资是最难把握的,尤其是在特斯拉国产之后,对整个新能源车的冲击还是比较大的。话说的明确一点,国内汽车整车厂在新能源车领域很难与特斯拉抗衡。此外,汽车整车受整个行业增长的瓶颈限制,业绩的增长弹性相对较小。

抛开整车不说,锂电产业链可以分为上中下三层。最下层的是锂电池,这一块没什么好说的,绝对龙头就是宁德时代。目前国内厂商普遍采购宁德时代的电池,国际厂家同时采购宁德时代和LG的居多。无论是技术、还是市占率,宁德时代都是领先的。但好公司都是昂贵的,宁德时代连续上涨,已经成为创业板市值最大的公司。在这样的位置入手,需要对整个产业有很高的信仰。

在产业链的中游,主要包括正极材料、负极材料、电解液以及隔膜等。

正极材料是市场规模最大、产值最高的环节,成本占锂电池的30-40%。国内厂家技术方面落后于日韩,成本方面略有优势。上市公司主要有厦门钨业、杉杉股份、当升科技。

投资正极材料环节,面临几个不确定性:①当前行业集中度很低,没有绝对的龙头企业,份额最高的厦门钨业占比也不足10%;②正极材料有多条技术路线:钴酸锂、镍钴锰三元、改性锰酸锂、磷酸铁锂、镍钴铝三元等。一旦选错方向,企业将遭遇灭顶之灾。

负极材料的集中度要高很多,贝特瑞(新三板)、杉杉股份、璞泰来三家占比超过60%。负极材料分为天然石墨和人造石墨两种,天然石墨几乎被贝特瑞垄断,但人造石墨更为稳定,会成为未来的主流。

负极材料有高端和低端之分,杉杉股份是高端和中低端都有布局,而璞泰来主要做高端。所以,相比较而言璞泰来更好一点,股价涨得也更为凶猛。

电解液的技术已经趋于稳定,竞争格局也比较清晰。相比较而言,这个环节的确定性更高。前三名的玩家是天赐材料、新宙邦和江苏国泰,合计份额超过56%。

隔膜是中游四个环节中技术壁垒最高的,之前也是一直被美日垄断。国内做的最好的是恩捷股份、星源材质和苏州捷力(未上市)。星源材质是最早布局的,但以“干法”为主。随着隔膜技术由“干法”转向“湿法”,星源也逐步被恩捷股份反超。此外,沧州明珠等企业在该领域也有布局,当前销售占比不大。

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产业链的最上游,是钴和锂为主的资源类企业。它们受供需关系影响较大,有明显的周期性。现在看,钴和锂的价格,都处于历史较低水平,目前有一定程度的反弹。股价对资源价格非常明显,相应的资源类上市公司股价也出现明显的反弹。

资源价格仍有较大的不确定性,钴行业寡头嘉可能宣布减产,对明年的价格还是不乐观。资源价格低迷,生产成本控制不下来,自然会降低产量。主要上市公司包括赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、寒锐钴业和洛阳钼业,资源集中度比较高。

整个新能源产业,处于弱转强的底部区间,多数公司还处于低位区间。公司选择上,优先考虑有资源垄断或技术垄断优势的公司,个体增速将高于行业增速。

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