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2019年最后一天，我的证券投资收益21%，对满仓转债“摊大饼”的我来说，这个收益我挺满意的。 2019年是我最懒的一年，全年几乎不看盘（交易软件）。投资可转债，K线本也没什么可看，看数据表就好。证券投资8年多，从2011年打新股开始，到债券套作，再到可转债，分级A、今年回到可转债。竟然始终没有踏进股票这个门，除了偶尔买一点门票股打新。
我是个胆小的投资者 为什么始终没做股票？因为我有个不好的习惯：喜欢满仓；我还有一个说不上好与坏的天性：胆小。因为这两点，我十分看重投资对象是否有“底”。债券、分级A、可转债都是在规则上有“底”的品种，我同样非常重视的配置品种--房产也是有“底”的。可是股票的“底”是什么？我看不清。 虽然生活中我也会接触到一些好的行业或公司，比如2017年我给女儿配OK镜时，了解过很多OK镜品牌，咨询了多家医院，潜水了几个OK镜QQ群，发现OK镜唯一国产品牌梦戴维（欧普康视公司产品）在国内不少公立医院占据垄断地位。我在雪球和集思录的发言中曾提到这个观察。但这远不能让我放心地去重仓这支股票，因为我虽然看好它，但我不知道它的“底”在哪里。 因为对“底”的执着，我只重仓债券、分级A、可转债，还有房子，所以投资收益率也就平平无奇了。不过，只做这些品种也是有好处的，那就是8年来每年都是正收益。2018年是收益最差的一年，证券投资收益率4.48%，接近我的房贷利率4.65%（我视其为资金成本，在过往文章《锚》中有提过）。当年房租回报约2%，房产涨幅约8%，综合来看也还满意。 2018下年底，我已满仓可转债，今年做的就是继续拿着不动，难得调仓。因为是摊大饼，满仓也不担心，偶尔看看账户市值，发现又涨了一点，我还挺开心的。恍如回到了2012年刚开始做债券时，有种稳稳的幸福感。 当然，我知道“稳”是个幻觉，它建立在2019年全年股市慢牛的行情基础上。仅在一年多前，2018年股市下行，可转债市场一片哀号，那时有人说市场变了，可转债不再是从前的可转债了，可转债要被抛弃了！ 在当时的市场环境下，支撑我全仓进买进可转债的信念就是它的“底“：到期税后收益率。我的房贷利率是4.65%，当时很多可转债的税后收益都超过4.65%，大饼摊下来一算，持仓的加权税后收益差不多有4.5%左右，真没什么好担心的。 即然最差的收益（到期税后收益率）能接受，剩下不就是往好处发展嘛。在2013年7月我写的第一篇关于可转债的文章标题就是《可转债慢谈（一）：用保本的方式”炒股票“》。可转债'向下'有到期税后收益率保底，'向上'看正股涨幅带动。只要有牛市出现，可转债也会有肉吃。 2019年，沪深300涨幅36%，上证指数上涨22%； 集思录转债等权指数约涨27%，中证转债约涨26%； 我满仓可转债，收益率21%
牛市跑输，也很满意 21%的收益率与大盘比是跑输很多的，但我已经很满意了。可转债摊大饼，牛市跑输指数基本是注定的，因为可转债有转股溢价率。有溢价率，就意味着转债要等正股跑出一段后，转债才会跟上。 而我又基本只买100元以下的可转债，因此我持有的转债平均溢价率会比集思录的转债等权指数的溢价率高出不少。那么，我的持仓要等正股跑了更长一段，才能跟跑。从好处看，这个策略的到期收益率会高一些，保'底'厚一点；缺点就是，牛市时比大盘表现更加落后一些。 所以，牛市时，我跑输转债等权指数，转债指数又跑输大盘，这是大概率的结果。我非但不惭愧，反而觉得这才是恰如其份的真实。 当然，小概率也是可能出现的，如果摊的大饼中，摊得较多的某支转债突然暴发，就可能超过指数。今年9月有群友的可转债大饼收益率达到了36%，因为大饼中'泰晶转债'含量高。当时转债等权指数涨幅20%+，沪深300涨幅约30%+。 我的策略非常简单： 我偏向选择“100元以下，低溢价率（30%以内）”转债。符合这个条件的转债不多，所以“100元以下，高溢价率”转债也会在我的选择范围内。“溢价率”虽高，但有“下修转股价”这个彩票可以抽，一旦下修，溢价率就会缩小。下修是迟早的事，坚持绝不下修的反而是少数。 如果可以，选择PB不是太低（PB>1,最好大于1.5）的转债，转股价下修的阻力会小一点。不过，“下调转股价不能低于净资产” 也并非刚性的，并非每支可转债的条款中都有这一条规定。而且净资产也是可变的。 2019年，是我理财投入时间最少的一年，也是最近4年收益率最高的一年。证券投资收益率21%，房产较前两年有一些增值。2016年之后 ，深圳房价基本平稳，今年算是涨幅稍大的一年，不同片区有8%至30%的涨幅。 经过8年多的证券投资，摸索和确认自己的能力圈，我了解自己是个保守的投资者。投资对我来说就像种地，在严寒的“冬天”播种，然后是（也许）漫长的等待。在收获季节来临前，不论多么焦急，或天天照看，甚至拔苗助长，都不能明显增加收益，甚至还会折损几棵秧苗。所以，我索性无为而治，把目光放远一些，舍弃细小的波动，从更长的周期考虑配置。 我的投资周期不是几个月，更不是几天，至少以年为单位，考虑三、五年甚至十几年家庭的资金和生活变化。 没有一夜暴富的能力和运气，能学习慢慢变富也不错。
我的2019 1.少看盘。 真正做到安心不看盘，其实不太容易。我刚开始学习理财时的那段时间，常常是不到收市不离开电脑，看行情、泡论坛、写文章、在群里聊天，市场涨跌也容易情绪起伏，有时忍不住手痒做几笔违背初心的小交易。经过8年学习摸索，基本形成了自己的投资体系后，心态平稳了许多，花在电脑前的时间也大幅减少。投资收益与投入时间本来就不是正相关。慎重决策，和市场保持距离，回归生活，这大概是很多价值投资者终会选择的路吧。 2. 开了一个产品户。 今年3月底时，我想发支私募产品参加网下打新（3月时写过相关文章）。但动作太慢了，产品开始走流程时网下打新时间窗已经关闭，产品发出来资金进到账户都6月底了。资金总不能空放着，于是仍旧丢进可转债，目前产品户也是满仓转债状态。6月底开始建仓到现在，净值1.08+。发产品的门槛比想像中低很多，也没那么麻烦，还顺便让我有了个听起来高大上的“职业”。 3. 写了一段时间教育记录《佛系妈妈养娃记》。 今年女儿12岁，上六年级，马上小升初，接着是她人生中比较辛苦又关键的6年。虽说读什么大学不能决定人的一生，但却是社会给人的一条广泛的刚性衡量标准。争取这项高评，只有这6年的时间窗口。 许多事情都有机会窗口，比如2012年的债券套作打新，2014年的房子，2018年底的转债......总会有某个时间段的付出，比其他时间段的付出能得到更好的回报，事半功倍；一旦错过，成本成倍上涨，甚至永远错失。 中学阶段，是“考学”的最佳时间窗，也是三观初建的重要阶段，尤其需要父母的陪伴和助力。我至少不能当个拖后腿的家长，所以从今年起会花更多时间在教育和陪伴上。 |
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