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这是 南山之路 的第 120 篇原创文章 前言：股票投资其实没有秘密，要想赚钱，除了多看多想，尽可能的找到更好的机会外，最重要的就是要拿的住。否则再好的股，如果三天两头的买来卖去，也很难赚到钱。 总之一句话，要勤于动脑、努力关注随时想按交易键的手，这是成为一个股市赢家的必要前提。 今天呢，我就将自己近期对持仓股的思考记录在案，以便日后查询。顺便也分享给朋友们。 综述 我目前一共持有 8 只股票，持股比例从大到小分别是：中国平安、华夏幸福、老板电器、腾讯控股、平安银行、农业银行、兴业银行、宋城演艺。 自从我开始买股票以来，除了前两年资金量很小只买了一只股票以外，接下来的日子里一直都是适度分散的模式。这是因为我本身是一个风险厌恶型的人，大幅回撤会给我带来很不愉悦的体验。 接下来分别记录一下我对这些公司的看法。 一、中国平安 中国平安目前是我第一重仓股，不过比较可惜的是，我是在中国平安去年股价跌至最低区间的时候初步建仓，然后一路涨起来的过程中慢慢加仓的，在股价 50多、60多、70多、80多的时候都分批买入过，因此总体盈利比例不算特别高。 现在，中国平安股价已经在 85 左右徘徊了半年多，之所以没能继续与其他的核心资产们继续携手上涨，大概是由于新单保费收入同比负增长（其中11月单月-19.8%，1-11月同比-5.6%），同时前三季度新业务价值增长仅 4.5% 导致的。 因为这两项核心数据不如人意，再加上此前牵头负责平安寿险业务的高管被友邦挖走，导致市场对中国平安的未来比较悲观，因此股价也就开始调整了。 但我还是认为，保险行业依然还是一个大有可为的赛道，而就算巨头级别的高管被挖走，以平安的人才储备，依然还是业内管理团队最优秀的公司。 展望未来，我觉得保险行业以 10-15% 的中高速发展依然是大概率事件。更详细的分析见 《中国平安怎么了？》 有一个重要的数据可以印证我国保险行业还处于发展的起步期：据保监会的数据，11月末我国保险行业总资产为 20.12 万亿，同期银行业的总资产则高达 280 万亿，是保险行业资产总额的 14 倍！ 对比之下，美国银行业 2018 年末总资产为 17.9 万亿美元，保险行业总资产与此接近。 对标美国，中国保险行业发展空间是巨大的，而作为业内最强的公司，中国平安值得充分看好。事实上，今年以来，大平安保费收入已经有逐步回暖的趋势，2017 年的保费大爆发已经慢慢消化不少了，未来更值得期待。 对于中国平安，目前我会安心持有，如果股价跌破 80 会再次加仓，股价继续几个月维持在 85 左右，也会加仓。股价低于 120 以前不会考虑卖出。 二、华夏幸福 在此之前，我不太愿意公开说我持有华夏幸福，因为这家公司确实隐含着比较大的风险，主要在于经营现金流太恐怖了。 2017年和2018年，华夏幸福的经营活动现金流量净额分别是-162.3亿、-74.28亿， 2019年前三个季度经营现金流分别为 -154.5亿、-205亿、-395.5亿。 可以说，华夏幸福经营端的死结就在于其商业模式导致现金流量实在是太差了！ 在2018年，华夏幸福正式开始大举扩张，从原本的环北京区域扩张到全国，结果刚好遇上政府层面的降杠杆，收紧融资。那个时候的华夏幸福，甚至还流出过现金流断裂的传闻。 18 年 7 月份，华夏幸福公告，大股东王文学与中国平安签订股份转让协议，平安接手 19.7% 的华夏幸福股权，成为第二大股东，其后在 19 年 2 月，平安再次接手 5.69% 的华夏幸福股权，总持股比例达到 25.39%。 这个事情说明，2018 年华夏幸福确实遇到了严重的资金危机，在 2018 年年报中，华夏幸福用了“水逆”来形容自己过去的一年。 不过，在平安接盘后，华夏幸福资金链危机基本上完全解除了，有大平安作为后台，在融资方面也就更有成本优势了。 反映在华夏幸福的销售情况就是，由于2018年资金紧张买地较少，所以今年上半年可售房房源较少，销售额同比下降许多； 上半年买了一些地，下半年开始销售了最近几个月华夏幸福的销售同比增长了，并且华夏幸福今年买地是去年的两倍，所以明年的销售房源，会多出不少。如果房地产行情没有大的变化，华夏幸福销售情况应该会大幅回暖。 同时，双方在股权转让协议中，还要求华夏幸福 2018、2019、2020年度，114亿、144.88亿、180亿，否则大股东需要对平安进行现金补偿。 总体来看，华夏幸福最危险的时候已经过去了，现在最需要关注的就是经营现金流什么时候可以转正。 华夏幸福工业园区的模式，是为企业盖厂房、招商引资，都是提前垫资，政府后期支付款项。 看起来短期之内只能依靠房地产产生现金流，华夏大本营 2018 年环京楼市冰封，所以才会导致巨大的资金危机，进入 2020 年，情况应该会好许多了。 对于华夏幸福，我目前肯定是不会加仓了的，如果跌至 25 元以下，可以考虑加仓的问题。至于卖出么，如果四季度现金流继续恶化，我就会考虑卖出；现金流好转的话，先拿着，不到 35 应该不会卖。 三、老板电器 老板电器是我今年 7-8 月份分三批买的，那会是想着便宜的好股票不多，而老板电器似乎价格值得拥有，成本价 24.3 左右。 老板电器是厨电龙头，2019 年前三季度营业收入 56.25 亿，同比增长 4.29%；净利润 10.86 亿，同比增长 7.31%。其中第三季度净利润 4.15 亿，同比增长 18.2%。 在这份财报公布次日，老板电器大涨 4.46%，中报公布后大涨 9% 左右，由此可见，两次财报老板都是超乎市场预期的，也可以说明当初我买入时，市场对老板电器的预期有多么低。 这也难怪因为今年以来，厨房电器的整体营业收入是两位数负增长的，那么市场上对老板电器在内的厨电企业，自然是预期非常低的。 不过到今天，老板电器的TTM市盈率已经达到了 21 倍左右，这个估值说实话就不算特别的便宜了，只能说可以继续持有，再大举加仓可能就不是很好的选择了。 毕竟，厨电行业整体是一个负增长的状态，你很难期望老板电器能够逆势，同比大幅增长，而如果不具备业绩大幅增长潜力的话，21倍的市盈率真的不算低了。 目前，我是打算在老板电器 25 倍左右市盈率的时候考虑卖出，也就是股价 40 左右的时候。 四、腾讯控股 腾讯最近股价涨的挺猛的，很可惜我买的略少了些。我维持我一直以为的观点，由于微信加QQ以及微信小程序月活量处于统治地位，腾讯的基本盘无比稳固。 目前腾讯股价合理，我会继续持有，在创下新高前，应该是不会卖出的，希望有择机加仓的机会。更具体的分析见：《2只值得买的股票：招商银行、腾讯》 好了，今天就先写到这里吧，另外的 4 只股票，过两天再写。 ------------ |
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