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本书提炼精要如下： 逆向投资 1.让投资者胆战心惊的熊市在一路上扬的股票总回报率面前也显得那么苍白无力。 2. 几乎没有投资者能够识别市场的高峰期和低谷期 3. 在资本市场里，公司的坏消息对于那些长期持有股票并用股票收益进行再投资的投资者来说却可能是好消息（更低价格买入更多股票） 4. 与以往一样，牛市的出现让某些人认为这种上涨的趋势会不断持续下去；正如牛市产生乐观主义者一样，股票价格的崩溃也引发了悲观主义浪潮，熊市使公众对股票的热情迅速减退 5. 当股价上涨，牛市出现时，投资者在牛市顶峰会找一些理由来使自己相信这个牛市还会再创新高；而熊市来临以后，人们则对以后的市场失去信心，这是几乎所有的人都会不支持股票长期投资优势的历史证据 6. 公众和专家对市场的态度就像市场本身一样反复无常 7. 我希望自己能够预测市场和经济衰退，但这是不可能的 8. 尽管获得经济数据越来越多，但经济学家预测经济周期的准确性并没有实质的进展 9. 如果投资者受到这种广泛蔓延的悲观情绪的影响，他们就会在股票低谷到来之后卖掉股票，从而错失此后3年内股市持续上扬带来的收益 10. 投资者最忌讳随经济发展变化而动，因为这样投资者通常在市场繁荣所有人都持乐观态度时高价买入股票，而在衰退快要结束，悲观主义盛行时低价卖出股票 11.股市的这种恐慌性抛售是投资者一个很好的买入机会 12.市场或市场波动具有不可预测性 13.交易灵活性有利有弊，容易导致过度反应，冲动卖出或买入 14.危机是危险+机遇，股灾可能正是赚钱的机会而不是恐慌的时候 15.虽然大部分投资者都不喜欢市场波动，但事实上市场波动才是股票产生高额回报的来源 16.在任何时候都对自己的资产情况了如指掌也容易引起投资者情绪紧张，另一些投资者对当前股价后知后觉反而降低了投资风险 17.股票价格往往对股利变化反应过度，许多投资者没有考虑到大多数股利支付变动只是暂时的 18.经济萧条引起股价下跌，投资者预期股利收益继续下跌，往往实际却上涨（经济扩张和收缩交替进行） 19.当大多数投资者纷纷空仓出局时才进入股市的投资者往往可以获得由于股市波动产生的利润 20.如果许多投资者的预期止损价格都集中在一个水平那么股价的下跌就会导致恐慌性抛售，造成市场混乱（美国1987年超级大熊市和中国2015年杠杆牛破裂以及2016年初熔断制度） 21.理性的人就像尼斯湖水怪一样，人们经常看见它，却很少能拍下来 22.当股市看起来最好的时候往往是最危险的时候；而当股市看起来最糟糕的时候往往使投资者最应该进入的时候 23.当所有人对股市都信心百倍的时候，你应该特别谨慎 24.排除众议独立做出自己的判断是非常困难的 25.那些在比较艰难的时候还对未来保持乐观的人最终可能成为成功的投资者（大海暴风雨后终将恢复平静） 26.投资者的情绪波动对股价的影响几乎总会使其超过基本价值 27.所有人认为牛市即将来临时，投资者就容易冲动买入大量股票，而当所有人对股市持悲观态度时，投资者更倾向于抛空股票 28.任何一个投资者想要置身于股市的总体气氛之外是非常困难的，但是频繁进出市场的投资者往往收益不佳 股市长期价值分析 1.长期来看，股票的回报率不仅大大超过了其他所有金融资产的回报率，而且当我们把通货膨胀因素考虑在内时，股票甚至比债券更安全，也更具有可预测性 2. 无论是哪个国家，股票相对于其他金融资产的优势都是显而易见的。 3. 在长时间内，黄金能保护投资者免受通货膨胀的冲击，除此之外，没有其他作用。 4. 股票显然是那些追求长期收益的投资者的最佳选择 5. 股票回报的均值回归：股票回报率可能在短期内波动，但是长期内保持稳定 6. 随着持有期限的增加，相对固定收益资产而言，股票的最好和最坏回报率差额明显缩小 7. 股票的长期实际回报率在6.6%-7%之间（已扣除通货膨胀率2%左右） 8. 股票比债券拥有更优惠的税收政策（股利纳税更少） 9. 长期以来，高股利收益率和低市盈率的股票组合回报率会超过市场平均水平 10. 长期而言，股票具备规避通货膨胀的能力，短期内股票、债券、国库券短期内都无法规避通货膨胀 11.股票是长期内积累财富的最佳方法 12.股票长期回报率比短期回报率更稳定 13.价值型股票或基本加权型指数基金比成长型股票拥有更高回报率和更低风险 影响股票长期收益率的因素 1.