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作者：陆家嘴小翻译
2019年最后一天，华为轮值董事长徐直军在新年致辞中公布华为2019年预计全年实现销售收入超过8500亿人民币（约1220亿美元），同比增长18%左右，手机的发货量超过2.4亿台。
为什么华为产业链值得关注？
互联网产业发展经历了PC互联网、移动互联网，基本实现了消费侧的数字化，以人为中心完成了数据化、在线化以及移动化和社交化。
目前正在走向产业互联网，关键任务是在万物互联的基础上实现生产端的数字化，产业发展将朝着“生态化”和“智能化”演化。 
物联网是华为的强项，在2019世界物联网排行榜居首。华为的公司愿景是构建万物互联的智能世界，并在2018年，调整了组织架构，新成立了一个一级部门 Cloud & AI 产品与服务，支撑公司远景的落地。 
据国金证券的测算，华为公司总体营收将在 2025 年前达到 3000 亿美元水平，2 倍的总量增长将给供应链公司提供足够的成长空间。近年，华为加快了自主核心零部件替换，对国内供应链的扶持力度加大，过去很多完全由外国厂商把控的环节，开始对国产厂商开放。 
过去，华为的主要业务是通信业务，传统的运营商市场是一个相对封闭的生态系统，价值创造和传递是链式的，产业链上下游是“分蛋糕”的模式。
而在产业互联网时代，华为依赖合作伙伴价值共创的智能终端、云计算、安防、车联网等业务占比将持续提升，协作和开放成为主流。
华为业务结构的演化，将改变华为供应链公司过去不能共享华为高速发展成果、增收不增利的情况。
综上，华为产业链有望像苹果产业链一样，孕育出一批百亿市值的公司。
产业链哪些环节值得关注？
华为的业务主要分为三大块：通信设备相关的运营商业务、手机等面向个人的消费者业务、云计算等面向企业的企业级业务。 
运营商业务
通讯技术作为实现网络互联的桥梁，也是互联网工业的底层架构之一。
从 5G 全产业链现状看，在上游核心芯片和器件仍严重依赖国外厂商，国内企业则在主设备和运营商网络规模上占优。
光通信领域高速光模块/光电芯片，高速/高频连接器、基站射频/滤波器/PCB 等领域存在国产化替代机会。
消费者业务
目前是公司最大收入来源。除了手机外，华为笔记本电脑、平板电脑，智能手表销量增长也表现优异。
此外，华为正在研发的智能电视、AR 眼镜也值得期待。
5G换机潮流，将带动屏幕、电池、摄像头、天线等企业受益明显，特别是摄像头和屏幕，拍照功能是华为手机发展的重点，折叠屏手机若成为主流，将带动一波需求。
另外，5G手机对零部件提出了更高要求，部分零部件将迎来增量机会，比如散热材料。
5G的芯片功耗将是4G的2.5倍左右，将会导致发热量增加。
其次，5G天线数量增加，内部空间紧凑，为了增强电磁波穿透力，手机外壳会减少金属材料的使用，这也会使散热能力下降。
要解决散热问题，就要用新的散热材料。这将会是一个比较显著的增量市场。目前厂商的路线主要是用石墨烯+均热板。 
企业级业务：以云计算推动迅猛发展
华为企业云计算的基础设备主要为服务器、存储器和数据中心交换机，其中所需要的部件包括芯片、DRAM、光模块等核心部件。国内尚无供应商能够提供满足华为要求的服务器和存储器所需要的芯片等核心部件。但国内的光模块供应商，如光迅科技、华工科技、新易盛等，将长期受益于华为企业云业务的增长。
为海思提供芯片制造、封测的企业也将受益于华为加快自主核心零部件替换，如晶圆制造和封测国产化，台积电和中芯国际是主要晶圆代工厂，日月光及长电是主要的封测厂。
华为产业链的供应商规模
华为的供应商体系约164家，其中，电子、通信、计算机行业的中外供应商约149家，软件与服务、半导体设计、生产服务、电子装备等行业供应商数量较多。 
27家A股上市公司来自华为的收入占公司营业收入比重超过10%。 
附录：华为供应商名单
电子元器件供应商
半导体设计
