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导读： 沉寂了一年的光伏行业由于景气回升叠加政策扶持近期持续活跃，新一代电池技术HJT成为行业公认的下一代电池技术路线，众多企业已经参与到HJT电池技术的研发和产能建设当中，有望在未来光伏发展中抢得先机。今天我们就来重点看一下HJT技术以及相关的企业，以期更好的把握行业变局。 从技术路径来看，HJT是目前公认的下一代电池技术路线，20年可以说是HJT产业化的元年。 技术路线存在优势 量产实绩证实路线可行 业内企业加大布局 ▲光伏电池技术各种路线对比 电池技术迭代是促进行业降本增效的动力。PERC 技术成熟、设备国产化率高，目前产能约63GW，产业链成熟，为当下高效电池扩产的主流技术。N 型电池是未来高效电池的发展方向，N型单晶硅电池主要包括N-PERT电池、N-TOPCon电池、叉指状背接触电池（IBC）和异质结电池（HJT）等。其中 N-PERT 技术与双面 PERC 电池对比性价比不明显，TOPcon 量产难度高，而 IBC 技术虽然转换效率较高，但技术难度大，量产难度高，国内未有量产实绩。HJT 由于工序少、国内已有企业量产，成为高效电池未来的发展方向。 HJT电池即为异质结电池，全称晶体硅异质结太阳能电池。是在晶体硅上沉积非晶硅薄膜，综合了晶体硅电池与薄膜电池的优势，是高转换效率硅基太阳能电池的重要发展方向之一。因光电转换效率高、性能优异、降成本空间大，平价上网前景好，HJT成为行业公认的未来电池技术解决方案。 实际上，国内已有HJT电池量产实绩，目前 HJT 量产的以国外松下/三洋最为成熟，已经有 1GW 的量产实绩，而国内在 2018 年的实际产能为 850MW，多为企业前期规划建设的 1、2 条线。国内福建钧石与松下合作，目前有 1000MW 的产能；通威一期建设产能 200MW，2019年 6 月份实现了第一片的 HJT 电池片下线。中智实现了 2000 MW 的产能。 从规划来看，国内企业呈现出较大的信心，目前已经规划了33.3GW 的产能，国内发展 HJT 电池的企业呈现出资本投入大，有新玩家出现，而技术通过合作和研发解决，主要是 HJT 目前处于产业化初期，企业都在同一起跑线，新进入者希望在这领域实现弯道超车。目前有越来越多的企业开始在投资HJT，确定工艺流程规模化产能之后一方面加速电池技术更新，另一方面提高转化效率降低光电成本，都将对HJT电池技术起到快速推动作用。  ▲国内HJT产能布局 2019年1月份-11月份，中国光伏总出货量（组件达到了59.04GW，与2018年中国光伏组件全年41GW的出口总量（系“双反”后最高水平，同比增长30%）相比，增长了44%。预计2020年中国新增需求将达到50GW，同比增长66.3%。全球光伏需求将达到152GW，同比增长32.5%，海外需求继续保持高增速。 政策叠加叠加光伏下游装机需求高增长，利好行业中上游企业，尤其是行业上游光伏设备以及硅料和单晶硅生产龙头，其中龙头企业从业绩增速和估值优势两个方面都值得布局。标的方面，重点推荐通威股份、隆基股份，目前估值都比较低，另外就是布局HIT技术的山煤国际、东方日升和设备端的捷佳伟创、迈为股份等。 A股主要上市公司隆基股份（601012）是全球单晶硅产业链龙头。截至2018年底，公司硅片产能28GW，占全球单晶产能比例超过40%，位列全球第一；2018年公司单晶组件出货量全球第一。技术层面，由于PERC电池扩产激进，电池片技术升级诉求提升，N型替代趋势初现。N型硅片设备与P型硅片兼容、工艺偏向半导体，公司的N型硅片已有供货，未来若N型电池片成为主流，预计公司的N型硅片供应能力会快速提升。 