尽管市盈率在短期内不能正确地指示股票未来回报率的大小，但是在长期内，市盈率是一个非常有用的指标 2. 决定股票价值的基本因素是用于支付股利的公司收益和这些股利的贴现率，市盈率的倒数盈利收益率是预测未来实际回报率的最好指标 3. 股票盈利的基本来源是股利和盈利，投资者目前可获得的现金收益或者投资者希望目前的现金支出可以在未来获得升值 4. 股东的唯一目标就是增加股票回报率（代理成本的存在希望更多支付现金股利或回购股票） 5. 尽管公司盈利水平影响其股利支付政策，但股票价值总是等于所有未来股利的现值，而不是未来利润的现值 6. 经济增长点对股票长期收益率的影响没有想象中大（1.更多资本支出；2.更多利息支出；3.更新技术升级需要大量投资；4.GDP增长和股票收益率呈现负相关关系） 7. 影响股票回报率的其他因素：经济的稳定性；交易成本的下降；资本利得税率的下调或企业税收的下调；老龄化社会的到来；最重要的是股票估值或者购买股票的价格；高股息率和低市盈率。 8. 金本位制转变成纸币本位制，通货膨胀出现的几率远远大于通货紧缩，降低股票风险溢价！ 9. 牛市离不开货币流动和宽松的信贷环境（宽松的货币政策） 10. 无论长期短期，通货膨胀的影响中，股票都要优于债券 11.股票市场和经济周期不同步，经济衰退前股市先下跌，经济复苏之初，股价有所回升 12.世界大事件或许在短期内对股票市场产生较大影响，但好消息是，它们对股票的长期回报率并没有什么影响 13.恐怖袭击以后的股市下跌十分容易理解，但很多时候的市场变化却没有理由 14.只有1/4的波动由重大政治或经济因素导致，战争因素：理论上利空，实际上却往往不是这样。一战以后股市大涨，二战以后股市大跌，经历六年才恢复之前的位置 15.放松银根的货币政策对股市有利 16.强势经济增长带来利率上升和利润增加，对股市影响不确定 17.至关重要的心理因素（理性市场假设和“喧闹”市场假设；从众心理和群居本能；战胜大盘心理导致的过度交易行为；自我归因偏差、认知失调和选择性偏差导致的过于自信；轧平头寸癖的心理账户；沉没成本；锚定效应；提前做好规划和系统的预先承诺；短视性损失厌恶；典型直观推断倾向等） 投资方法论 1.用轨道线和趋势线预测未来收益的方法虽然十分诱人但也可能误导投资者 2. 在高点出局的投资者的收益不一定大于那些购买并持有策略的投资者的收益 3. 债券的现金流转以合同形式规定了一个货币价值的上限，尽管债券回报率低于股票，但是债券仍然不失为一种进行多样化投资、降低总体风险的投资选择（负相关资产） 4. 价值型股票往往增长大于预期，估值更低，性价比更高，收益更多；成长型股票增长往往弱于预期，估值更高，收益更少，寄希望于成长 5. 价值型股票往往熊市表现更好，但是牛市业绩劣于成长型股票 6. 价值型股票的分类标准：不由产品或行业决定，需要考虑盈利、股利等基本面和估值对比，更低估才是价值型股票 7. 全球化投资的必要性：没有哪一个市场会永久繁荣，而世界市场的全球化让投资者有更多机会将风险分散到国内市场以外的地方；加大投资组合多样化程度可以降低组合风险；各个市场不同的回报率变化有助于减少资产组合回报率的波动性；世界经济全球化意味着在获取成功的过程中，管理、生产和营销的优势比母公司所在国重要得多；那些在世界范围内进行多元化投资的投资者才能以最低的风险获得最大的收益 8. ETF是20年前估值期货合约以来最成功、最具创新精神的新型金融工具（交易时间更灵活；手续费低于指数基金） 9. 股指期货交易是最赚钱的，但你不能通过这个营生，因为它是一种赌博 10. 建议投机的话选择股指期权，损失相对有限，风险相对可控 11.资深的技术分析着承认持续的成功在于这些成功秘诀只掌握在少数人手中 12.共同基金经理年平均收益比标准普尔500指数低1%，仅有1/4经理人业绩高于市场平均水平，并且优秀基金经理难以筛选，交易越活跃的基金越会跑输指数基金。 13.收益情况：基本加权型指数基金收益>资本加权型指数基金>共同基金收益 14.长期关注市场并制定一个严格的投资策略，降低股票回报率预期到历史平均水平 15.避开投资陷阱：1.战胜大盘的想法导致频繁买卖，带来时机不对或者增加交易成本。2.选择共同基金投资寻求更高回报率造成收益更低。3.实施复杂策略，判断经济周期，用技术或者趋势炒股。4.受到市场情绪影响高买低卖 |
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