半导体设计是影响华为供应链安全最关键的供应商。
其他有潜力的半导体设计A股标的：主营射频前端芯片的卓胜微，指纹识别芯片的汇顶科技，电源管理等模拟芯片的圣邦股份，物联网通信芯片的乐鑫科技，无线通信芯片的博通集成，影像传感器的韦尔股份，智能终端处理器芯片的全志科技，多媒体智能终端芯片的晶晨科技，主营工控单芯片的中颖电子，主营功率半导体的闻泰科技。 
存储器类
存储器是半导体行业最大的子领域，约占半导体行业30%的市场规模。存储芯片行业的壁垒和市场集中度非常高，三星、海力士和美光占据DRAM 90%以上的份额，为全球存储器的龙头。
其他有潜力的存储类A股标的：
主营存储芯片的兆易创新，
内存接口芯片的澜起科技，
拟并购矽成半导体的北京君正，
$北京君正(SZ300223)$
固态存储的国科微，
分布式存储的中科曙光、深信服、浪潮信息，
存储器封装的太极实业、华天科技，
数据存储服务的同有科技。 
连接器
立讯精密和电连技术主要供应消费电子用连接器，中航光电、意华股份和永贵电器主要提供工业用连接器，主要用于华为的基站、光通信等领域。
其他有潜力的连接器A股标的：
主营消费电子连接器的得润电子，军工与通信连接器的航天电器，
军用连接器的航天电子，
消费电子连接器的兴瑞科技、海能实业，
汽车连接器的徕木股份。 
PCB
PCB的技术壁垒较半导体行业低，我国领先企业具有成本优势，技术上也无明显差距。且PCB行业具有定制化生产的特征，行业集中度难以大幅提高，有利于后发企业。华为的供应商中，生益科技主要供应覆铜板，沪电股份、深南电路供应基站PCB，依顿电子主要供应消费电子用PCB，兴森科技供应小批量测试板。
$沪电股份(SZ002463)$
其他有潜力的PCB行业A股标的：
主营智能手机等消费电子用PCB的鹏鼎控股、景旺电子、超声电子、弘信电子，
汽车、通信等工业用PCB的崇达技术、胜宏科技、奥士康、世运电路，
覆铜板的金安国纪、华正新材。 
磁性器件和被动元器件
华为的被动元器件供应商主要为村田，国内的2家元器件供应商铭普光磁和京泉华均供应磁性元器件。我国被动元器件行业具有较高的市场竞争力，顺络电子为全球第五大电感公司，风华高科、法拉电子、艾华集团、宏发股份也分别是片式电容器、薄膜电容器、铝电解电容器、继电器行业具有全球竞争力的公司。国内电子元器件行业有望在华为产业链中有更大的发展空间。
其他有潜力的电子元器件行业A股标的：
主营磁性元件的可立克，
主营片式被动元器件的顺络电子、风华高科，
主营电容器的艾华集团、江海股份、法拉电子、火炬电子、宏达电子、鸿远电子，
主营继电器的宏发股份。
通信产业链供应商
光缆及线缆
我国光纤光缆企业规模具有全球竞争力，且掌握光纤预制棒等上游核心技术，这些企业仍将在华为相关采购中处于主导地位。
其他有潜力的光缆和线缆A股标的：
主营光纤光缆和光通信系统的烽火通信，
光纤光缆的通鼎互联、永鼎股份、富通鑫茂、杭电股份、汇源通信，
射频电缆的盛洋科技、神宇股份。
光模块与光器件
华为的供应商中，博创科技提供无源与有源光器件，华工科技和光迅科技提供光模块。光器件行业正经历全球整合，剑桥科技、昂纳科技、博创科技等国内企业通过海外并购提升实力，未来我国光通信企业仍将在华为供应链中扮演重要作用。
其他有潜力的光器件和光模块行业A股标的：
主营光模块的中际旭创、新易盛、旭光股份、青山纸业，
光纤连接器等光器件的太辰光、天孚通信、光库科技，
拟通过并购进入光器件行业的嘉麟杰，
光纤接入设备的瑞斯康达、天邑股份。
基站射频器件
射频器件主要包括基站用的滤波器、天线、双工器、环形器等器件。华为的4G天线主要由立讯精密、东山精密、弗莱德、代工，滤波器等由大富科技、武汉凡谷、春兴精工供应，银宝山新提供射频器件用精密结构件。国内的射频器件企业具有成本优势，且供应反映快，未来仍将为华为主要射频器件供应商。
其他有潜力的射频器件行业A股标的：
主营基站滤波器和天线的世嘉科技，
