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今天开辟全新系列，期权投资，文章收录于公众号期权之家子菜单中。 开宗明义，期权是一种权利，赋予持有人在某一特定时期或或某日之前的任意时间以合约价格买入或卖出一种资产的权利。不用觉得期权陌生，我们生活中也经常遇到，如天猫优惠券，我们持券可以以更优惠的价格在优惠券到期前使用，购买商品，这就是比较典型的美式期权（美式期权在行权日之前随时可以行权，欧式期权只能在到期日行权）。 期权定义有几层含义： 1.期权是一种选择权。期权的这一种性质也意味着期权的买方与卖方地位不同。期权买方支付权利金，作为获得权利的代价可以获得买入或卖出资产的权利，当然也可以放弃行使权利。期权买方收取权利金，承担期权履行的义务。说到这里，相信许多人会把期权与保险联系在一起，事实上也是如此。 2.期权有到期日。期权中的“期”是指期权在某个时点或某个时间段有效，超过时间期权失效，就像双十一优惠券，到双十二已没法使用。 3.期权有执行价。作为商业和信用交易发展的硕果，期权本质上是一种合约，期权买卖双方会规定资产交易的执行价格。还是以优惠券为例，商家发放优惠券时会规定优惠金额，如在双十一购买100元以上可以获得10元优惠券，即商家认定卖家可以在双十一以90元购买100元的商品。交易期权一定不能像交易基金和股票的区别一样一直持有，期权到期后即是一张白纸，一纸废约。 对期权有了概念，可以进一步了解以金融资产为标的的期权。国内可交易的期权主要有商品期权（包括以豆粕、玉米、铁矿、白糖、棉花、PTA、甲醇、沪金、沪铜、橡胶期货为标的的期权等）和上证50ETF，以及最近很火热的沪深300股指期权。目前国内品种发展迅速的还是商品期权，不过交易量来说股票期权和股指期权影响更大。本文重点介绍50ETF期权和本月23日开始交易的沪深300股指期权。 先来了解50ETF期权和沪深300股指期权合约的要素。 50ETF期权，于2015年2月9日由上海证券交易所推出，是以上证50为标的物的上证50ETF交易型指数基金为标的的标准化合约。什么意思呢？比如，购买一手50ETF1912 C3.0期权，意味着获得在19年12月25日（合约到期月第四个星期三）以3.0的价格购买10000份50ETF基金的权利。 沪深300股指期权由中国金融期货交易所于2019年12月14日推出，12月23日开始交易。按现在的情况看，沪深300指数落入2500-5000点区间，下周一可以购买沪深300股指2001 C4100期权，这意味着获得2020年1月17日以4100点行权沪深300指数的权利，以现金交割。 了解完合约要素，还需要了解所谓的T型报价。 图中蓝色字体组成一个T型，以行权价为轴，左边为看涨期权（call option,简称C），右边为看跌期权（put option，简称P）。 行权价分为多档，就看涨期权而言，行权价低于标的市价就是实值期权，等于标的市价即为平值期权，低于标的市价即为虚值期权。很好理解，我花一定权利金用2.5元买3元的商品在此刻已经有0.5元的实际价值，称之为实值期权。对于看跌期权则相反。 最新价指期权权利金价格，也是计算购买一手期权所需权利金。以上图为例，购买C2.9期权价格为0.0983*10000，即983元。从上图也可以看出简单规律，实值期权权利金越高，虚值期权权利金越低。相应的也可以很轻易地算出期权杠杆率，983元购买29930元的基金净值，杠杆率高达30.45倍。 各位看到这，应该看出期权的核心就是价值，一手期权的价格几何。上图第一列和第二列即标注了内在价值和时间价值，把两者相加即可得到期权价格。上文提到的实值期权即指内在价值大于0的期权。内在价值也被称为内涵价值，反映期权行权价与标的市价的差额，看涨期权即行权价减去标的市价，看跌期权相反。 时间价值更为特殊，它本质上是资金在期权交易时间内的时间价值。时间价值随时间缩短而变小，在期权到期时归零。 影响期权价值的因素有哪些呢？ 1.标的资产市场价格，落实到50ETF基金市价和沪深300指数点位。 2.执行价格。一份用3.0元买4元商品的期权价格定然比 3.5元执行价格的期权价格更高。 3.到期期限。 4.标的资产波动价格率。标的资产波动率越大，期权价值越大。 5.无风险利率。 看到这里，相信大家对期权有了一定了解，那到底期权如何定价，应该采取什么策略，实盘交易中要注意什么，策略收益模拟，怎么捕捉交易机会，这部分会在期权投资系列中更新。 写到这里，不由得想起自己毕业论文，选了“期货与期权的比较研究”课题，实在浅薄得很，希望自己可以不断学习，把期权这一投资工具学好、用好。顺便推荐一本书，《期权、期货及其他衍生品研究》。如果大家对这一系列反响好，我也考虑推出《期权、期货及其他衍生品研究》视频讲解。 |
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