通威股份（600438）是全球“高效电池+多晶硅”龙头。公司太阳能电池已形成 12GW 产能规模，分别布局在成都和合肥，包括 3GW 多晶电池和 9GW 高效单晶电池。公司合作建设的1GW 超高效异质结 SHJ 太阳电池产业化项目一期建设产能 200MW，2019年 6 月份实现了第一片的 HJT 电池片下线。 山煤国际(600546)2019年8月份发布公告，将进入光伏行业，规划总产能高达10GW异质节电池HIT，该技术是新一代电池技术，具备转换效率高的优点，媒体报道已经有企业效率超过24%。目前行业处于刚刚起步，目前在产产线规模都比较小，公司可能成为第一家GW级别生产企业。同时规模的扩大也将带来设备价格的下降，预计公司投产后生产成本将有望进一步降低。目前公司仅有10倍PE，仅反应了煤炭行业估值，一旦新业务启动将实现业绩和估值的同步提升。 东方日升（300118）：公司2019年前三季度研发支出高达5.2亿元，同比增长319.4%，单三季度即投入研发支出2.6亿元，主要用于HIT产线的研发，目前公司已掌握HIT电池组件的相关制造工艺技术。2019年8月，东方日升宁海2.5GW异质结电池一期开工，预计2020年3-4月投产。 捷佳伟创（300724）主营PECVD、制绒、刻蚀、清洗等设备，目前是国内唯一能为客户提供整套电池片前中端生产线设备的供应商，随着公司丝网印刷设备的出货，几乎覆盖整条电池片设备产业链。在hit新技术布局方面，目前国内HIT核心生产设备仍主要依靠国外进口，整线设备投资高达8~10 亿元/GW，是perc设备投资的4倍以上，而如果采用国产设备公司的整线供应方案，预计单GW设备投资成本可降低在5亿元左右，具有明显降本空间。 随着HIT技术路线份额占比的不断提升，国内主流设备商加大相应产品布局。捷佳目前HJT设备研发进展良好，关键的CVD设备也预计2020年上半年出货，届时公司将具备HIT整线交付能力，将充分受益于电池片技术更新迭代浪潮。 迈为股份（300751）的核心产品为光伏电池片丝网印刷生产线成套设备，目前绑定隆基、通威等国内主要电池片厂商订单份额，公司自2018年Q4以来与隆基持续签订订单，累计金额4.15亿元，支撑业绩稳定增长。在hit技术布局方面，公司目前与通威在合肥积极研发接触，目前已经在CVD和丝网印刷设备实现突破。 金辰股份（603396）主要光伏组件环节，核心环节的市占率水平高达50-60%，目前金辰也通过积极布局电池片核心工艺和设备，后续也有望受益于HIT技术发展浪潮。 小结发展光伏发电如发展新能源汽车一样，是全世界各国的共识，然而受制于电池及光电转换效率，光伏发电成本相对比火电没有竞争优势，但随着扩产和技术提升，未来光伏发电成本望降至0.3元/kWH，低于火电成本。据国家发改委能源所发布的《中国2050年光伏发展展望（2019）》，2025年，光电发电为最经济的新增发电技术之一。到2050年，光伏发电占社会用电需求的40%。而2018年，光伏发电占全社会发电量的2.5%，提升空间巨大。山煤国际由于规划产能最高（10GW，占总规划产能的比例为30%），成为最具爆发力的企业。 对于HJT电池量产和爆发期，预期如下： 目前市场最受关注三个路线：新加坡REC(与MB 合作)、通威(与迈为、捷佳合作)、钧石(自主研发)。三家分别采用了不同整线商方案，所采用的CVD、PVD/RPD以及配套的靶材、浆料都有所差异，今年9 月份到明年3 月份之间，3 家都会陆续给出量产结果，届时将会分晓哪种技术路线更加稳定、适合大范围推广。随后2020 年中有望开启第一轮HJT 产线热，2021 年有望成为第一个HJT 组件量产爆发节点。  |
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