主营基站天线的通宇通讯、盛路通信、吴通控股，北斗星通，
主营射频金属元器件及结构件的欣天科技，
主营3C终端天线的信维通信、硕贝德，
终端滤波器的麦捷科技，环形器的天和防务。
世嘉科技、通宇通讯、吴通控股为中兴通讯合作方，难以进入华为供应链，但可以享受5G景气周期。
通信辅助材料
国内通信辅助材料公司为华为主要供应商。4家国内新材料上市公司披露华为为5大客户。科创新源为基站用高性能特种橡胶密封材料国内领先企业，并拓展至塑料金属化射频器件，飞荣达提供电磁屏蔽及导热器件，并进军塑料天线振子行业，中光防雷提供防雷产品及工程服务，沃尔核材提供高分子核辐射改性材料。
其他有潜力的电子材料A股标的：
主营光纤光缆紫外固化涂覆材料的飞凯材料，
光纤陶瓷插芯的三环集团，
MLCC配方粉的国瓷材料，
靶材的江丰电子，
光刻胶化学品的江化微、晶瑞股份、强力新材，
半导体化学品的上海新阳、雅克科技，
电磁屏蔽膜的方邦股份。
消费电子产业链供应商
结构件
5家国内结构件上市公司披露华为为前5大客户。我国企业在结构件制造方面具有成本低，相应客户速度快，模具和生产装备自制能力强的优势，具有全球竞争力。比亚迪电子、美格智能、捷荣技术、长盈精密和劲胜智能为华为提供精密结构件。
其他有潜力的结构件A股标的：
主营精密功能及结构件的领益智造，
智能控制部件的盈趣科技，
消费电子铝制结构件的福蓉科技，
消费电子功能性器件的安洁科技、恒铭达，
金属粉末注射成型件的精研科技，
消费电子功能性器件的智动力，
精密金属冲压结构件的利通电子，
笔记本电脑零组件的传艺科技、春秋电子。
电声元器件
3家国内电声元器件上市公司披露华为为前5大客户，包括瑞声科技、歌尔股份、*st巴士（原新嘉联）。我国企业在电声元器件行业具有全球领先地位，歌尔股份、瑞声科技为行业头部公司，立讯精密通过并购台湾美律，市场份额也迅速提升。上述3大消费电子模组巨头也将为华为电声元器件的主要供应商。
其他有潜力的电声元器件A股标的：
主营音箱的奋达科技、漫步者、国光电器，
麦克风及扬声器的共达电声，
音响和扬声器的惠威科技，
耳机等声学零件的瀛通通讯
光学模组
华为披露了3家摄像头和镜头模组供应商，大陆企业仅有舜宇光学1家。近年来大陆摄像头模组企业成长较快，舜宇光学、欧菲光、丘钛科技、高伟电子、信利国际均排名全球前11位。大陆企业在光学模组方面仍有在华为供应链中份额提升的空间。
其他有潜力的光学模组A股标的：
主营摄像头模组的欧菲光（已经为Mate系列的华为高端手机供货），
触控显示产品的合力泰、联创电子，
触控显示器件材料的莱宝高科、苏大维格，
精密光电薄膜元器件的长信科技、水晶光电，
光学镜头的福光股份、联合光电，
棱镜与镜头的中光学（已经为华为供货）。
面板与玻璃盖板
大陆厂商在液晶面板行业具有全球竞争力。京东方为全球最大的面板厂商，华星光电也跻身前5。深天马为全球领先的小尺寸面板企业，位居车载面板出货量全球第4位。京东方与深天马均为华为的面板供应商。而伯恩光学和蓝思科技为手机玻璃盖板的全球双寡头，也为华为的供应商。因此国内厂家在面板和玻璃盖板领域，在华为产业链居于主导地位。
其他有潜力的面板产业链A股标的：
主营液晶面板的彩虹股份、华东科技，
液晶显示主控板卡的视源股份，
液晶显示玻璃基板的东旭光电，
OLED显示的维信诺，
液晶显示模组的亚世光电、同兴达，
液晶显示薄膜的激智科技，
偏光片的三利谱，
平板显示器件的沃格光电。
消费电子电池与电机
国内消费电子电池和电源在华为产业链处于重要地位。华为披露的消费电子电池供应商为新能源科技(ATL)，德赛电池和欣旺达为苹果手机电池重要供应商。航嘉为我国消费电源的龙头企业。金龙机电为微特电机的行业龙头，但目前限于债务危机。我国锂离子电池行业具有全球竞争力，仍将在华为产业链中处于重要地位。
其他有潜力的消费电子电池与电机电控产业链A股标的：
主营锂离子电池的欣旺达（已经为华为手机供货）、亿纬锂能，
智能控制器的拓邦股份、和而泰、麦格米特、朗科智能，
微特电机的鸣志电器、科力尔、江苏雷利、微光股份。
电子装备与服务供应商
生产制造服务
华为有14家生产制造服务相关的供应商，其中10家来自中国大陆。在壁垒最高的晶圆代工领域，台积电具有垄断地位，华为对其依赖度较高，大陆的中芯国际为华为供应商，但其与台积电在规模和技术世代上仍有较大差距。
在半导体封装测试领域，全球头部企业日月光为华为供应商，但长电科技、通富微电和华天科技3家大陆企业同样跻身全球行业前10。
在生产代工环节，富士康具有显著的领先地位，但华勤通讯、光弘科技、卓翼科技在消费电子代工方面为华为供应商，剑桥科技、特发信息为华为电信设备的主要代工厂。
其他有潜力的生产制造服务A股标的：
主营半导体封装测试的长电科技、通富微电、晶方科技，
电子产品设计制造服务（DMS）的环旭电子，
EMS龙头工业富联、易德龙，
通信设备制造的凯乐科技、共进股份，
移动智能终端制造的实达集团、福日电子。
电子装备
10家华为的电子装备供应商中，有8家中国大陆企业。包括机房设备供应商核达中远通、阳天电子、依米康、英维克，与生产线建设相关的联得装备、天华超净，以及安防头部公司海康威视，卫星导航公司合众思壮。
我国电子装备公司具有一定的全球竞争力，且产品覆盖面较广，随着华为资本开支的增长，未来国内电子装备公司在华为供应链中的成长机会较高。
其他有潜力的电子装备A股标的：
主营激光加工设备的大族激光，
高纯工艺的至纯科技，
电源的科华恒盛、中恒电气、新雷能，
卫星导航的中海达，
安防设备的大华股份、
半导体设备的中微公司、北方华创，自动化设备的赛腾股份。
软件与信息服务
在21家华为的软件与信息服务供应商中，13家为国内厂商。但是，国外供应商在EDA软件、开源系统、数据库软件、操作系统等领域具有垄断优势，难以为国内企业取代。
国内的软件公司主要为华为提供地理信息系统、运营商支撑软件等垂直领域的软件，软件外包等服务，或者系统基础，技术壁垒相对较低。
随着华为规模的扩张，其IT需求也会稳健增长，国内软件企业在华为供应链中机会较大。但若国内企业在自主可控软件方面突围，则业绩弹性更大。
其他有潜力的信息服务A股标的：
主营ERP软件的用友网络，
导航电子地图的四维图新，
移动终端操作系统的中科创达，
软件外包的东软集团，
汽车电子的德赛西威，
协同管理软件的泛微网络，
系统集成的神州信息、常山北明、太极股份，
电信大数据的东方国信。
测试服务与仪器
华为在测试服务与仪器领域对国外供应商依赖度较高。5家测试服务与仪器供应商中，4家来自境外。上述公司的测试服务范围涉及物联网、5G、光纤接入、企业网络设备等华为的多个核心业务。国内供应商华测检测为华为提供通信终端服务器的可靠性检测服务。因此，华为的核心业务测试与仪器仍依赖国外厂商。
其他有潜力的检测设备类A股标的：
主营自动化与检测设备的科瑞技术、
半导体和面板检测设备的长川科技、精测电子、华兴源创，
PCB加工与检测设备的正业科技，
消费电子检测装备的天准科技，
物联网模组行业的移远通信、高新兴，
传感器行业的汉威科技，
载波通信模块的鼎信通讯。
通信服务与工程
6家华为的通信服务与工程供应商全部为中国大陆企业。
上述企业主要提供通信网络建设与维护服务，与华为在运营商业务中进行合作。通信服务提供商具有本地化优势，且行业竞争激烈，盈利能力一般，外资参与意愿有限。因此国内企业在华为供应链中处于主导地位。
其他有潜力的通信服务与运营A股标的：
主营IDC的光环新网、宝信软件、数据港，
CDN的网宿科技，
多方通信服务行业的会畅通讯（与华为合作），
物联网工程与服务的国脉科技，
通信网络建设服务的贝通信、中嘉博创、恒实科技，
无线网络优化与覆盖设备的三维通信。
作者：梦幻雪韵
来源：雪球
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